这是反弹，而非反转

文/金立成

上周整个科技板块反弹了近一周的时间，科技股连续几个交易日持续上涨反弹，形成了一定的赚钱效应，有些龙头科技股的股价从底部反弹近30-50%，与此同时，非科技股在科技股反弹之际走出了下跌行情，这一幕与5-6月份市场只涨科技股的行情很类似。

因此，不少投资者又开始高呼，科技股才是主线，小登们一个个又活过来了，市场又开始嘲笑持有老登股持仓的投资者。

科技股经历过7月份的惨烈杀跌后，技术上也有反弹的需求，但这只是反弹，而非行情的反转，对于这个投资判断，笔者在之前的文章里已经多次说明了。当然了，广大读者们可以选择不信，这一点就交给后期的市场来验证吧。

为什么只是反弹行情，而非反转呢？主要有如下几点原因：

（1）科技股经历5-6月份的机构极致抱团行情后，公募基金等机构的抱团仓位已经严重打满了，而且这一数据已经超过历史上任何一次极致抱团，机构抱团的仓位集中度高达60%以上。

不少红利基金、消费基金、医药基金都纷纷砍仓押注科技股，这就直接导致了科技股上涨时，非科技股被疯狂吸血。

如此大比例的极致仓位抱团，一旦行情终结，必然就是“物极必反”的踩踏行情，后面市场想救起来，就必须要更多的增量资金进场接盘。可惜的是，8月份还有一次基金持仓风格的整改，这意味着科技股很难有更多的增量资金进场接盘。

（2）每次市场出现抱团瓦解出现暴跌式踩踏行情时，机构们的持仓心态也就再也回不到从前了，一方面是场内有大量的套牢盘需要解套，另一方面是基金背后的基民们无法忍受进一步的账面亏损，从而选择加速赎回，如此形成市场踩踏的恶性循环。追涨杀跌的投资模式在基金净值出现暴涨暴跌的环境里，多次被基民们和基金经理们演绎到了淋漓尽致的地步。

（3）外围市场环境开始发生逆转，华尔街一些国际知名投资人士对AI泡沫估值的论调反复登上媒体头条，引发市场进一步理性思考。A股的科技股估值几乎是全球最贵的，即使市场经过惨烈的下跌后，其估值水平也仍然偏贵。在这种背景下，无脑继续吹泡沫的机构们只会越来越少。

对于国内机构疯狂炒作的光模块板块，上周市场出现了明显利空因素，主流媒体还反复通过外资的增仓信息来给内地的投资者洗脑，对于这一点，不管利空因素是真还是假，笔者之前就明确给过点评，不太看好当前市场对于光模块板块的定价。

从上周和本周一的市场走势来看，A股龙头光模块厂商的股价经过短暂的反弹行情后，就开始持续下跌，今天更是大跌，一度带崩了双创50指数，短期不少试图抄底的投资者甚至都被套住了。

总而言之，A股上游AI硬件板块科技股的整体科技含金量并不高，根本没有深而宽的行业护城河，其短期爆炸式增长的业绩大概率是很难持续的，市场短期给予它们如此高的估值水平，不过是阶段性的情绪失控而已，后续必然要经历“均值回归”的残酷考验。

以史为鉴，每一次A股市场出现机构的极致抱团后，聪明的投资者应该要果断远离这个板块，如此才能避免后期投资出现毁灭性的损失，几年前的白酒与新能源板块已经给市场打了个样，可惜的是，场内的不少新进场的投资者们往往只记吃不记打，他们大概率是会被市场消灭的，根本不值得同情。

今天双创50指数走出了一定的震荡调整行情，主要原因是光模块权重股杀跌严重，还有一个原因是算力芯片龙头股寒武纪与摩尔线程均已公布了今年的半年报业绩，但它们的业绩明显配不上当前市场给出的估值，于是市场快速做出杀跌调整，这是能理解的。

下午收盘前半小时，有资金进场拉升尾盘，导致双创50指数跌幅明显收窄，那么后续科技股的行情会怎么走呢？

若市场缺乏增量资金进场接盘，笔者认为，科技股的内部机构走势也会出现大幅度分化。一些资金很可能会加速聚焦一些龙头科技股的抱团，这也就是说，大型龙头科技股后续很可能在资金不够的情况下虹吸整个科技板块里的资金，这对场内大多数普通科技股来说或许并不是很友好的消息。

不少科技股的反弹行情结束后，很可能还会经历第二次惨烈的下跌调整。原因无它，估值太贵了就是原罪。

值得一提的是，今天科技股调整时，一些非科技股走势良好，早盘市场也一度放量了，高低切信号明显，而且资金加速回流到了低位的消费、医药以及红利板块。场内资金如此选择，也是比较理性的。

笔者还是那句话，只要后续市场走出轮动行情，走阶段性的“高低切”市场行情，那么大盘指数还会有再创新高的可能性。若市场继续重复5-6月份那种极致K型分化走势，那么投资者就要控制好仓位，积极应对下一轮股灾吧。