四川
有个特别有意思的现象，美国的非农数据和失业率经常背离，其中藏着一个罗生门问题，失业率的分母端，会把那些适龄但主动不再找工作的人剔除掉，有人把这个解读为美国就业环境太差，很多人干脆躺平摆烂，不再找工作，所以分母收缩，失业率才没有上涨。
但财联社援引美银的分析，给出了另一个解读角度：美股近年来连续上涨带来的财富效应，让很多人选择了提前退休，财富效应说白了，就是股票涨了，账面资产多了，人就不想再辛苦了，这可能才是影响失业率分母端的最大原因。
美银援引美国劳工统计局的数据显示，最近 4 年多以来，美国 55 岁以上劳动力参与工作的比率下降了 3.4 个百分点，美银分析师认为，这与股市上涨直接相关，2022 年之后，美国多数经济数据持续向好，只有高龄劳动力就业率拖了后腿，很可能是股市上涨，让一批临近退休的人选择了提前退休。
数据还显示，约 2/3 参与美国个人养老金的劳动者表示，有信心依靠增值的养老金支撑自己的退休生活，这一比率近年来连续提升，只要股市不出现毁灭性暴跌，哪怕是出现调整，也不会影响他们的退休生活。
从短期周期看，美股尤其是科技股的麻烦并不少，首当其冲的就是即将公布的美国 CPI 数据，近日 A 股黄金、有色、能源金属板块突然跳水，就与资金因此避险有关，CPI 如果超预期，美联储降息的预期就会落空，股市压力只会更大。
近期美联储官员的鹰派声音明显增多：一个月来，12 名票委中，7 人明确偏鹰，2 人暗示偏鹰，3 人和稀泥，0 人明确偏鸽，特朗普频繁给沃什打电话，意图不言自明，就是想施压美联储，好在最新非农数据并不支持加息，希望这次 CPI 数据别太难看，否则沃什恐怕很难做。
AI 订单大爆发，但有个变数美股公司 CoreWeave 公布财报，在手订单同比增长 246%，计入最新订单后接近 1300 亿美元，这个数字有多惊人？此前英伟达被传帮 AI 产业链公司从华尔街贷款，规模总计 5000 亿美元，市场担忧循环交易、违约风险上升，股价随即跳水。
再早一些，Meta 出租算力也曾引发波动，大家害怕算力过剩，而一家提供云算力的厂商，在手订单就有 1300 亿美元，相当于把未来几年的收入提前锁定了，这些担忧可能都不是问题，CoreWeave 订单爆发的原因，包括大模型迭代、AI 应用大规模落地、智能体蓬勃发展以及多模态 AI 爆发。
不过，利空消息也有，SK 海力士宣布重启中国大连 NAND 闪存二号工厂建设，预计明年上半年投产，大连基地产能将增加 50%，新增产能约占 SK 海力士全球 NAND 总产能的 12.5%，不算多，但也不少，选在中国建厂，不是跟咱们关系好，恰恰相反，人家要在 NAND 这种低端产品线上，跟中国的长江存储正面竞争；美国工厂则做高端 HBM 先进封装，搞完直接拉到英伟达厂里。
毕竟苹果才是亲儿子，另一个现实原因是，大连工厂厂房基本建好，能更快投产，低端拼成本，高端拼技术，两头下注，短期存储仍然短缺，股市暂时没受太大冲击，但最好别单边押注，楼市新政，别太上头近日市场除了半导体、光通讯等科技板块，最惹眼的是房地产板块上涨，消息面上，北京推出楼市新政，非本地户籍购房社保年限降至 1 年。
至此，三大一线城市 2010 年以来实施的限购政策基本全面取消，新政力度超出市场预期，房地产股，尤其北京本地房地产股涨幅明显，但见利好就冲，往往容易站岗，7 月召开的最高层级经济主题会议，当时就说过，未来一个月是扶持政策密集出台期，要信早信，手里的资产拿好，等利好兑现。
资金差不多从那时就开始交易房地产利好预期，会议之后，六张网、消费、房地产、央行政策等多个方面已有重大推进，眼下预期可能已经用掉相当一部分，再想有更好表现，恐怕得等经济数据兑现了。
别太格局，美国失业率的猫腻、AI 订单的爆发、楼市新政的刺激，背后都是资金在博弈，数据没兑现前，别把宝全押上。
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