连黄仁勋就开始玩金融了，美国实体产业没救

最近一个新闻刷爆了AI圈， 英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR合作，设立独立的算力融资平台，为AI基础设施建设筹集逾5,000亿美元第三方资本。英伟达将与这些公司合作，设立专门的大规模资金池，以具有吸引力的融资利率为英伟达客户提供资金支持。

很多人没看懂，我解析一下：

英伟达我不解释了，AI领域的当红炸子鸡。

Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR这几家大家偶尔会在新闻上看到，他们有什么共同特征呢？

都是私募。

中间只有一个稍微特殊一点，就是高盛，高盛是综合投资银行，但是也有私募业务。

结果消息出来，英伟达股价跌2.8%，5 年期信用违约互换跳涨，可见市场不买账。

有这么几个原因，一个是英伟达疑似搞循环融资，其逻辑如下：

华尔街的私募信贷提供贷款----初创AI实验室借钱----资金回流到英伟达购买GPU----英伟达营收创新高推动市值上涨，这其实就是左手借钱给客户买自己产品，问题是这到底是不是终端市场的真实算力需求？万一下游跟不上，整个营收闭环就会直接坍塌。

而且黄仁勋的意思是，他希望把GPU算力打造成像房地产，电力之类的基础设施资产，但问题是一般的传统基础资产，比如说高速公路，电厂之类的，寿命长达数十年，而芯片迭代速度很快，一旦出现债务违约，借贷方的GPU抵押品价值就会大幅度缩水。

当然最让人担心的是整个一个金融的逻辑，这里面有很多疑点，举个例子：从逻辑上说，英伟达如果想要搞融资，英伟达自己就有很多钱，而且英伟达即便是现金流紧张，它完全可以找银行贷款，或者在二级市场发售债券，以目前英伟达的市值，做这些轻而易举，它为什么会找私募去设立算力融资平台？

如果是公募的话，是需要向证监会披露，二级市场买卖的，既然是几个厂商合作，那就不必了。所以风险预警是肯定没有的。

而且这种私有信贷只有借款方和放贷，不需要向公众披露财务细则、贷款利率或具体的抵押物条款。外界根本无法知道合同里写了什么、借款人的真实还款能力如何。

那就有小朋友说了，那人家私募嘛，人家就算损失了也是损失自己的钱。

并不是的。华尔街的这些巨头，它实质上是资产管理公司，也就是说它的钱不是它的钱，它和银行不一样。

银行的钱是来自吸收存款放贷，坏账起来了，扣的是银行自己的资金，如果情况不好，银行是会破产的，但是私募不一样，私募是拿别人的钱投资，这些华尔街巨头们每年赚的是管理费，以及项目盈利的业务提成。

所以这些投资的钱都是哪的？
什么退休金，养老金，保险公司的钱，主权财富基金等等乱七八糟的。

这帮巨头都精的很，他们不会自己牵扯进去，他们一定会设立独立的实体，即便是破产清算了，也和他们没关系，管理费照样要收，所以收益是巨头的，风险是社会资本的。哪怕项目真的破产了，也没关系，他们还可以搞不良资产重组，然后再赚一笔。

这类私募的风险在哪？举个例子，A股市场长期被人诟病说不涨，但是A股市场有一个好处，你能清楚明白的看到A股市场今天是上涨还是下跌的，即便是下跌，你也是清清楚楚明明白白看得到的，你可以选择不投资，这毫无问题，你买了一只股票，结果三天后跌了5%，那怎么办？卖出即可。

但是私募不一样，私募是暗箱操作的，风险都是被掩盖的，他说没事就没事，他们都是靠内部的数字模型搞资产估价的，监管机构很难检测这些私有信贷内部的真实情况，如果发生违约，连带卷入的保险资金和养老基金可能根本就没有提前准备好。

如果真出事了，这毕竟是5000亿，怎么收场？可能又需要美联储了。

是不是每个国家堕落前都玩金融？

我感觉几乎所有的国家发达起来后，都或多或少的掺和金融，然后把自己就绕进去了，几乎每一个强国都会经历这么一个循环：

生产和贸易阶段，也就是实体强国阶段。

鼎盛成熟阶段，产业成本升高

金融化衰落阶段，资本靠金融套利。

这并不是说只有美国，西班牙，荷兰，法国，大英帝国都是如此，哪怕不是那么霸权的法国，当年也被列宁称呼为高利贷帝国主义，法国有庞大的小资产阶级，喜欢存钱，而当时的法国的大资产阶级例如法兰西银行，里昂信贷银行控制了这类的资金。

法国资本家发现，在国内建工厂，搞技术研发，周期长，风险大，利润还低，当时法国工人也开始和资本家对抗了，这么费神费力的在国内搞工业，不如把钱借给其他国家，比如说沙俄，奥斯曼，拉美，每年可以吃8%的高额利息。

在一战之前，法国出口资本极高，三分之二放外债，投本国工业的微乎其微。

当时正好二次工业革命如火如荼，法国中产阶级和富人不再搞技术创新，也不开工厂，到一战前，德国钢铁产量1732万吨，法国469万吨，也就德国的四分之一，煤炭产量，德国2.7亿吨，法国4000万吨，法国甚至连本国工厂煤炭还要进口。

法国擅长什么呢？和今天一样，奢侈品，服装，酿酒，香水，农业。法国三分之一的海外投资压在沙俄身上，导致法国必须为沙俄背书，因为没办法。结果最后清算日还是来了，十月革命爆发，后面的事情你们也知道了。

今天美国玩的花样要远远高于上面国家的总和。

以美国的金融为例：正常的，符合逻辑的贷款流程是这样的：银行借钱给公司，公司拿到钱以后购买设备，发工资，搞研发，然后生产，产出利润，开始还银行贷款，或者还利息也行，把整个贷款循环起来，也行

美国金融是这么玩的：

PE基金自己出10%的钱，再找银行借90%的钱，收购一家实体公司。
收购完毕后，把90%的债务挂到这家被收购的公司上。
PE基金再要求这家公司通过再融资借更多的钱，给自己发巨额特别股息，因为它自己出的钱本来才10%嘛，这样提前就收回成本了。
再过几年，PE基金把这家欠一屁股债的企业到手卖给下一个基金，或者推上市。

当然，这里面有几个难点：
第一：PE基金要求这家公司再融资更多的钱，融资一般是找银行，银行又不傻凭什么给你借？
第二：上市套现，如果能进被动基金指数，那自然有股民接盘，那又不是每个公司都能上市的，即便是上市也不一定能进指数，那咋办？

解决办法如下：

第一个解决办法：银行发贷款主要看的是自由现金流，而不是负债问题，所以PE基金在要求公司借款前，会采取一系列粉饰财务的办法，比如说暂停研发，延迟更新设备，裁员，消减福利等等，可以短期拉高现金流，而对于银行来说他看到的是这家公司现金流充沛，是可以覆盖未来三到五年的联系支出的。

当然，还可以玩的更花一点，比如说直接找投行，投行贷给企业，PE拿到钱，这就套现了，投行再把贷款打包成贷款抵押债券，然后再转手卖给什么养老金，保险公司，银行之类的。投行这时候只起了一个中介的作用，所以投行收了手续费。

黄仁勋走的就是这条路。

然后你觉得吃亏的是谁？吃亏的是什么养老金，保险公司，银行之类的，对吧？

因为它们最后一个接盘嘛。
那你就错了，人家拿着贷款抵押债券，怎么可能就呆呆的拿在手里等着利息？

比如说一个保险公司真的买了10亿的贷款抵押债券，当它需要钱的时候，他会把这10亿的贷款抵押债券抵押给投行或者其他金融机构，然后借9亿出来。

而接手这10亿的贷款抵押债券的投行，还可以把贷款抵押债券再次抵押给第三方机构，比如说对冲基金，再借钱。

然后如此循环。

还可以玩的更花一些：私募基金跑到二级市场收购这些贷款抵押债券，然后把这些债券再次打包，变成一个新的债券，再拿出去卖。玩的更花的，可以把这些债券打包成可以公开发行的贷款抵押债券ETF，这样普通投资者都可以买了。

当然那还可以精细一点，比如说私募基金收集了一堆的贷款抵押债券，这些贷款抵押债券评级不一样，有的高，有的低。

把那些高的AAA的债券，打个包，再卖给养老金，保险公司，银行。

把BBB以及以下的再卖给其他金融机构。

哦对了，最先借款的哪家企业叫什么来着？

忘记啦，这么东倒一下西倒一下，谁知道最先借钱的是谁啊？

算了，不管了，卖就是。

炸雷了自然有美联储