上纬新材把野心写脸上了

作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

8月14日晚间，上纬新材同步披露了2026年半年度报告和一份股票激励计划草案。

半年报显示，上纬新材上半年营收报8.03亿元，同比增长2.42%，但归母净利润却由盈转亏，亏损1.67亿元，上年同期还有近3000万元盈利，降幅超650%。

亏损的主因，是研发费用同比大涨超7倍，其中九成以上都投向了消费级具身智能机器人业务。

同一天，上纬新材又抛出股权激励草案，拟向347名核心员工授予超806万股限制性股票，并给机器人业务定下了2028年收入较2026年增长不低于7倍的高目标。

作为智元机器人入主后打造的"新材料+机器人"双主业标的，上纬新材今年以来股价已上涨超三成，最新总市值接近675亿元。

账面上是真金白银的亏损，资本市场给出的却是高预期，这份半年报和激励计划，让外界重新审视机器人业务的成长故事能否兑现。

这次亏损，主要被机器人业务的前期投入拖累。半年报显示，上纬新材上半年研发费用达1.8亿元，同比增长738.66%，占营业收入的比例从上年同期的2.74%一下子升到22.46%。

其中，消费级具身智能机器人业务的研发投入约1.64亿元，占了整体研发支出的九成以上。

截至报告期末，上纬新材专职做机器人业务的研发团队已有180人，硕士以上学历占比接近七成。

分季度看，上纬新材亏损是逐步扩大的。今年一季度，公司营收4.18亿元，净利润亏损4106.86万元；到了二季度，营收降到3.85亿元，同比、环比均下滑超7%，净利润亏损扩大到1.25亿元，环比增亏超过两倍。

产品方面，上纬新材旗下"启元"机器人已推出两款。个人机器人启元Q1去年12月底首次公开亮相，身高约88厘米，用了自研的小型化驱动关节，主打DIY玩法和家庭陪伴场景；可变形机器人启元T1今年7月刚在世界人工智能大会完成首秀，能在轮足人形和四足形态之间切换。

线下门店已开到上海、深圳、广州、西安、厦门等地，8月9日又新增了杭州、武汉两家。

不过截至半年报披露，这项业务还没有产生营业收入，只形成了2.1亿元预收货款。也正是这笔预收款，让上纬新材合同负债从年初的432万元猛增到1.88亿元，货币资金翻了一倍多，达到6.61亿元，经营性现金流净额同比增长41.2%，是这份半年报里少有的亮点。

相比之下，上纬新材原有的新材料主业表现平稳，上半年主营业务毛利率14.27%，同比小幅提升，可回收拉挤环氧材料已批量用在新能源汽车部件上，与金风科技、中材叶片合作的国内首套220米级可回收叶片风机也已完成吊装，目前新材料业务仍是公司唯一的收入和利润来源。

同日披露的股权激励草案，进一步交出了公司对机器人业务的信心状。

根据公告，本次拟向347名核心员工授予限制性股票806.7235万股，约占上纬新材总股本的2%，授予价格91.85元/股，董事、高管和核心技术人员均不在此次激励范围内。

预计这份激励将带来约4.65亿元股份支付费用，未来4年分期摊销，也会持续影响公司账面利润。

考核指标全部围绕机器人这项新业务展开，完全没有涉及利润要求。上纬新材设定，2026年机器人相关新业务收入要占到总收入的25%以上，2027年比2026年净增长不低于160%，到2028年增速门槛提高到不低于700%，同时还叠加了发明专利新增数量和研发投入增速的考核。

三项指标必须同时达标，员工才能拿到全部股权，只要有一项没跟上，归属比例就直接清零。

Wind数据显示，多家券商预测上纬新材2026年全年营收约20.2亿元，以此测算，机器人新业务当年收入门槛大约是5.05亿元，若2028年真要实现7倍增长，届时机器人业务收入需要冲到约40亿元，这个目标不算低。

市场愿意给出这么高的预期，与公司的资本运作历史分不开。2025年，智元机器人斥资21亿元拿下上纬新材63.62%股权，成为实控人，公司股价随后一路走高，全年涨幅超18倍，登顶当年A股涨幅榜。

今年以来，上纬新材股价继续上涨超三成，8月14日收盘报167.33元，总市值接近675亿元。今年7月，智元机器人也已确认启动港股上市流程，进一步撑高了市场对具身智能板块的想象空间。

不过截至半年报披露，启元Q1和启元T1两款产品仍停留在展示和预收款阶段，还没有真正批量出货。

股价能撑多久，最终还是要看机器人业务什么时候能真正放量赚钱，这份数字亮眼的激励目标，接下来几年能兑现多少，还得靠一份份实际财报来验证。

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