陕西
创新药8月份上涨了12%，跟着买入的粉丝应该也赚了。之前AI行情见顶的时候跟大家讲过，市场会陷入群雄逐鹿的情况，后来也印证了——7月份茅台、白酒、红利都涨了10%以上，而8月以来创新药在7月涨10%的基础上又涨了12%。那现在还能不能买？我给大家分析一下。
一，创新药行情大概率没结束，继续逢低布局
创新药的投资逻辑有很多，比如大家熟悉的海外BD授权金额大涨等等。但其实这一轮上涨最主要的核心因素就两个：
第一个是创新药调整时间和空间都比较充分。从去年9月底见顶以来，调整时间超过9个月，跌幅超过27%，所以调整时间和空间都比较到位了。
第二个是AI行情见顶之后，创新药这个高弹性方向基本面又比较好，就成为从AI流出的资金里最有力的承接方向。
但要注意，创新药很难像AI一样成为全市场唯一的主线。因为创新药的研究是非常难的。举个例子，刚才讲的BD，也就是创新药海外授权，是企业把研发中的管线授权给海外公司，但这个过程周期非常长，而且有失败概率——失败概率达到20%-30%以上。所以你很难对这个订单进行长期客观的评估，准确率也比较低。简单来说，就是创新药的基本面研究和跟踪，尤其是确定性分析都比较难，这就导致有一部分资金始终不敢进入创新药这个领域。
二，短期内警惕美联储加息预期升温
投资创新药很重要的还是看美联储加息预期，这背后涉及创新药的估值。它的估值一般用管线估值（rNPV/DCF），可以简单分成三步：
第一步，分析这款新药研发成功的概率。它有很多环节，每个环节都有历史上的研发成功概率，累积叠加下来，得出某一款新药研发成功的概率。
第二步，估算它的市场空间。比如这个药治疗某一个疾病，这个疾病每年消耗多少预算，这款新药能占多少市占率，得出它大概的市场空间。
第三步，用DCF现金流折现的方法，对新药进行现在价值多少的估算。假设新药上市以后每年增速多少，算出每年能卖多少、赚多少，然后把这些远期的钱用一个折现率折现到现在，看它值多少。
这个过程很重要的一个因子，就是你这个折现利率是多少——一般是按照美债10年期利率来折算（当前在4.65%附近）。
最近美国就业数据不太好，大家对美联储加息预期降低了，反而认为很难继续加息、甚至有可能降息，所以对创新药整个管线估值形成了提振。这个逻辑其实跟黄金有点相似——黄金是无息资产，美联储降息后机会成本变小，利好黄金；美联储降息是大放水，利好大部分资产。但创新药这类资产因为有一系列不确定性，研发、上市、生命周期都很长，所以利率因子变动对它远期估值折现到现在会产生巨大扰动，降息周期里对创新药更加利好。
具体到现在投资创新药，需要警惕的就是美联储加息预期的反复——这个是有可能出现的，因为之前讲过，美国会持续收紧国内利率来虹吸全球资金。所以在创新药已经涨了一波的情况下，如果你非要布局，还是小仓位逢低布局，同时关注市场动向。
好，关注大林哥，带你认识财经真相。
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