家族共投：从实验室到IPO之间，有一道家族资本才能跨过的坎

共4000字 约5分钟

文 |惠裕全球家族智库

FOTT责编投稿邮箱：media@fott.top

会员及合作请加惠裕小秘微信：huiyuxiaomi

前言

近日，惠裕全球家族智库在香港举办的一场以“AI 算力、能源与长期资本的战略交汇”为主题的家族共投工作坊。这场闭门研讨，汇聚了来自欧洲、亚洲产业与资本一线的资深人士，试图回答当下家族办公室最紧迫的实践命题：在AI与能源重构全球产业格局之际，家族的钱应该投往何处？家族共投如何成为穿越周期、捕捉结构性机会的有效路径？

（从左到右，分别是Jimmie Jeremejev，Sera Zhao，邱志远，Jean-Marie）

嘉宾介绍：

本场工作坊由FaaS Capital合伙人、前布什家族办公室亚太区负责人Jimmie Jeremejev主持。

嘉宾阵容多元而务实：

• Sera Zhao是单一家办Endura Partners的创始合伙人，长期深耕亚洲家族办公室生态；

• 邱志远（Qiu Zhiyuan）来自能源产业一线，担任动燃能源Donran Energy市场总监。

• Jean-Marie MERCADAL（芦俊义）是欧洲老牌资管机构Ofi Invest在香港的全资子公司新曦资管(SYNCICAP Asset Management) 的CEO，深谙欧洲产业与ESG和可持续投资，以及欧洲家办的监管逻辑；

主持人和三位嘉宾从资本配置、产业趋势、监管差异到技术商业化，为现场参会人士带来了一场横跨欧美亚三地关于家族共投的深度对谈。

01

AI时代，投资先看能源和金属

讨论一开始，Jean-Marie MERCADAL便直奔主题。他直言，AI当然令人兴奋，但投资布局必须“非常务实”。他给出了两大明确方向——能源和战略金属。

他的逻辑简洁而有力：每一次AI交互所耗费的“token”，背后都对应着实实在在的电力消耗，而数据中心的用电需求正呈现指数级攀升。与此同时，银、钯、锂等战略金属，既是清洁能源转型的关键支撑，也是芯片制造不可或缺的原料。但供给端严重受限——开矿动辄需要数年周期，而需求端却随电池、绿色燃料等赛道同步爆发。

他透露，SYNCICAP早在四年前便已布局战略金属领域，目前相关业绩“相当可观，且仍处于早期阶段”。

对此，主持Jimmie也分享了一则趣闻：2018年他在德州会见某能源巨头时，对方对“AI会不会颠覆传统能源”的提问只是笑着回应：“不会，我走过去把电闸关了就行。”Jimmie指出，这个比喻今天已不完全适用，但它精准地点出了一个常被忽略的常识——模型之外，还有整个底层基础设施。

02

亚洲家族办公室：从“求股息”到“求顺风”

随后，Sera Zhao用一连串数据描绘了亚洲家族办公室正在经历的深刻转变。2026年第一季度，全球风险投资总额达2600亿美元，超过2023和2024全年总和，其中70%的交易额集中在前五大交易。资金正以前所未有的速度涌向少数几个定义下一代经济的基础设施平台。

她指出，亚洲家族办公室过去偏爱房地产和公开股票，因为这些资产“确定性更强、现金流更清晰”。但现在，格局变了。

新一代继承者从英美学成归来，自带硅谷视野；财富的创造逻辑已从传统行业转向AI算力和能源基础设施。家族办公室的核心问题，正从“给我看股息”变成“给我看结构性顺风”。

03

欧洲：监管尚早，但方向已定

谈及欧洲视角，Jean-Marie认为欧盟的AI监管目前仍处早期，但两大方向已经清晰：一是清洁AI——要求企业使用绿色电力驱动AI；

二是AI伦理治理——应对“AI取代人类”的社会焦虑。

他提醒在场参会家办人士，欧洲企业在治理和绿色理念方面有天然优势，且当前估值“非常便宜”，亚洲投资者不应只盯着美国，而忽略了欧洲的世界级企业，比如LVMH、ASML、米其林、液空和拜耳等公司。这些企业在各自行业中占据领先地位。

Sera进一步则横向对比了美、欧、亚三地家族办公室的特点：

美国家族更习惯与VC联合投资，对能源赛道娴熟；

欧洲家族更古老、更注重ESG和下行保护，偏好基础设施类投资；

亚洲则更关系驱动、决策集中且快速。

但她强调，三者之间的差距正在缩小——因为宏观数据已经“无法忽视”。

04

能源转型：从“产业政策”到“国家战略”

来自能源产业一线的邱志远给出了整场讨论中最强烈的信号。他指出，今年最大的变量是伊朗与美国的战争——这场冲突让各国猛然意识到：能源供应链的安全不可假设。绿色燃料因此从“产业政策”一跃上升为“国家战略”。过去三年，大量绿色燃料项目已进入最终投资决策阶段；未来五年，供给缺口巨大，只要产品能获得欧盟认证，“生产即销售”。

邱志远进一步拆解了能源系统的结构：当前全球能源中80%为化学能源（燃料），仅20%为电力。过去十年是风电和光伏的时代，现在轮到绿色燃料，未来则是碳捕集（CCUS）。在他看来，家族办公室“耐心的资本”正是这个阶段最稀缺的资源，现在入局正是时机，否则五年后将再无参赛资格。

05

“死亡之谷”：家族资本该不该进场？

针对“从创新到商业化”之间的高风险地带（业内称之为“死亡之谷”），主持Jimmie抛出一个关键问题：家族办公室是否应该介入？

邱志远的回答务实而犀利：关键在于初创企业能否清晰回答“如何赚钱”和“谁是真实客户”。VC受制于十年存续期，缺乏等待的耐心，而家族资金恰恰可以补位。但他也提醒，必须警惕“虚假需求”——例如绿色氢能目前仍处早期，需结合碳捕集才能真正产生价值。

Sera则从投资决策角度补充了三个信号：①对行业是否有足够认知；②是否有可信的联合投资方；③宏观数据是否支撑。而第三个信号在当前AI领域尤为清晰，——台积电3nm产能已排至2027年、2nm排至2028年，客户加价仍抢不到；微软、谷歌等超大规模企业已签下长达20年的购电协议锁定电力供应。供给端和能源端都用长期合同给出了答案，数据已经自己会说话。

Jean-Marie指出，家族办公室虽具备承担早期风险的能力，但在战略金属这类长周期、高波动的赛道上，仍需保持审慎的配置纪律，避免因叙事过热而过度押注。与此同时，这类投资天然契合“保护地球”的伦理叙事——既关乎清洁能源转型，也直指资源循环利用的终极命题。善用这一叙事，不仅能有效吸引年轻一代对长期价值的认同，更能将投资决策从单纯的财务回报，升维为代际责任与可持续使命的实践，从而在家族传承中构建更稳固的共识基础。

06

如何不被“劣质项目”淹没？

当这场长达近两个小时的闭门研讨进入了自由提问环节后，现场听众踊跃举手，四位嘉宾分别就具体问题展开了更深入的回应。

第一问：关于“死亡之谷”与投资时机的矛盾

来自单一家族办公室的霍莉（Holly）向邱志远提问：“AI行业从创新到商业化的过程中，目前处于‘死亡之谷’阶段，但又说绿色燃料现在是投资的最佳时机，这两者似乎矛盾——您能更清晰地解释一下能源转型的具体判断逻辑吗？”

邱志远就此展开详细阐述。他指出，能源系统的长期转型是不可逆的大趋势。当前全球能源结构中，电力仅占20%，化学能源（燃料）占80%。过去十年，风电和太阳能解决了电力侧的增量问题，但占大头的化学能源侧尚未被真正替代。绿色燃料恰恰是连接电力与化学能源的桥梁——它易于存储、可跨季节调配，能够解决新能源“西产东用”的输电难题和季节性存储难题。过去三年，大量绿色燃料项目已进入最终投资决策阶段，这说明技术可行性和商业模型已经过了初步验证。

“现在正是拐点，而非泡沫高点。”他再次强调，五年后当政策压力全面来临，赛道格局将基本锁定，“届时就来不及了”。

第二问：关于影响力投资与“选冠军”的难题

露西（Lucy）向Jean-Marie MERCADAL提问：“您谈到投资新能源和再生农业，但这些领域对很多私人投资者和家族办公室来说还非常早期、不够熟悉。您如何确保自己投中的是未来的主导玩家？”

Jean-Marie坦言，再生农业确实还处于非常早期的探索阶段，目前不便展开太多。但在欧洲，生物燃气（Biogas）已是一条相对成熟的赛道——利用农业或城市废弃物转化为燃气，可直接注入管网或转化为电能，回报稳定且与通胀挂钩，有长期购气合同保护。他认为亚洲部分国家在废弃物资源化方面潜力巨大。至于更前沿的早期技术，他坦承“有风险，有时赢有时输”，但团队的分析能力是核心竞争力。

“我们努力寻找最好的公司，到目前为止已经找到了一些不错的标的，但确实现在就说它们是永久赢家还为时过早。”

第三问：关于家族办公室如何应对“信息劣势”

一位匿名家族办公室从业者向Sera Zhao提出了一个尖锐的现实问题：“我们讨论了很多家族办公室的优势，但我作为小型家族办公室的实际工作者，感受完全不同。每个热点赛道——2020年初的可持续投资、2020年中的医疗健康、现在的AI——资金都疯狂涌入，但是等机会流到我们手里时，往往已经是“别人挑剩下项目”了。在信息有限的情况下，您有什么建议？”

Sera的回答直接而务实：“被动等待必然只能拿到别人挑剩的项目。这不是悲观，是简单的供需逻辑——如果交易结构好、竞争激烈，它不会自己流到你的桌上。”她给出的解决方案是：家族办公室必须从被动转向主动。具体而言，需要建立自己的研究体系，做足功课，同时深度维护与头部GP的关系网络，争取在项目正式对外推介之前就拿到额度。

“这个AI周期是我们这一代人最重要的资本形成事件。不作为，本身就是一种主动决策——主动选择错过。”

她还强调，在美国市场需要有“耳目”和合作伙伴，不能仅凭远程判断。

主持Jimmie就此补充了自己的观察：投资优秀VC基金是建立生态圈的有效捷径，但最终目标是获得联合投资的机会。他同时指出，一个正在发生的变化是——VC正在失去部分创始人的青睐，因为除了品牌和资金，他们实际提供的战略价值有限。这恰恰是家族资本的突破口：用耐心和产业认知，真正参与到企业成长中去，而不仅仅是“掏钱换份额”。

07

家族共投的总结与展望

主持Jimmie在总结中指出，家族办公室正成为全球资本配置的重要力量，拉丁美洲甚至发展更快。家族资本的独特优势是“无需向任何人归还资金”带来的长期耐心，以及对特定产业的深度理解。从能源生产、传输、存储到芯片制造，整条价值链天然适合家族长期投资。

主办方惠裕全球家族智库创始范晓曼最后表示： AI与能源矿产已深入每个人日常思考。希望本次圆桌能帮助各方从产业和资本角度做出判断，并期待11月上海再聚，推动实质性的家族联合投资。

备注：市场有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议。更多家族共投闭门研讨会内容，欢迎扫描下方海报二维码进入家族办公室网站(www.fott.top)阅读。

惠裕全球家族智库为家族成员和家族办公室推出年度高端训练营，赋能家族办公室，提升其专业服务能力。欢迎扫描二维码加入惠裕全球家族智库高端会员训练营或搜索微信号 huiyuxiaomi 添加惠裕小秘，专业的家族传承之旅，从这里开启。在这里，你将收获的不只是杂志、报告、沙龙、峰会，更是一群和你一样正在思考“长效运转”的同路人。

【近期热点文章回放】

惠裕全球家族智库介绍及免责声明

惠裕全球家族智库 (FOTT)

- 定位：有腔调的家族办公室行业敦促者

- 使命：赋能家办运营，打造数字平台，链接家族圈层

- 核心业务：行业调研 | 垂直资讯 | 圈层社群 | TOP50评选

- 主要载体：《家族办公室》、TOP50中国家族管理领袖峰会、中国家族企业与投资论坛、Family Office Times会员网、荣缨家族会客厅、家族智库研究、行业系列报告、簪缨家族学堂、Mini家办训练营

FOTT媒体矩阵：

- 官网：https://www.fott.top

- 会员专刊：《家族办公室》

- 公众号：惠裕全球家族智库、荣缨家族会客厅、家族办公室精读

- 视频号：观奕Fan、惠裕全球家族智库

- 新媒体：搜狐号、雪球号、知乎号、新浪微博、头条号、企鹅号、网易号、百家号、腾讯- 视频、Apple Podcasts、小红书、喜马拉雅、小宇宙

免责声明：内容仅供参考，不构成买卖任何投资工具或者达成任何交易的推荐，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见，观点只来源于受访者的看法，不代表惠裕的立场。对任何因直接或间接使用本微信涉及的信息内容进行投资等所造成的一切后果或损失，不承担任何法律责任。