玻璃：“钝刀子割肉”行情还要熬多久？多空双方谁在“死扛”？

作者 | 交易理想国

编辑 |王旭军

审核 | 浦电路交易员

8月12日，玻璃期货主力合约FG2609盘中一度跌超2%，最低触及877元/吨。就在前一天，这个合约还收在901元/吨。涨一天、跌一天，玻璃在900元附近来回拉锯，多空双方谁也说服不了谁。

一周前，8月7日FG2609结算价收于884元/吨。再往前推，7月下旬主力合约一度跌至868元/吨。从7月底到8月中旬，玻璃期货大体在870到900元/吨的区间内窄幅波动——低位震荡，既跌不深，也涨不动。

现货端更弱。截至8月10日，全国浮法玻璃加权平均价1095.02元/吨，环比下跌0.02%，同比下跌13.05%。8月11日现货价格1074元/吨。河北沙河大板现货报价880元/吨。

期货升水现货——FG2609收盘901元/吨，比沙河现货880元/吨高出21元。市场对远月的预期比现货略乐观，但这个升水幅度很小，说明市场整体信心不足。

成交量方面，8月12日早盘玻璃主力合约成交98.14万手，在商品期货中排名靠前。市场分歧不小，多空双方都在押注各自的方向。

多头手里的牌：三张底牌

第一张牌：冷修在加速

7月，国内浮法玻璃供应端冷修力度明显加大。月内共有7条生产线放水冷修——湖南雁翔湘一线、威海中玻三线、河北鑫利三线、山西利虎交城一线、广东玉峰二线、广东玉峰三线、山西青春玻璃黎城一线，合计减少日熔量4800吨。月内无新增点火生产线。

截至8月初，全国浮法玻璃在产产线194条，冷修停产99条。日熔量已从年初的15.11万吨降至14.22万吨。6月和7月分别冷修了3250吨/日和4800吨/日的产能，在产日熔量已降至近五年的历史低点。

供应端确实在收缩。这是多头最硬的逻辑。

第二张牌：湖北“8·31”大限

湖北省要求2026年8月31日前全部完成石油焦转天然气改造，涉及全省约17条浮法产线，合计日熔量近万吨，占全国总日熔量的约5%。

改造周期5到6个月，完工需省级三重环保验收才能点火复产。这意味着8月底之后，湖北近万吨日熔量产能将阶段性退出市场。

这是8月最大的供给端变量。多头认为，一旦这近万吨产能集中退出，供应收缩将从“边际改善”变成“实质性收紧”。

第三张牌：金九银十旺季预期

8月进入淡旺季切换窗口。传统“金九银十”旺季临近，下游加工企业可能根据接单情况进行适量备货。部分节前备货需求也会释放。

多头赌的是：供应收缩 + 旺季需求 = 供需格局改善。

空头手里的刀：三把利刃

利刃一：库存还是太高了

截至8月6日，全国浮法玻璃样本企业总库存7489.8万重箱，环比减少45.5万重箱（-0.6%），同比增加21.1%。折库存天数34.3天。

这是近期首次明显降库。但问题在于——库存下降的速度，远远赶不上市场需要的速度。

隆众资讯指出，当前库存持续是需求塌陷下的被动滞销。年初至今，行业库存水平一直处于令人警惕的高位。即便经过前期的产能收缩，供过于求的格局并未发生根本性扭转。

34.3天的库存，意味着即使一条新产线都不生产，现有的货也够卖一个多月。

利刃二：地产竣工还在往下掉

玻璃最大的需求来自房地产竣工端。而这一端的数据，目前看不到任何改善的迹象。

1-6月，房屋竣工面积同比下滑超23%。6月单月，房屋新开工面积共5310.34万平方米，同比下降26.05%。商品房销售面积8819.71万平方米，同比下降16.28%。

受新开工面积连续数年下滑的传导，2026年房地产竣工面积预计同比降幅在7%-10%之间。结合行业周期规律，新开工数据长期下行，预示着2028年前地产端玻璃需求偏弱格局难以逆转。

地产端的需求，不是“弱”，是“还在变弱”。

利刃三：复产点火仍在继续

供给端虽然冷修在增加，但复产点火也没有完全停止。

7月虽无新增点火生产线，但8月部分产线存在点火预期。在行业亏损背景下，部分点火计划大概率延期，但只要有复产点火存在，就会对冲冷修带来的收缩效果。

冷修在减，点火在增——净收缩幅度有限。

谁暂时占了上风？

从盘面看，空头暂时占优。

FG2609在870到900元/吨的区间内震荡，向上突破900元后很快回落。8月12日盘中一度跌至877元，跌幅2%。反弹无力，说明上方抛压沉重。

从持仓结构看，主力持仓为净空。空头在主动加仓，多头在被动防守。

但从另一个角度看，价格也没有大幅下跌。870元/吨附近似乎有较强的支撑。支撑来自哪里？

成本。 当前浮法玻璃行业已处于深度亏损状态。以天然气为燃料的产线亏损约196元/吨，石油焦产线亏损约202元/吨。即便成本最低的煤炭工艺线，也亏损约47到52元/吨。

全行业亏损，意味着价格继续下跌的空间有限。企业亏到一定程度，要么冷修停产，要么联合挺价。这是多头的“底线逻辑”。

所以当前的市场格局是：空头压着价格不让涨，但多头守着成本不让大跌。 870到900元/吨的窄幅区间，就是多空博弈的“战场”。

三个数据看清现状

表1：浮法玻璃核心数据一览（截至8月上旬）

指标

数据

同比/环比

全国浮法玻璃均价

1074—1095元/吨

同比-13.05%

FG2609期货收盘

890—901元/吨

周环比+0.7%

沙河大板现货

880元/吨

期货升水现货

21元/吨

在产产线

194条

冷修停产

99条

日熔量

14.22万吨

年初15.11万吨

开工率

66.21%

环比-0.34%

产能利用率

70.94%

环比-0.3%

样本企业库存

7489.8万重箱

同比+21.1%

库存天数

34.3天

数据来源：我的钢铁网（Mysteel）、隆众资讯、卓创资讯、曲合期货

表2：浮法玻璃分工艺利润（截至7月底）

燃料类型

平均利润（元/吨）

环比变化

煤炭

-47

-3

石油焦

-202

-41

天然气

-182— -196

-24— -10

综合

数据来源：隆众资讯

表3：7月浮法玻璃产线冷修情况

产线

区域

日熔量（吨）

湖南雁翔湘一线

华中

威海中玻三线

华北

河北鑫利三线

华北

山西利虎交城一线

华北

广东玉峰二线

华南

广东玉峰三线

华南

山西青春玻璃黎城一线

华北

合计

4800

数据来源：隆众资讯

打破僵局需要什么？

玻璃市场要想走出当前的僵局，需要看到以下信号中的至少一个。

信号一：库存持续且明显地去化

7489.8万重箱的库存，同比+21.1%。只要库存不降，价格就涨不动。

8月第一周库存小幅去化了45.5万重箱，但幅度太小——7500万重箱的基数面前，45万箱的降幅连零头都算不上。去库速度至少要达到每周100万箱以上，市场才会相信供需格局在改善。

信号二：需求端出现实质性回暖

“金九银十”能不能兑现，是当前最大的变量。

如果8月下旬到9月，深加工企业订单明显增加、采购放量，价格就有反弹的基础。如果再次出现“旺季不旺”，那多头最后的指望也会落空。

当前终端房地产需求尚未出现实质性回暖信号，深加工企业订单不足的格局难有明显扭转。企业采购仍将以刚需为主，大规模集中补库概率较低。

信号三：湖北“8·31”改造如期执行

近万吨日熔量的产能退出，是8月最大的供给端变量。如果湖北省17条石油焦产线按期放水冷修改造，供应端将迎来一次实质性的收缩。

但需要注意：部分企业可能申请延期，或者在改造前突击生产、加大出货。实际影响可能小于理论值。

信号四：冷修进一步加速

如果8月冷修产线数量超预期，或者更多企业因亏损被迫停产，供应收缩力度加大，市场预期也会随之改善。

但目前来看，8月份冷修计划减少，仅1条产线有明确冷修安排。

一个判断

玻璃当前处于“上有顶、下有底”的区间震荡格局。

上方有7489万重箱的库存压着，需求端没有起色，价格涨不动。下方有成本撑着——全行业亏损，天然气工艺亏196元、石油焦亏202元，再跌下去只会逼出更多冷修。

这个格局什么时候能打破？

短期（8月）： 震荡偏弱。供应收缩力度有限，需求端仍处淡季，高库存压制价格。但成本支撑下，大幅下跌的空间也不大。预计主力合约在860到900元/吨区间运行。

中期（9—10月）： 存在阶段性反弹可能。湖北“8·31”改造若如期执行，近万吨产能退出；金九银十旺季需求若边际改善，供需格局可能出现阶段性好转。但反弹高度受制于高库存——7500万重箱的库存不是一两个月的需求回暖就能消化的。

长期： 取决于产能出清的进度。行业需要更大力度的冷修，或者需求端的超预期回暖，才能走出当前的困局。否则，玻璃将延续“钝刀子割肉”的行情——价格在低位反复，亏损在持续，产能在缓慢退出。

当前的玻璃市场，空头占优但不敢穷追，多头防守但无力反击。 打破僵局的关键变量，不在盘面每天的涨跌里，而在8月底湖北产线的实际退出情况，以及9月旺季需求的真实成色。

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