又一批减重药的倒下

氨基观察-创新药组原创出品

作者 | 沙晓威

减重药的牺牲品，还在累加。在2026 Q2财报会上，又一批减重药被官宣放弃。

最新财报显示，辉瑞以百亿美元押注Metsera获得的多款口服GLP-1资产被快速清理。罗氏31亿美元收购Carmot获得的减重项目也在陆续退出。安进，也关闭多款早期减重管线。

数据不佳只是表面，竞争激烈才是根本。如今减重市场的门槛越来越高，尤其是在替尔泊肽和司美格鲁肽已经建立起疗效、支付体系后，市场已经不需要一个“差不多”的减重药。

后来者想要突围，必须形成明显差异优势：更强的减重效果、更好的安全性、更便利的给药方式，或覆盖新的治疗需求。

因此，这轮减重管线调整，是MNC基于当下市场格局主动做出的选择。砍掉缺乏绝对优势的项目，把资金、研发团队集中到真正可能改变竞争格局的资产上。

减重市场远未结束，但属于“普通玩家”的时代正在结束。

又一批选手的倒下

在减肥药市场这片红海中，又有一批“选手”倒下了。2026年至今，全球已有至少5款处于临床阶段减重候选药物被MNC宣布终止或暂停开发。

其中，最具代表性的是辉瑞，辉瑞在减重市场上淘汰的管线已经不下十款。作为最早布局肥胖市场的MNCs之一，辉瑞曾试图凭借自身研发能力进入第一梯队。但连续几次失败后，公司开始转向外部并购。

2025年，辉瑞以约100亿美元收购Metsera，该交易也被认为是辉瑞再度押注减重赛道的里程碑事件。然而，在2026年第二季度财报中，辉瑞再一次宣布终止多项Metsera旗下的口服减重管线。

其中，核心口服GLP-1资产MET-224o被终止开发，该药是一款口服、全偏向，超长效的GLP-1药物，市场对其寄予厚望，认为其有潜力挑战礼来及诺和诺德的口服药。但最终辉瑞还是以数据不佳和竞争激烈为由，决定停止开发。

连同此前作为早期探索项目的MET-002和MET-097o，辉瑞重金布局的口服GLP-1方向几乎全部退出，仅剩从药友制药引进的口服小分子YP05002。

与此同时，公司自主研发的GIPR拮抗剂PF-07976016，在联合利拉鲁肽治疗方案的数据未达到预期后，也被停止推进。

经历了大洗牌后，辉瑞当前仅剩3款减重管线。年初报告会上构想的“覆盖口服、月度、季度、多机制”的完整减重组合，在不到一年时间后变得不那么完美了。

即使是重金并购得到的明星管线，也难逃被清场的命运，这样的情况在罗氏身上也上演了。

罗氏跻身减重赛道的关键一步，是以27亿美元收购Carmot Therapeutics。但收购完成后，Carmot旗下PYY类似物CT-173因未达到内部评估标准被率先放弃。紧接着在2026年第二季度财报中，罗氏又宣布终止每日一次GLP-1/GIP双受体激动剂Acmopatide（CT-868）的后续研发。

值得一提的是，该药去年刚披露了治疗糖尿病的2期积极数据，1.75至4.0mg剂量可显著改善1型糖尿病患者糖化血红蛋白（A1C下降0.34%）的水平。在长期依赖胰岛素替代治疗、血糖波动较大的T1D患者群体中，A1C持续小幅下降代表着长期血糖控制。但即便如此，罗氏还是基于现有的管线情况，选择放弃。

同样的剧本也在安进身上上演。

安进在完成小分子减重资产AMG786的1期试验后将其直接剔除。另一款减重资产AMG513，此前解除了FDA的临床暂停，但最新财报显示其已被彻底关停，不再继续投入。但这两款均是处于1其临床阶段的药物，相比来看安进的投入成本相比辉瑞和罗氏要低很多。

管线的调整是MNCs常有的操作，但如此步调一致砍掉减重管线，还是非常罕见。以量取胜的逻辑，在减重赛道失效了。

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无优势就是劣势

回顾这些被砍掉的减重管线，并非“毫无效果”，只是在市场激烈竞争下，这些管线的生存机会微乎其微。

首先安全性是硬伤。

Terns Pharmaceuticals的口服GLP-1药物TERN-601是典型。该药在1期临床中表现出良好的减重效果，28天平均体重下降5%。但在2期临床中，11.9%的患者因不良反应而停止，且3名患者出现肝酶升高，提示肝损伤风险。最终公司宣布终止开发。

其次是疗效不佳。

以辉瑞的PF-07976016联合利拉鲁肽为例。公司原本计划是利用GIPR拮抗剂与GLP-1受体激动剂达到协同增效效果，但临床数据不尽人意。综合减重幅度甚至无法显著超越单药治疗。且PF-07976016、利拉鲁肽分别是两种不同给药途径的药物，上市后患者接受度预期不高。

安进的AMG 513的与AMG 786停产也是同样的原因。公司研发负责人Jay Bradner医学博士表示，做出决定的是该数据没有达到公司的预期。

需要说明的是，不及预期不代表没有效果，而是当前的减重市场门槛很高，无优势就是劣势。

数据显示，美国成年人肥胖率增长趋缓，糖尿病领域GLP-1类药物的增长速度也较往年明显放缓，新处方量整体呈现下降趋势，市场已经转向存量博弈的节点，因此后来者需要面对的竞争对象是礼来、诺和诺德这些已经深耕多年的减肥药巨头。

而礼来和诺和诺德的优势不仅在于率先占据了市场，其在疗效上也建立了壁垒。

以礼来为例，替尔泊肽减重效果已经达到了20%以上， Foundayo口服药也达到了平均12.4%的体重降幅。Retatrutide（GLP 1/GIP/GCG三靶点）更是将减重效果提到了28.3%的水平。后来者15%的早期减重效果只是入门水平。

对于减重药研发来说，投入规模大是共识。尤其是3期的临床规模已经达到千人级别，耗费十几亿美元。辉瑞在2026年第二季度财报中表示，公司增长12%的运营支出中大部分来自肥胖症产品的投入。

因此对于已经预料到投入与回报不成正比的管线，及时止损才是明智之举。

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全力押注王牌管线

砍掉管线，并不意味着放弃减重市场的争夺，而是为了集中资源和精力押注核心管线。从公告来看，各家药企保留了自己的“王牌”。从已披露的临床数据来看，这些管线都有优于替尔泊肽或司美格鲁肽的差异化优势。

辉瑞保留了一款超长效GLP-1受体激动剂注射剂Berobenatide（MET-097i）。

在最新公布的Phase2b VESPER-1延长期数据中，患者在每周2.4mg剂量下治疗32周后，未经安慰剂校正的平均体重降幅达到15.9%，且仍未观察到减重平台期。在2026 Q2财报中更是强调其展现出“媲美替尔泊肽、超越司美格鲁肽”的强劲潜力。且该药是月度给药，依从性优势明显。

辉瑞正围绕Berobenatide展开多项临床布局。全面覆盖长期体重管理、阻塞性睡眠呼吸暂停等代谢并发症。公司预计2028年该药的首项适应症获批。此外，辉瑞还将其与长效胰淀素类似物MET-233i以及GIPR激动剂MET-034i展开联合用药探索，进一步优化减重效果。

罗氏在放弃CT-868后，将赌注集中在来自Carmot的核心资产Enicepatide（CT-388）这是一款每周一次皮下注射GLP-1/GIP双受体激动剂。

临床2期数据显示，使用Enicepatide治疗48周后，患者体重较安慰剂组降幅高达22.5%。该药与同靶点替尔泊肽相比最大的优势在于安全性，常见副作用仅为轻度胃肠道反应。数据显示，在24mg最高剂量下依然没有观察到“耐受性上限”或减重平台期，减重效果还有提升空间。

罗氏计划迅速启动大规模Phase3临床开发，全面覆盖肥胖症、2型糖尿病及心血管结局，并预计最早于2028年递交肥胖症上市申请。

安进集中砸向核心双靶点重磅项目MariTide（AMG133），安进已为其启动涵盖肥胖、2型糖尿病、心血管风险以及睡眠呼吸暂停在内的多项临床项目。

MariTide的关键差异化在于其极长的半衰期。其支持每月一次甚至每季度一次（每年仅需4~6针）的给药频次，极大提高了患者的长期用药依从性。

MariTide还有一个最具商业潜力的优势在于患者用药转化。根据安进公布的数据显示，接受MariTide治疗的患者中，很大部分此前接受过其他GLP-1疗法，而这类患者接受MariTide治疗后无新增不良反应事件。这意味着，MariTide在存量市场中具备一定的竞争优势。

当然，这些公司也没有放弃继续拓展减重赛道，但GLP这条赛道已经饱和。

安进在公告中表示，非肠促胰素类（GLP-1和GIP）减重药物是值得关注的领域。辉瑞也在积极推动非肠促胰素药物的临床开发。

对于国内biotech而言，MNCs的“狂热”并购热潮已经过去，未来的入场券只属于具备绝对差异化优势的管线。或许后来者在新药开发前思考一下，这款药能超过礼来吗？