北京
近期，中东局势和霍尔木兹海峡通航前景持续扰动国际油价。8月初，随着美伊谈判释放积极信号，布伦特原油价格一度回落至每桶80美元附近，随后受航道通行前景等因素影响再度反弹，8月7日升至每桶83美元上方，油价呈现较大幅度波动。
多家机构认为，海湾地区石油生产和出口恢复仍需时间，地缘风险溢价在短期内难以完全消退。同时，全球石油需求正从低点恢复，上游投资偏弱限制供应快速增长。综合来看，下半年国际油价或较前期高点有所回落，但低库存、供应弹性不足和地缘政治风险仍将支撑油价，高位震荡或成为油市主要运行特征。
航道风险反复 库存缓冲能力下降
近期，国际油价多次快速转向，主要反映了市场对海湾地区供应中断风险的重新评估。美伊停火安排达成、霍尔木兹海峡部分恢复通航后，供应担忧缓解，油价随之回落。此后，霍尔木兹海峡和红海发生船只遇袭事件，市场重新计入供应风险，推动油价快速反弹。随着通航谈判出现进展，风险溢价再次回落。
国际能源署7月报告显示，6月海湾地区石油日出口量虽已增至1610万桶，但仍低于冲突前约2400万桶的水平，航道安全仍是影响供应预期的重要变量。
库存下降进一步放大了地缘风险的影响。美国能源信息署数据显示，截至7月31日，美国战略石油储备降至约3.05亿桶，为1983年以来最低水平。国际能源署指出，经合组织政府石油库存已降至1990年12月以来最低水平。若关键航道再次严重受阻，短期可增加的供应难以弥补缺口，油价将再次上涨。
需求逐步恢复 供应弹性仍受制约
在全球石油库存处于低位的背景下，市场对供需两侧变化愈发敏感，当前基本面呈现“需求温和复苏、供给增量受限”的特点。
国际能源署预计，2026年全球石油日消费量仍在1亿桶以上，10月全球石油日消费量将较5月低点增加800万桶。夏季出行旺季将带动航空煤油、汽油和柴油消费增长，部分成品油市场仍然偏紧，对原油价格形成阶段性支撑。
从供给端看，上游投资偏弱制约新增产能释放。伍德麦肯兹预计，2026年全球油气上游开发支出将连续第2年下降。标普全球能源研究数据显示，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、bp、道达尔能源、埃尼和挪威国家石油公司7家公司2025年和2026年每年的上游资本支出预计约为910亿至930亿美元，仅相当于2015年高点的六成左右。
中国石化石油勘探开发研究院战略规划所副所长侯明扬表示，油气项目从投资决策到投产通常需要较长周期，深水等复杂项目建设周期更长，难以在短期内转化为大规模新增供应。即使油价上涨改善现金流，以美国页岩油企业为代表的部分石油公司仍然坚持投资纪律，并未推动上游投资大幅增长。
此外，中东产油国石油出口易受地区局势和航道安全的扰动，俄罗斯石油出口则面临制裁以及运输、保险和结算限制。需求季节性修复与供应弹性不足共同作用，将对下半年油价形成支撑。
下半年油价或将高位震荡
近期，多家机构对下半年国际油价的基准预测集中在每桶80至90美元。中金公司判断，第三季度布伦特原油价格中枢为每桶90美元，库存下降和海湾地区供应恢复缓慢使短期风险偏向上行。标普全球市场财智预计，2026年布伦特原油均价约为每桶87美元。
高盛认为，在中东局势逐步缓和的基准情景下，第四季度布伦特原油均价约为每桶80美元。在供应严重中断的情景下，第四季度布伦特油价可能超过每桶120美元。总体看，低库存、供应弹性不足和地缘风险将限制油价下跌空间，高位震荡或成为下半年国际油价的主要走势。
国际油价高位震荡，对石油企业投资安排、生产经营和风险管理提出更高要求。中国海油能源经济研究院副院长胡森林表示，我国石油企业应统筹安全保供与经营效益，持续加大油气勘探开发力度，保持合理的上游投资强度，把握油价窗口，加快难动用储量盘活和有效产能释放。聚焦深层、深水、非常规油气和提高采收率等重点方向加强攻关，以技术进步和精益管理推动提质降本增效。
中国石油集团经济技术研究院首席经济学家戴家权认为，我国石油企业应进一步提升贸易保供和风险管理能力，拓展油气进口来源，增强应急保供能力。同时，综合运用期货、期权等金融工具开展套期保值，加强价格风险管理。发挥产业链一体化优势，统筹上游、贸易、炼化等业务协同运行，提升产业链韧性和整体经营效益。
来源：《中国石油报》
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