旺旺三十年好日子，到头了？

作者 | 酒食局 倪大九

最近，一封题为《大团结——致全体旺旺人的一封信》的内部公开信从旺旺集团流出。

发信人是集团创始人蔡衍明，这位“台湾前首富”，在执掌旺旺集团近半个世纪后，再次走到台前。

在信中，蔡衍明将2026财年一季度的业绩失速直接定性为“重大经营危机”，并罕见地对内展开深刻反思，“不是怪市场、怪客户、抱怨大环境”。

同时，信中明确提出，公司需要的是能创造价值、作出贡献的员工，没有产出、没有功劳的人员将会被淘汰。

蔡衍明在信中直言不讳：“这次的困难我在几年前就有料想到。因为我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变。

所以当市场最近几年发生巨变时，我们与经销商客户的合作方法多年未能与时俱进，造成目前客户流失及经营旺旺产品利润逐年下降。”

他甚至用了“因循怠惰”四个字来概括过去几年的状态——“今天的苦果，是我们过去几年来因循怠惰、未能及时采取正本清源的做法所致。”

财报显示，2025财年，中国旺旺营收244.01亿元，同比增长3.79%。

但净利润38.37亿元，同比下滑11.5%，净利率从18.4%收窄至15.7%。

到了2026财年第一季度，情况进一步恶化。

7月26日晚间，中国旺旺正式发布盈利预警公告。公告显示，2026财年第一季度，公司营收同比下滑约6%，归母净利润同比大幅下降约38%，利润跌幅远超营收跌幅。

公司提示，如果当前经营趋势得不到扭转，2026财年中期业绩或将持续承压。

说到旺旺的核心产品，绕不开三大板块：乳品及饮料、米果、休闲食品。

2025财年数据显示，乳品及饮料类贡献了123.4亿元收入，占总营收的51%，其中旺仔牛奶是绝对的核心大单品。

但问题恰恰出在这里——旺仔牛奶2025财年收益同比下滑0.3%，受乳品市场整体低迷影响，增长几乎停滞。

其中，高糖分成为消费者诟病的焦点，“旺旺最大的对手竟是糖”一度冲上微博热搜。在健康消费趋势下，这无疑是致命伤。

雪饼和仙贝的日子也不好过。2025财年，米果类营收59.36亿元，同比仅微增0.5%。雪饼、仙贝增长基本陷入停滞。

唯一亮眼的是休闲食品类，2025财年收入59.15亿元，同比增长10.4%。

但这个增长主要受益于量贩零食及新兴渠道扩张，而非产品本身的创新突破。

蔡衍明在信中说得直白：“我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子”——问题是，当这几只拳头已经挥不动了，新的拳头在哪里？

很多人只知道旺旺是做零食的，但创始人蔡衍明的野心远不止于此。

这位19岁就接手家族工厂、曾靠一包米果把公司做到千亿市值的传奇商人，早就构建了一个横跨食品饮料、酒店、医院、房地产、传媒、保险、创投的庞大资本帝国。

2004年，旺旺创建了神旺控股有限公司，将多元化业务从食品主业中剥离出来。

2006年斥资2.5亿元收购上海千鹤宾馆并改名为神旺大酒店，此后又陆续收购多家酒店涉足旅游业；

2002年旺旺医院在长沙获批成立，成为国内首家中外合资省级综合性医院；

2008年更是联合资本以204亿新台币“截胡”壹传媒，收购了台湾中视传媒，成为横跨媒体领域的大亨。

蔡衍明还曾以私人名义贷款8.5亿美元完成旺旺从新加坡退市、香港再上市的私有化操作，日息高达15万美元，堪称亚洲当时规模最大的杠杆融资之一。

2014年6月26日，《福布斯》杂志公布台湾50大富豪名单，蔡衍明以96亿美元资产，连续第3年名列台湾首富

不过，这个看似风光的帝国也并非铁板一块。

旺旺的多元化布局中不少板块运营并不理想，尤其是酒店和地产项目，投入巨大却收效甚微，成了拖累集团利润的“隐形包袱”。

目前，旺旺旗下的神旺大酒店在上海、淮安、西宁三地运营，其中上海神旺大酒店凭借地段优势和IP主题房特色，2025年入选大众点评必住榜，算是表现最好的一个。

但整体而言，旺旺的酒店业务规模偏小，品牌影响力有限，在竞争激烈的酒店市场中难以形成规模效应。

最让人遗憾的，莫过于位于南京江宁区的神旺大酒店。

这座2006年就开工建设的大楼，因土地性质调整、未及时补缴土地出让金以及企业自身资金问题，烂尾了近20年，一度成为江宁双龙大道旁最醒目的“城市伤疤”。

2025年，旺旺二代接班人蔡旺庭决定斥资5亿元重启这个项目，将其打造为旺旺首家五星级旺仔IP主题标杆酒店，计划2027年下半年正式开业。

从曝光的效果图来看，酒店大堂以金色为主色调，中央设有巨型金色旺旺雕塑，亲子主题房的设计也颇具童趣。

但这种设计风格，让人不免有些担忧。

首先，旺旺此前运营的神旺大酒店，无论是上海还是淮安、西宁的门店，整体运营都谈不上成功，品牌知名度和市场影响力都很有限。

南京作为新一线城市，酒店市场竞争异常激烈，国际品牌和本土高端品牌林立，一个以零食IP为主题、风格偏卡通化的五星级酒店，能否吸引到足够的高净值客群？

其次，从效果图来看，酒店整体设计过于“低幼化”，大面积的红色、橘色和卡通元素更适合亲子家庭客群，但对于商务客群和高端度假客群的吸引力存疑。

而亲子酒店的市场容量毕竟有限，且受季节和节假日影响较大，淡季的空房率如何填补？

再者，5亿元的投资对于当前利润承压的旺旺来说并非小数目。

在主业增长乏力、传统渠道持续萎缩的背景下，将大量资金投入回报周期长、不确定性高的酒店项目，是否会进一步加剧集团的财务压力？

从目前的信息来看，这场豪赌的风险，远大于收益。

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