北京
作者 | 高凌朗
编辑 | 艾青山
8月14日上午，中芯国际管理层召开业绩电话会，对前一晚公布的第二季度财报做了进一步解读。
联合CEO赵海军在会上表示，人工智能带来的产业拉动和溢出效应还会延续，公司会灵活调配现有产能，加快验证新增产能，帮助缓解产业链的紧缺状况。
财报显示，中芯国际二季度营收达到30.06亿美元，同比增长36.1%，环比增长20%，单季营收历史上第一次站上30亿美元，归母净利润同比涨幅超过260%。
这份财报看起来很漂亮，但有两个细节值得往下拆一拆，一是超过260%的利润涨幅里有多少是主业赚来的，二是持续加码的资本开支会不会让折旧在接下来几个季度变成一个不小的负担。
二季度，中芯国际晶圆出货量环比增长14.4%，平均销售单价也环比提升5.7%，量价一起往上走，直接把营收推上了新台阶。
据电话会内容，拉动出货量的主力不是外界常提到的先进制程AI芯片，而是围绕AI服务器的配套芯片，比如电源管理器件、高压BCD工艺模拟芯片这类品类。
此前，有行业媒体测算过，一台搭载72颗GPU的AI服务器机柜，光电源管理器件的用量就要到1.6万颗，需求摆在那里，产线自然被优先挤占。
工业与汽车类芯片收入占晶圆收入的比重，从去年同期的10.6%升到了16.5%，是这份财报里结构变化最明显的一块。
中芯国际中国区收入占比也提升到90%左右，海外订单回流和本地化制造的趋势还在延续；晶圆尺寸方面，12英寸占比从一季度的76.4%升至78.2%，产品组合继续往高毛利方向靠。
产能利用率的数字同样说明问题，二季度中芯国际月产能增加到约109.65万片8英寸标准逻辑当量，利用率达到93.7%，已经很接近满产。
华虹宏力同一天也公布了二季度财报，营收7.175亿美元，同样创下历史新高，产能利用率高达102.8%，比中芯国际还高，但毛利率只有16.5%，比中芯国际的25.3%低了将近9个百分点。
总之，两家公司都在满负荷生产，但差距主要出在产品结构和定价能力上。
高盛在财报发布后的研报里维持了对中芯国际的买入评级，把港股目标价上调到135港元，认为公司二季度的收入和毛利率都超出了此前的市场预期。
二季度中芯国际经营利润5.34亿美元，同比增长254.5%，息税折旧摊销前利润率从一季度的57.3%跳到70.2%，这部分改善来自主业，比较扎实。
净利润同比涨了261.7%，涨幅比经营利润还要高出一截，中间的差距来自一笔2.76亿美元的其他收入净额，去年同期这一项只有973万美元左右，其中将近2亿美元来自联营企业的投资收益，还有6000多万美元来自金融资产公允价值变动。
管理层在电话会上也提到，这部分收益跟着资本市场波动，未必能一直维持。
中芯国际财务负责人在电话会上透露，上半年折旧支出大约23亿美元，全年预计同比增长30%左右，总额会接近50亿美元，折旧高峰大概率出现在2027年前后。
赵海军也提到，三季度新增的折旧预计会拖累毛利率4到5个百分点，如果不算这部分，毛利率的涨幅本来能更明显一些。
这背后对应的是持续扩张的资本开支，二季度公司资本开支18.36亿美元，环比增长17.5%，上半年累计投入超过34亿美元，扩产的脚步没有放慢。
中芯国际给出的三季度指引是营收环比增长2%到4%，毛利率介于26%到28%之间，比二季度还要更高一些。
赵海军在电话会上说，公司已经拿到了四季度的订单，年内看不到价格往下走的可能。
涨价能不能一直盖过折旧增长的速度，可能得看接下来几个季度的产能利用率和产品结构能不能继续往上走。
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