a2，目标“触手可及”

8月17日，新西兰a2牛奶公司发布了截至2026年6月30日的2026财年全年业绩。这份成绩单上写满了“增长”二字：全年营收19.75亿新西兰元，同比增长12.4%，与4月披露的业绩指引完全吻合。在婴配粉行业整体增长近乎停滞的背景下，a2交出了一份全线增长的答卷。a2牛奶公司首席执行官David Bortolussi在财报中直言：“团队在26财年再次展现出了强劲执行力，所有市场和品类均实现增长。”按照既定发展规划，a2预计27财年营收将突破20亿新西兰元。距离这个目标，a2只差临门一脚。

逆势增长的底盘

中国婴配粉市场正在经历一场深刻的调整。2026财年，中国婴配粉市场整体持平，市场价值仅微增0.7%。1段市场规模实现低个位数增长，2段实现中个位数增长，3段在报告期内趋于企稳。2024龙年叠加外部因素释放的生育需求，推高了当年出生人口基数，本年度正处于高基数的周期回落阶段。

正是在这样的行业环境下，a2的婴幼儿配方奶粉业务顶住了压力，相关总营收同比提升4.7%。其中，面向中国及亚洲其他区域的跨境婴配业务实现7.146亿新西兰元销售收入，同比增长27.8%，市场份额达19.5%。

不过，a2在2026财年第四季度并非一帆风顺。受中国版婴幼儿配方奶粉对经销商及零售商供货不足影响，市场端产品可获得性受到显著冲击。供货缺口由多重因素共同造成——上一季度需求旺盛、货运受阻、新莱特工厂生产积压、产品放行周期拉长，以及额外的清关要求与检测流程，a2中文标签婴幼儿配方奶粉业务一度因供应链挑战迟滞了增长。

但这些问题已经得到全面和实质性解决。在供应链全面升级、供应全面恢复的同时，a2以全球领先标准推出了「a2®批批检报告查询溯源系统」，实现“三重报告可溯，批批对应”。自2026年2月起，所有批次均可查询，消费者扫描罐底追溯码，即可三步完成全链路溯源。升级后的系统支持查询海关检验检疫证明、产品质量全项检测报告、新西兰加中国双份蜡样芽孢杆菌呕吐毒素检测报告三大权威文件，检测项目达60余项。

同时，a2还委托新西兰政府下辖的独立实验室开展专项检测，检测标准严苛，结果均为“未检出”。这套溯源体系让市场和消费者感受到了实实在在的放心与安全。

a2品牌在中国市场展现出了强大韧性。而公司对亚洲市场的拓展并未止步，在越南市场，分销网络已拓展至超过3500家母婴店，a2还在持续评估东南亚和中东其他市场的拓展机会。

新增长引擎就位

如果说婴配粉是a2的“压舱石”，那么全家营养产品系列正在成为这艘大船的“新引擎”。

2026财年，a2全家营养产品系列营收增长59.9%。在中国及其他亚洲地区，这一数字达到了71.0%，至1.886亿新西兰元。增长的驱动力来自新品上市。

回溯2025财年，a2在中国市场推出了三款中老年奶粉，覆盖免疫、骨骼、肠胃和心脑血管健康需求，同期还推出了一款面向3岁以上儿童的奶粉，主打免疫和眼脑发育。这些产品在2026财年展现出积极增长势头，获得消费者积极反馈，为公司创造了增量增长。

进入2026财年，a2继续拓宽品类矩阵，推出了儿童营养UHT新品，并在第三季度进入儿童营养补剂市场，推出a2至奕系列，覆盖免疫、肠胃健康、脑眼健康和抗敏等功能，通过母婴店和电商渠道上市。a2牛奶公司认为，该品类的长期潜力和对公司的增长平台价值十分可观。

从儿童奶粉到中老年奶粉，从UHT到营养补剂，a2正在构建覆盖全生命阶段的营养产品组合。创新和产品组合拓展是a2增长战略的重要组成部分，对业绩的推动作用日益显著，近年来的创新产品为2026财年营收增长贡献超过50%。增长源自包括a2 Genesis紫曜、a2 Gentle Gold、儿童和中老年奶粉、儿童UHT以及液态奶系列延伸产品在内的多个品类。

Bortolussi在财报中表示：“全家营养产品正日益成为重要的增长平台，近期在儿童、中老年及UHT等品类上的创新持续放量，并借力a2品牌的优势。”

从全球版图来看，a2的三大区域市场全部实现了双位数增长。中国及其他亚洲地区营收增长11.2%，至14.476亿新西兰元，主要由英标婴配粉和全家营养产品系列增长驱动。北美地区营收增长28.6%，至1.79亿新西兰元，得益于液态奶的增长。

a2 Milk核心系列和草饲系列均实现双位数增长，家庭渗透率提升、分销点增加及单点平均销量提高共同推动了这一成绩。北美市场盈利能力持续改善并实现盈亏平衡。

澳新地区营收增长10.2%，至3.482亿新西兰元，主要由澳大利亚核心液态奶及无乳糖液态奶增长驱动。澳大利亚市场液态奶营收增长17.2%，至2.449亿新西兰元，核心a2 Milk系列和无乳糖系列均实现增长。a2 Milk跑赢品类整体表现，液态奶市场份额提升0.5个百分点至11.7%，无乳糖系列市场份额更是创下22.6%的历史新高。在报告期内，a2还成为澳大利亚网球公开赛的史上首个乳制品合作伙伴，在澳大利亚及中国市场收获了显著的品牌曝光和现场产品体验机会。

加速通往20亿新元

供应链是a2过去一年最受关注的话题之一，而Pokeno工厂正是这场供应链变革的核心。

2025年8月，a2以2.82亿新西兰元全资收购了雅士利集团位于新西兰Pokeno的奶粉工厂。这一举动在当时被外界视为一场“豪赌”。但a2的目标很明确，从生产端实质性加强供应链韧性、实现产能自主可控。

Pokeno工厂并非普通代工厂，作为新西兰近20年来最新建设的婴配奶粉工厂，Pokeno工厂设计年产达数千万罐，采用全球领先的GEA喷粉塔和鲜奶一次成粉湿法工艺。这座世界级营养品制造工厂拥有成熟的婴配粉生产经验和先进的设施与工艺。

今年6月，a2确认Pokeno工厂的两项中标婴配粉产品注册已获得中国国家市场监督管理总局批准。Bortolussi将此次获批称为“公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑”。新系列预计在2026年下半年上市。在2027财年，a2已启动英标a2 Platinum产品的配方和包装升级，同时已开始生产两款新中标产品。中英标多个配方系列组合、两个一体化现代化工厂的供应保障体系，将为a2在中国市场的持续发力奠定坚实基础。

展望2027财年，a2的计划清晰而密集。a2预计营收和EBITDA将保持增长，主要得益于产品创新和新市场的贡献提升、全家营养产品系列和液态奶的持续增长势头，以及a2 Pokeno盈利能力的改善。a2预计在2027财年实现20亿新西兰元营收目标。具体预期方面，2027财年营收增长中个位数百分比，2027上半财年营收与2026上半财年基本持平；EBITDA利润率约15%；现金转化率约70%至80%。

值得一提的是，2027上半财年将迎来a2历史上最大规模的新品发布周期。两款新中标婴配粉产品将把中标产品组合从一款拓展至三款；a2 Platinum紫白金和a2 Genesis紫曜将迎来重大升级；儿童奶粉系列将进一步拓展；英标儿童营养补剂将上市；北美市场也将上市无乳糖液态奶。

在a2的创新和产品研发能力、a2 Pokeno的产能落地以及不断扩大的制造合作伙伴网络支持之下，从婴配粉到儿童营养、中老年奶粉、营养补充剂、液态奶，a2已经构建起覆盖全生命阶段的营养产品组合。

Bortolussi在总结中表示：“我们预计下一年度将实现中个位数百分比的营收增长以及盈利能力的提升，这得益于我们稳健的商业模式和增长战略。”