AI产业链研究报告

作者：泽平宏观

来源：泽平宏观（ID：zepinghongguan）

我在2020年提出“新基建，打造以新能源、人工智能、高端制造为代表的经济新引擎”。2024年9月预测“信心牛、科技牛”。今年1月初从硅谷考察回来提醒：AI不是风口，是海啸，远超30年前的IT互联网。超级应用大爆发，AI中国力量崛起。AI的背后是算力，算力的背后是电力。站在光里，存在芯里。这是我们这代人最重要的机遇。

AI是康波周期量级，十年向上趋势，分为两大波：第一波卖铲子，第二波超级应用。第一波是算力、芯片等基础设施；第二波是超级应用，未来空间可期。

未来AI超级应用落地，商业化闭环，助力未来AI产业可持续发展。比如：大模型付费制订阅、智能驾驶系统订阅、AI Agent驱动Token经济、AI多模态生产短剧付费内容等。

AI超级应用：大模型、Agent、智能驾驶、AI创新药、AI眼镜、人形机器人等，将改变世界。本文将系统深度介绍AI产业链的各个赛道和机遇。

目录

1、AI大模型：跑通商业闭环，开源竞速

2、Agent：AI能说会干，Token经济爆发

3、智能驾驶：物理AI，出行革命

4、AI创新药：加速药物研发，解码长寿

5、AI眼镜：新一代交互入口

6、人形机器人：超级AI+具身智能，开启“无限经济”时代

7、AI海啸，国产半导体硬件迎来超级周期

正文

1、AI大模型：跑通商业闭环，开源竞速

2026年，国产大模型超级进化。中国AI大模型快速进步，包括Agent，物理AI，未来是实现通用人工智能。

一是AI Agent自主化加快。大模型能够自主创作，Workbuddy等爆发，Token经济成型，未来超级个人、一人公司前景远大。

二是物理AI、世界模型兴起。世界模型让AI理解真实物理规律，自动驾驶技术日益成熟，人形机器人在商业场景加速渗透，未来有望进入千家万户。

未来AGI通用人工智能正在路上，大模型有望拥有自主思考能力、超越人类智力。

大模型下一步的关键是商业化闭环能力。未来行业核心趋势是告别完全免费，推行"基础免费+增值订阅"模式。

从全球商业化维度来看，国产大模型的收费溢价、付费转化率与盈利的发展空间巨大。因为现在国产模型收费低、远不及Anthropic Claude、OpenAI GPT等海外模型，未来的商业化空间巨大。

一是To C端订阅层面商业化。比如Claude高端会员定价折人民币超800元/月，且全球付费渗透率稳居高位，而国内头部大模型最贵会员套餐仅500元/月，且大量用户仅用免费基础版，付费转化率不足5%，远低于Claude超22%的付费渗透率。二是在API调用定价上，Claude高端版本的计费单价，较国内大模型调用费高出170倍。中国大模型性价比高、单位成本低，未来发展空间大。

AI中国力量崛起，浪潮刚刚开始，前途是星辰大海。全球80亿人口中，仍有84%从未接触过AI，付费使用不到0.3%。AI正处于类似30年前互联网爆发前夜，行业蓝海空间广阔。

2026年2月，中国大模型总调用量首次超越美国。全球新增开源大模型中，中国厂商占比90.2%，TOP10大模型机构中国占6席。

2026年4月DeepSeek V4发布，完成了大模型和国产算力的全栈适配。未来，从算法创新到算力自主，从C端付费到商业闭环，中国AI全链路崛起。

2026年7月，KimiK3发布，参数达到2.8万亿级，支持100万token上下文，且具备原生多模态能力，综合能力跻身全球前三，主流测试榜中，K3的代码能力和GPT-5.6sol不相上下。

当前全球大模型实力榜：前10中美各5家。根据Arena发布最新全球大模型实力排行，从AI Agent角度比分，主要考察模型在长流程任务如写代码、搭网站、调用工具中的自主执行能力:

第1-10名分别是Anthropic的Claude Fable 5、OpenAI GPT 5.6 Sol、月之暗面的Kimi K3、智谱GLM 5.2、xAI Grok 4.5、Meta的Muse Spark 1.1、阿里Qwen3.7 Max、谷歌Gemini 3.1 Pro Preview、DeepSeek的V4 Pro、腾讯的Hy3。

全球AI大模型由中美厂商主导，各5家。上榜美国厂商里Anthropic纯闭源、未放出开放权重；OpenAI混合路线，旗舰是闭源的。而中国上榜的头部模型厂商都会有部分模型开源。

中国AI模型小龙们：Deepseek、智谱、Kimi等，开源是共识。

DeepSeek在2025年初打破行业瓶颈，今年V4版本完成与国产算力全面匹配。坚持最强主力模型同步开源。梁文峰最新内部讲话：坚持做通用人工智能AGI，聚焦于模型自主学习、自我迭代能力。做开源，不是情怀，而是聚集开发者、吸引人才、建立生态，因为AGI价值足够大，没必要独占全部利益。

2026年6月升级的智谱GLM-5.2是其最新开源旗舰，创始人唐杰坚持前沿基座权重开放：“真正的AI安全不靠封闭，靠全民参与、公开监督、社区共治；闭源只会把前沿AI能力集中在少数企业手中”。

月之暗面新发布Kimi K3 2.8万亿参数，是国产模型的新里程碑。杨植麟认为：大模型开源具备颠覆性的行业价值，开源放大Token效率，让每一企业、研究者，终端用户以非常低门槛的获取智能。

AI改变世界，大模型的中国力量崛起。中国大模型跻身全球前列，工具链和Agent生态不断创新，有开源、性价比、效率优势。

2、Agent：AI能说会干，Token经济爆发

2026年开始全球“养龙虾”热潮，加速AI形态变化。从过去“能对话”的大模型升级为“能干活”的Agent。未来大趋势是可自主执行任务、自主迭代进化的AI智能。

2026是AI Agent大爆发元年。全球AI Agent智能体高增，根据IDC数据，2025年全球活跃Agent数量2860万个，预计2026年达到7940万个，预计2030年增长到22.1亿个。

AI Agent特点是能说会干、自主迭代进化。AI大模型是底座，Agent是上层超级应用新范式。

AI大模型相当于高智商的知识库，核心能力是理解、生成文本，用户提出问题，模型输出答案，但不会主动推进任务、调用外部工具完成闭环工作。

而AI Agent则是会使用知识库、解决具体任务的数字助理。Agent以大模型作为大脑，叠加记忆模块、任务规划、工具调用、反馈纠错能力形成了完整系统。用户下达目标，Agent自动拆解步骤，调用软件、数据库、接口，多轮迭代直至完成任务，不需要人类步步指引。

AI Agent推动了AI商业化。Agent加速了大模型调用、并开始在AI硬件上落地。Token经济大爆发，未来超级个人、一人公司前景远大。

AI Agent拉动全球Token调用量。根据OpenRouter数据，2024年12月周度总Token调用0.4万亿，2026年3月周度总Token用量27万亿，15个月增长68倍。目前Agent和代码合计在Token消耗中占比65.7%，已显著超过传统大模型闲聊对话。Agent的机器自主循环调用流量占比持续上行。

企业高频办公、解决复杂问题场景需购买大量Token扩容。商业模式促进了算力消耗，按需付费，构建起了从大模型调用、Agent智能体服务、到用户付费的变现链路。

Agent商用产品体系逐步完善。比如6月腾讯的Agent WorkBuddy在PC端AI智能体市占率34.95%，目前居行业第一。WAIC大会上Workbuddy首发全端独立App，联动AI记忆眼镜，实现软硬件一体自主办公。再比如百度推出GenFlow 4.0通用智能体与秒哒应用搭建平台、蚂蚁数科迭代Agentar 2，落地多款岗位智能体。

AI Agent驱动下，AI硬件继续突破，AI手机、AI眼镜迭代爆发。比如AI Agent手机，字节跳动与中兴通讯联盟推出新一代努比亚NaviX Ultra。AI眼镜成为新终端：科大讯飞轻量化AI眼镜、阿里千问S1智能眼镜集中发布。

未来是AI Agent时代，三大趋势。第一，AI Agent经济加速，“软件已死、App消失、Agent接替”。AI Agent重塑人机交互，传统商业交互模式失效。过去互联网巨头靠APP形成孤岛、圈住流量，但当AI Agent能够直接绕过UI界面进行通讯、直接执行任务，传统的搜索和流量入口逻辑面临挑战。

第二，一人公司时代到来、超级个体。一个人加多个Agent，就能完成过去一个大团队才能做到的事，AI Agent高效率、低成本完成任务。

第三、带来Token与算力的爆发式增长。相较于对话大模型，Agent任务链路更长、推理深度更高、且需要频繁的调用交互，算力需求巨大。随着Agent铺开，Token消耗会持续高增，Token经济大爆发。

3、智能驾驶：物理AI，出行革命

智能驾驶是让AI像人一样看懂路况、推理、决策驾驶。特斯拉FSD"影子模式"让数百万辆车并行AI训练，单日有效学习量远超人类驾驶员数十年积累。从第一性原理看，智驾取代人类驾驶比预期更快，全球商业化爆发期将至。

智能驾驶是物理AI，能够超越人类极限。智能驾驶要求AI像人一样看懂、推理、决策，与物理世界精准交互，核心是物理AI+硬件。

物理AI的优势在于：建立了对真实世界规则的理解。比如特斯拉FSD，通过让数百万辆车学习过往经验和模拟训练数据，有效学习量远超人类驾驶员数十年的积累。在硅谷，我试驾FSD深感震撼，全程丝滑。

硬件让AI超越人类极限。人类最快的神经延迟在200ms以上，而AI反应和决策延迟低至30ms。人视觉的有效感知距离是150米，且易受天气、情绪和疲劳的影响，而AI拥有探测超200米的各类传感器和激光雷达，无死角感知+极速的信息捕捉能力。

全球智能驾驶的商业化加速。智能驾驶创造新商业模式，未来出行即服务（Maas）。1台24小时连轴转的Robotaxi无人出租车，能替代8-10台私家车需求。车企会经历DeepSeek时刻，核心价值从硬件制造转向AI出行服务能力。车企将从“卖车收益”转向“保有量收租”模式。

一方面智驾普惠开启，L2+级别智驾进入标配时代。城市NOA开始规模化渗透：2026年上半年，城市NOA乘用车渗透率超过30%，同比提升14个百分点。

另一方面，智驾出行商业模式开始闭环。Waymo和萝卜快跑探索“出行即服务(MaaS)”模式，Waymo周付费订单量突破45万单，萝卜快跑的单周峰值也超过35万单。特斯拉打造“共享经济”，支持车主加入Robotaxi网络，从“造车卖车”转向“运营移动服务”。

2026年7月30日，亚马逊旗下Zoox获美国NHTSA监管豁免，成为全球首个合规开展付费载客、完全取消方向盘、油门、刹车踏板，原生自动驾驶。2026年二季度末，特斯拉全球FSD活跃付费用户总量148万，同比增长56%。全球自动驾驶软件订阅放量、Robotaxi运营量加速扩张。

智能驾驶的大规模落地，比我们想象中快得多。过去自动驾驶面临的挑战正被逐一解决。一是极端驾驶场景的案例训练，现在有大规模算力集群和模拟数据来解决。二是过去车载算力不足，近年芯片性能大跃迁，许多车载算力已经超过500TOPS级。三是智驾安全标准、权责界限问题。新版强制性自动驾驶国标GB 44721《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》进入报批公示阶段，政策破冰。

未来智驾三大趋势：一是底层技术路线迭代，未来看端到端+世界模型。二是低成本、高质量的数据闭环成为车企最深的护城河。三是硬件降本、推动高阶智驾全面平权。

4、AI创新药：加速药物研发，解码长寿

AI可以将科学发现的速度提升，借助AI加速生物医药、衰老机制研究、细胞修复技术迭代。人类有望突破衰老桎梏，逐步解锁120岁以上的长寿目标。2026年上半年全球170余条AI药物管线进入临床，十余款进入研发关键期。全球AI制药市场2025年约24.9亿美元，2035年市场规模或突破460亿美元。

传统研发如同“大海捞针”，靠海量实验试错，效率极低、成本高。受制于“三个十定律”：一款新药平均耗时10年、投入超10亿美元，临床整体成功率不足10%。

AI通过深度学习、生成式模型等技术，将逻辑转为“大数据+数字孪生”驱动的精准设计。可以理解为“锁钥匹配”：病变靶点是锁，药物分子是钥匙。带来三处革新：一是看清锁芯。AlphaFold等模型高效预测蛋白质3D结构，精准还原靶点构象。二是直接配钥匙。生成式AI根据靶点结构从头设计全新分子，更快更直接。三是提前淘汰。深度算法预测药物的吸收、分布、代谢、排泄、毒性，早期筛除90%无效候选分子。

AI创新药效率提升，市场空间广阔。AI可使药物总研发周期平均缩短三分之一到一半，总研发经费降低10%，总成功率由10%提升至14%。全球市场空间打开，药企加码布局。

比如，英矽智能Pharma.AI寻找临床前候选化合物仅耗时18个月，而传统方法需要两年半到四年；2026年接连落地数笔大额BD合作，累计潜在交易总额近70亿美元。晶泰科技等国产平台出海授权频增。

国际层面，谷歌旗下Isomorphic Labs完成21亿美元融资，礼来、诺华、百时美施贵宝等巨头深度绑定AI公司及大模型厂商，医药AI工厂已成标配。

AI创新药的三大机会。第一，算力与算法基建。这一环节的企业提供核心动力。英伟达BioNeMo平台供安进、罗氏等使用；谷歌AlphaFold3破解生命分子结构，被誉为生物学ChatGPT时刻。第二，创新药Biotech企业。这是产业链中弹性最大的环节。利用AI平台开发出First-in-class管线，进行临床验证，比如晶泰科技、英矽智能等多条自研管线推进至二、三期临床，AI压缩研发周期。第三，CXO研发外包。负责高效率的合成与测试。AI技术带来研发爆发，具备高端测试能力的CXO龙头效率将大幅提升。

5、AI眼镜：新一代交互入口

2026年一季度，全球智能眼镜总出货356.6万台，同比增长130.1%，其中主打音频和拍摄的无显示屏AI眼镜出货224.8万台，同比增速167.4%，成为增长主力。与此同时，2026年一季度全球手机出货2.897亿部，同比下降4.1%。

与智能手机爆发相似，AI时代到来，需要重新定义新一代人机交互入口，AI眼镜的“iPhone时刻”来了。

AI眼镜是让我们第一视角用AI，重塑与世界的交互入口。AI眼镜以第一人称视角集成大模型、感知世界，接管人的视觉与听觉，是人类认知延伸的具象化，有三大核心应用：

一是认知增强，AI眼镜成为体外大脑。所见即所得是AI眼镜最大优势，让信息获取效率大幅提升，帮助用户决策。比如商务或跨国旅行中，可以视线内实时传译。

二是生产力解放，重塑工作模式。AI眼镜能虚实融合，在双手受限的场景下，如驾驶、维修、手术中，提供AR实时标注，进行流程拆解，也能实时记录会议和调取信息。

三是为视听障碍人群提供数字补偿，让技术更有温度。比如AI眼镜识别红绿灯、避障物或亲友面孔，实时同步给用户，或将环境声场转化为视觉提醒。

AI眼镜产业发展趋势是：光学显示、轻量化、多模态，实现最佳均衡性能。产业未来聚焦于找到最佳平衡点：显示与流畅性、AI算力实力、长时佩戴舒适感。

光学显示模块，直接决定AI眼镜体积、画质、功耗。光波导+MicroLED代表行业长期方向，例如JBD蜂鸟的光引擎已用于全球近50款智能眼镜。

算力模块，AI眼镜未来架构是“端云协同”。端侧实现处理实时数据，云侧实现负责复杂语义理解，核心挑战是解决散热、提升本地AI算力。

多模态感知。设备通过融合眼动追踪、环境声场、生物信号，实现情境感知和互动等功能。眼镜通过眼动追踪、生物信号与环境声场预判需求，AI眼镜让交互从“人适应工具”走向“工具适应人”，从被动响应转向主动智能。

如何将AI眼镜从“兴趣产品”进化到“大众必需品”？关键是：降低重量、解决散热与屈光度兼容、继续扩大交互生态。AI眼镜终将成为未来新一代交互设备入口，开启AI时代的“iPhone时刻”。

6、人形机器人：超级AI+具身智能，开启“无限经济”时代

人形机器人是AI具身智能的代表，“大脑”AI决策、“小脑”运动控制，“本体”机械协同，未来实现AI智能与物理世界的深度融合。

马斯克表示10年后，金钱将不再重要。因为他认为AI和机器人能产出远超所有人消费极限的供给，未来机器人将变得无处不在，引发全球经济爆炸式增长。未来，能否实现马斯克说的机器人数量超过人类、实现“所有人都丰盛”的时代？人形机器人量产、商业化的未来趋势如何？有哪些需要突破？

全球人形机器人正加快量产落地，中美企业竞速。推进硬件量产与具身大模型迭代，资本、产能、订单同步加速。德意志银行预测2026年全球人形机器人出货5万台，其中中国企业出货约4万台，成为全球主力。

今年国内的宇树科技、智元机器人预计实现万台级批量交付，产能目标冲刺3万台级别。宇树科技近期冲刺IPO上市，募集资金将投向机器人AI大模型研发、本体研发和生产基地建设领域。

海外，FigureAI截至2026年7月底已累计下线突破1000台Figure03，公司计划实现1.2万台年产能。特斯拉Optimus将远期年产能目标修正为1000万台，为原100万台规划的十倍。

未来人形机器人的商业化路径是从工厂到家庭。

当前，B端工业是当前商业化主战场。如优必选WalkerS聚焦搬运、分拣和质检等高重复工种，落地汽车制造、智慧物流、3C电子等工业场景。智元远征在富临精工工厂搬运物料；银河通用与百达精工签下超千台订单等等。

面向服务的C端市场未来空间广阔。比如优必选6月发布全尺寸超仿生U1系列机器人，面向情感陪伴，定价11.98万至99万元，当场发布会订单破1.3万台。

5到10年机器人走进家庭，主要解决安全性问题、伦理道德问题。人形机器人需要等待一个“ChatGPT时刻”，届时将具备足够的泛化智能能力。

人形机器人未来的四大突破是：数据，灵巧手，整机，大脑。一是突破高质量数据集短缺问题，加速算法迭代；二是灵巧手来到“类人”级别，打通交互最后一厘米；三是核心零部件技术进步与规模化降本，持续优化整机性能并降低造价;四是人形机器人的下一个重点在“大脑”，即机器人AI模型能力决定智能化实力，AI大模型+数据+算力，是下一轮商业化分水岭。

未来的远景是：海量AI智能叠加海量人形机器人，能够产出远超所有人消费极限的供给，人形机器人将带领全球迎来“无限经济”。人形机器人是AI时代的末端执行器，让AI智能能够影响现实世界。

7、AI海啸，国产半导体硬件迎来超级周期

AI的背后是算力，算力背后是电力。AI海啸，全产业链国产化加速，国产半导体硬件迈入自主可控、价值爆发新周期。

AI算力芯片是核心，以DeepSeekV4全量适配8大国产芯片厂商为标志，国产算力打破英伟达CUDA生态垄断，逐渐摆脱依赖，进入商用落地、迭代升级的正向循环。目前国产AI加速卡本土渗透率突破40%，华为昇腾等头部产品推理性能已赶超海外特供版，算力集群并行效率达80%以上。

算力芯片制造端：成熟制程造血、先进制程突破。国内晶圆代工企业跻身全球前十，28nm以上成熟制程占据全球近三成产能，依托DUV多重曝光技术实现等效7nm工艺试产。华为韬定律跳出传统几何缩微路径，通过时间缩微、逻辑折叠优化芯片性能，国产高端芯片突破有了全新思路。

存储领域全球供需缺口拉大，HBM等高端存储产品价格翻倍、产能紧缺。长江存储、长鑫存储实现国产存储技术突破，开启弯道超车。

光互联与光纤作为算力传输底座，AI海量数据交互驱动升级，800G、1.6T高速产品加速渗透，CPO、NPO新技术迭代。国内坐拥全球65%光纤预制棒产能，承接全球高端需求。

AI倒逼算力硬件全面升级。PCB作为算力核心底座，AI服务器带动其价值量提升8-12倍，行业向低损耗、高密度、高散热、封装一体化迭代。

电力成为AI发展的核心约束与新货币，充沛的绿电决定算力产出上限，全球数据中心耗电持续攀升，倒逼电网升级、储能配套落地，形成“算力+电力+储能”的闭环。

半导体上游材料与设备实现从0到1的关键突破，国产化替代空间广阔。国内半导体材料整体国产化率20%，硅片、光刻胶、电子特气三大核心材料中，中低端产品基本实现自主可控，高端领域仍存进口依赖，未来空间巨大。

设备端，浸没式DUV光刻机实现0-1落地，覆盖主流成熟制程。

AI驱动半导体硬件超级周期开启，从核心算力芯片、存储光通信，到上游材料设备、下游终端应用，全产业链迎来国产黄金窗口期。依托庞大本土市场、成本优势与持续技术迭代，中国AI硬件产业将越来越强。

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