四川
还在以为 AI 大模型只会烧钱不赚钱？近期多条关于 AI 产品收费的传闻引发关注，字节旗下豆包的相关回应，揭开了国内大模型的盈利逻辑一角。
豆包的盈利真相：不是不赚，时候未到近日有社媒消息称豆包推荐酒店将收费，字节官方火速回应称系误传，豆包不会向用户收取订房费用，也不会向商家收取推广费，仅在用户通过其推荐成交后，向商家收取佣金。
字节内部人士透露，目前部分 AI 软件已开始收取广告费，但豆包暂未开启收费模式，对于豆包而言，赚钱并非难事，只是当前还未到收割盈利的阶段，8 亿总用户、1.4 亿日活，豆包核心指标断崖领先友商，日均消耗 180 万亿 TOKEN，每位用户日均使用 4.8 分钟，每月使用 76.7 次。
这样的用户体量，很难让人怀疑其后续盈利能力，不过 AI 行业的烧钱速度确实惊人，豆包年算力投入在 1500 亿到 2000 亿之间，市场预测其单日收入仅约 100 万元，单日亏损或达数千万元，但这部分亏损并非完全蒸发，其中相当一部分转化为数据中心等硬件资产。
字节内部人士透露，账面 70% 的亏损，其实都是硬件资产的折旧，这一点引发业内争议，有美国股市空头指出，大型科技公司可能在折旧上做手脚，认为显卡使用年限仅数年，但英伟达 CEO 黄仁勋则表示，其旗下显卡可使用 10 年，“根本不是电脑配件，更像是理财产品”。
英伟达的新局：5000 亿 AI 基建计划引股价波动隔夜英伟达股价下跌，与 AI 行业持续烧钱的担忧直接相关，英伟达联合贝莱德、黑石、高盛等 6 家大型银行，计划让其管理的包括养老金、主权基金在内的资金，抽出约 10%，合计 5000 亿美元专项支持 AI 基建。
市场担忧英伟达不再聚焦 IT 业务，转而涉足金融领域，因此股价下跌、CDS 飙升，黄仁勋表示，此次并未为放贷提供担保，仅在合作方出现运营困难时，可协助回收显卡兑现，但显卡能否顺利兑现，目前仍是未知数，且该 “残肢支持” 的具体操作方式尚未公开。
科技股情绪正在悄然转变，近日存储模组龙头江波龙披露半年报，净利润暴增 715 倍，同时推出 8 亿元回购方案，但股价却出现下跌，存储、CPU 光模块等细分领域近期波动较大，投资者需密切关注各环节的变化。
我在今年初夏就提示过，消费板块或有 10~20 个百分点的阶段性涨幅，但当前经济复苏基础尚不牢固，不建议长期持有，二是医药行业传来利好消息，甘李药业自研减肥药授权欧洲代理商，获 4.8 亿人民币不可退还首付款，潜在收入达 58 亿，远超其 2025 年全年营收，侧面印证国内药企海外业务的蓬勃发展。
不过此类消息往往提前被资金布局，追高需谨慎，近期各类金属价格跌幅较大，主要受美伊局势变动引发的加息预期，以及美国 CPI 公布前的资金避险行为影响，为何国际铜价、金价跌幅有限，但股市下跌明显？因题材股定价往往远超大宗商品本身，乐观时涨势过猛，调整时跌幅也更深。
美伊局势反复无常，特朗普前一日示弱，隔日便强硬表态将控制霍尔木兹海峡并向伊朗索赔，国际油价随之上涨，美联储票委哈马克表示，美国通胀过高，需多次加息才能达到目标，与此前遭打击报复的美联储理事库克不同，哈马克未与特朗普发生直接冲突，一方面因其相对亲共和党，另一方面其为纯粹技术官僚，更关键的是其为票委而非理事。
拿下库克才能确保特朗普对美联储的控制权，而特朗普任期仅剩不到 3 年，此举意图耐人寻味，市场波动难以完全规避，投资者需结合自身情况谨慎决策，紧盯政策、行业动态与国际局势变化。
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