上海
经历了七月股市大跌之后，八月份的股市略有反弹，有所企稳。
那未来走势会怎么样呢？
同时，股市和楼市的关系也是比较密切的。
过去我多次做过历史数据的实证分析：股市先涨，楼市后涨。
如果股市持续走熊，好几年没有行情，楼市也难以有行情。
今天我们就聊一些底层逻辑和几个关键的宏观数据。
首先我们来分析一下股市和楼市的关系。
今年股市表现比较强，尤其是科创板，科技股大涨，集中在四、五、六这三个月。
到了七月，科技股就大跌了，同时也拖累整个大盘指数往下走。
那今年的楼市，尤其是全国重点城市，三、四、五月份数据表现都不错，但是六月份、七月份就回落了，八月份还是在偏低位徘徊。
从最近几个月股市、楼市的短线运行来看，二者的关联度还是蛮高的，而且呈正相关。
那过去的历史数据怎么样呢？
我们来看一张图，做些量化分析。
图中蓝线是上证指数的走势图，红线是一线城市住宅成交量的走势。
把二者放在一起，可以看到曲线时而走高、时而走低，说明二者呈周期性波动。
仔细观察二者的高点和低点，可以看到呈现高度正相关。
从全国大盘来看，股市领先于楼市。
这里统计的住宅量能为一线城市数据，而一线城市的楼市是领先全国的，同时住宅成交又领先于房价。
从图中我们看到，2014 年下半年到 2015 年，股市、楼市都是往上涨的。
2018‑2019 年前后，股市、楼市都经历了一次调整。
2020、2021 年，股市、楼市走出一波行情。
2022、2023 年，股市、楼市基本上都没有行情。
2024 年的九月底之后，股市走出一波上行行情，一线城市的成交量在 2024 年四季度到 2025 年一季度表现比较亮眼。
而到了 2025 年的二季度、三季度、四季度，楼市成交开始下滑；
直到今年，一线城市的成交规模再次走高。
但是五月、六月再度回落，正好对应股市过去几个月的震荡行情，七月份跌幅较大。
过去多年，为什么二者高度相关？
主要是一线城市楼市成交量和股市一样，既会受到政策、货币宽松的推动，也容易受到政策收紧、货币收水的拖累。
从最近几个月楼市、楼市震荡下行的态势来看，说明宏观政策的力度相比过去一年多有所放缓。
包括今年前七个月，财政的发力力度要稍弱于去年，今年初的部分财政额度至今还没有用完。
另外，最近几个月货币金融方面的部分数据，相比过去一年出现了下滑。
换一个角度来看，股市属于资本市场，是虚拟经济，但很容易吸纳大量社会资金；而楼市属于实体经济，更是拉动内需的关键力量。
过去我们常说房地产业是支柱产业，它是国内内需的关键引擎。
在 2021 年全国楼市大幅降温之前，楼市是吸纳全社会资金的重要蓄水池。
如今楼市整体低迷，这个蓄水池的水位已经大幅下滑。
就短期来看，未来几个月，不管是关注股市还是楼市，都需要重点紧盯一线城市楼市交易量的变化。
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