湖北
8月16日，金斯瑞生物科技（01548.HK）交出的一份中期成绩单，8月17日上午，股价大涨6.67%。
一面是核心业务利润翻倍式的狂飙，另一面却是账面上超过1亿美元的亏损。
按基本基准计算，2026年上半年金斯瑞实现收益约4.04亿美元，同比增长27.3%；毛利约2.07亿美元，同比增长48.0%；经调整净利润约6252.3万美元，同比大增203.3%。
然而，受联营公司传奇生物按权益法入账影响，集团层面仍录得净亏损约1.29亿美元。
尽管这一数字已较上年同期的1.82亿美元收窄近三成。
剥开传奇生物的“账本”，金斯瑞核心业务期内实现净利润2555.7万美元，同比增长116.7%。
这组数据的反差，恰好勾勒出这家生命科学服务巨头当下的真实处境，基本盘强劲，但最大资产的财务波动仍在左右整体报表。
AIDD：正在改写增长逻辑的新引擎
支撑金斯瑞近八成收入的生命科学业务，上半年实现外部收益约3.19亿美元，同比增长28.8%。
真正让市场兴奋的，是隐藏在数字背后的结构性变化。
AIDD（AI驱动药物发现）相关业务同比实现翻倍增长，并已连续三个半年度保持快速增长。
金斯瑞集团轮值CEO邵炜慧在业绩会上点出了关键：“AI也在改变客户的研发模式。AI模型可以生成更多的设计、跑更多的实验、迭代也更快。实验验证不再是一次性的项目需求，而是变成了更高频、更持续的需求。”
换言之，AI制药不仅带来了新客户，更从根本上改变了研发服务的需求形态，从低频的项目制，转向高频、持续的合作伙伴关系。
目前，金斯瑞约60%的实验室已配备AI驱动自动化工作站。
当AI设计的速度不断加快，实验验证正成为整个药物发现链条上真正的瓶颈，而金斯瑞，恰好卡在了这个瓶颈的位置上。
三大板块协同发力，CDMO拐点将至
生物药CRDMO平台蓬勃生物上半年实现收益约6111万美元，同比增长34.2%，新签订单同比大增54%。
更值得关注的是盈利能力的跃升，毛利率从上年同期的1.5%大幅提升至13.6%。
管理层已给出指引：2027年实现经调整EBITDA转正。
CDMO业务最艰难的时刻，大概率已经过去。
产能扩张同步推进。
蓬勃生物在新泽西州已投用GMP级慢病毒载体产能，计划在第三季度投产镇江2000升一次性生物反应器，以抓住体内CAR-T等新兴市场的增长势头。
工业合成生物产品平台百斯杰期内实现收益约3038.7万美元，同比增长7.4%，经调整毛利率提升至42.9%。
虽然增速相对温和，但盈利能力的持续改善同样不可忽视。
传奇生物：从“财务包袱”到“利润引擎”
金斯瑞持有传奇生物约45.03%的权益，账面净值约29.17亿美元，占集团总资产的60.9%。
这颗“皇冠上的明珠”，既是金斯瑞最大的资产，也是报表层面最大的波动源。
但变化正在发生。
传奇生物核心产品CARVYKTI®（西达基奥仑赛）持续放量，2026年上半年销售额达12.54亿美元，同比增长55.1%。
传奇集团从上年同期约1700万美元的经调整净亏损，转为报告期内约5280万美元的经调整净收益。
这是传奇生物首次实现经调整盈利，也是一个具有里程碑意义的转折点。
尽管期内金斯瑞仍确认应占及视作处置传奇的亏损约1.55亿美元，但随着CARVYKTI商业化势能的持续释放，传奇从“财务包袱”走向“利润引擎”的路径已日渐清晰。
储备充足，静待花开
期末，金斯瑞持有理财产品、定期存款和现金等储备约8.10亿美元，并拥有约10亿美元未动用银行授信。
期内资本开支约4770万美元。充足的资金储备，为三大业务板块的持续扩张提供了坚实底气。
从这份中期成绩单来看，金斯瑞正站在一个微妙的临界点上：核心业务已进入盈利加速通道，传奇生物的扭亏拐点初现，AIDD带来的结构性增长才刚刚开始。
账面的亏损数字或许还会持续一段时间，但驱动价值增长的底层逻辑，已经悄然改变。
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