摩根大通预警「2027全球粮食危机」，影响因素有哪些，金融市场什么品种或板块有可能受益？

小摩这次的判断，我个人认为值得重视，因为5W的逻辑还是很清晰的，但“2027年全球性粮食危机”我觉得可能性不大，因为当下人类的粮食供应还是比较充足的，唯一可能发生“结构性粮食供应紧张”的地区无非是发展中国家或欠发展地区，又或者部分品种出现产能减少、市场供应不足的问题。

而且，这里的粮食泛指“农业产品”，同时，我们要的关注的核心不是“粮食一定短缺”，而是食品价格和通胀，是否可能显著上升！

因此，只能说2027年上半年全球食品通胀，已经出现明显上行的风险正在上升，而真正达到“危机”级别，还取决于战争、天气、化肥供应、港口物流线路和粮食库存是否同时恶化，但需要警惕的是：2027年粮食问题的话题，已经从联合国粮农组织、IMF等国际政策机构向投行转移，这意味着市场的预期定价已经开始，大家可以从市场上找寻轨迹，同时，我国粮食和蔬果市场基本盘稳健，当下农业股、大宗市场的波动性显著低于国际市场，存在着一定的传导滞后效应。

此外，近期的国际农产品市场，确实已经出现了一些复杂的影响因素苗头，比如，厄尔尼诺现象，已经开始产生影响，并且今年10月至12月出现强厄尔尼诺事件的概率为81%，其强度可能跻身1950年以来最强厄尔尼诺事件之列。而传统的粮食出口中心乌克兰，目前饱受俄罗斯在黑海的导弹袭击、欧洲邻国的保护主义壁垒、以及多瑙河的干旱的影响，8月前九天乌克兰仅出口46.3万吨粮食，只有约为正常速度的三分之一。中东就更不必说了，原油受阻，油气化工链下的化肥产能必然受到影响，现在市场其实就是靠美国在内需和出口之间玩平衡木。

再比如，随着市场对主要甘蔗产区产量将下降的担忧升温，全球糖期货价格日前也升至年内高点，印度及东南亚地区降雨量低于常年水平，放大了糖产量的下行风险，进而导致全球供应预期收紧。最近一个月，纽约原糖期货和伦敦白糖期货主力合约价格分别累计上涨约12%和8.8%，但我国白糖期货上涨滞后。

而这类品种性和区域性的问题，类似橡胶、美豆、小麦、玉米等品种波动，预计可能在Q3-Q4密集出现。

一、摩根大通的5W：这次预测会准么？

根据目前能够核实的摩根大通公开信息显示，其2026年4月已经警告，化肥供应冲击可能使全球食品通胀暂时升至 4%—5%，并且影响存在数月滞后，而最近的结论是如果“强厄尔尼诺叠加能源高价”，那么，2027年上半年全球食品通胀可能达到约 5%。

不过，摩根大通过去的食品通胀判断其实只能看阶段、其对极端事件的判断仍历史上似乎依然有不小的误差。因此，我给这次预测的评价是逻辑可信度较高，时间点和幅度的确定性中等，但不能把5%当作确定结果。

真正值得注意的是其“五个W”的逻辑，这个作为判断行情的方法还是不错的：

（1）War：战争

中东局势已经通过霍尔木兹海峡影响能源和化肥供应，摩根大通指出，中东约占全球尿素出口的 42%、氨出口的 27%；2026年初以来，部分全球氮肥基准价格已经上涨 25%—50%。

而农业最大的特点是“投入品价格上涨就会让当季利润下降，这就会导致下一季播种规模下降，然后就会传导至食品价格”，因此农业通胀往往存在明显滞后。

（2） Weather：天气

NOAA （美国国家海洋和大气管理局）在2026年7月数据显示，2026年10—12月，可能会出现“非常强”厄尔尼诺的概率达到 81%，而强厄尔尼诺持续至2027年初的概率也达到 97%。

不过，厄尔尼诺并不是意味着全球粮食一定会减产，而是呈现结构性的品种和地域影响，所谓厄尔尼诺，简单说来是热的地方冷，冷的地方热，旱的地方涝、涝的地方旱。

它改变的是不同地区降雨、温度和农业生产概率，但并不会让全球所有农作物同步歉收，因此，即使是最强厄尔尼诺，其影响也存在明显地区差异。

不过，依然可能让全球食品CPI将上涨约1.5个百分点（历史平均涨幅为0.7个百分点），从而推升通胀。

（3） Warehousing：库存

粮食危机成立的关键是“农业低库存的某一年发生减产”！

但FAO（粮农组织）最新数据显示，2026年全球谷物收成前景依然较强，6月食品价格指数环比下降0.3%，同比上涨2.2%，而7月虽然升至近3年最高，但市场整体还是更接近“风险积累”，而不是已经进入全面短缺。

（4）Water：水

这种是结构性问题，农业本质上是“水+土地+肥料”的组合，地下水超采、灌溉水资源紧张和极端高温，确实会不断抬升农业生产成本，而一些农业大国，一旦粮食产区面临干旱或者洪水，影响会更大，比如印度！

（5）Waste：浪费

全球粮食生产了很多，但从农场到仓储、运输、加工、消费端存在大量损耗。因此当供应受扰时，物流、冷链、仓储能力的重要性会迅速上升，这块我觉得不是主因，更大的问题是生产了运不出来，战争摧毁基础粮食供应链。

二、金融市场谁可能真正受益？

并不是所有“农业股”都会受益，如果投资者判断不了，建议直接ETF，而受益最大的，应该是农业商品和农业投入品的产业链条。

（1）农产品期货品种

核心是玉米、小麦、大豆、白糖、赤道附近农产品！尤其是近期黑海运输受到冲击后，芝加哥小麦期货已经出现明显上涨。不过，2026/27年度全球小麦期末库存仍预计达到约 2.733亿吨，说明目前炒作主要是风险溢价的重新定价。

此外，鸡、猪等养殖业，在高温、高湿环境种业可能发生大规模疫情，从而拉升价格，而饲料成本上涨也会导致后端品种价格上涨。

而S&P GSCI农业指数最近一直在拉升，说明农业商品其实已经提前反映了一部分供给风险。

（2）化肥

高弹性标的，一头吃地缘，一头吃农业减产问题的预期

其中，尿素、氨、钾肥价格如果继续上涨，相关资源型企业利润弹性可能明显高于传统种植企业。这个逻辑很简单，因为粮食涨价并不一定让农民赚钱，但化肥涨价只需要供应偏紧，资源端利润就可以迅速释放。

为此，今年特朗普还称决不接受「化肥行业」对美国的价格欺诈，并喊话农民将压低全球化肥价格。

（3）种子、农药、节水灌溉。

一旦极端天气发生，市场预计会强化耐旱种子、抗逆育种、精准农业、节水灌溉等方向的盈利预期，不过这更偏“结构性受益”，不像农产品期货那样直接。

同时，ADM、Bunge等全球粮食贸易和加工企业在地区价差扩大、贸易路线改变、库存周转加快时，很可能受益于贸易和加工利润，尤其是市场近期对ADM上调了2026年盈利预期，一个重要原因就是加工利润和生物燃料政策改善，这种也会发生在A股龙头身上。

三、美股和A股的农业股有何区别

美股农业板块本质上是“全球农业产业链资产”，而A股农业板块则更像“政策市、周期市、概念”的混合体。

比如，美国农业上市公司中，ADM、Bunge、Deere、Corteva等大量企业分别对应粮食贸易加工、农机、种子和农业科技，因此与全球农产品价格、美国农场利润、能源、生物燃料和全球贸易量联系更紧密，市场波动会直接反映到农业企业估值。

而中国A股“农业”里面混杂着大量的单一类业务公司，比如：生猪养殖、种业、农药、饲料、渔业、乳业、林业、农产品加工等，他们的商业模式差异很大。

因此国际玉米、小麦、大豆上涨，并不意味着A股农业股全面上涨，尤其是我们存在一个很重要的机制： 粮食安全目标优先于粮价上涨，所以股价经常脱离农产品现货基本面。

下面是一个可参考的组合：