豆一站上5000，豆二突破4000背后：东北大雨还在下，Pro Farmer巡查还在走

作者 | 交易理想国

编辑 |王旭军

审核 | 浦电路交易员

8月18日，豆一豆二双双大涨

8月18日，国内大豆期货市场迎来了一波集体行情。

截止发稿，豆一主力合约盘中一度涨超2%，最高触及5113元/吨。豆二主力合约盘中一度涨近3%，最高触及4018元/吨。一个站上了5000关口，一个突破了4000关口。

同一天，豆粕、菜粕涨近2%，棕榈油、豆油涨超1%，油脂油料板块大面积飘红。

值得注意的是，豆一、豆二两个品种同时大涨，但背后的逻辑却截然不同。

豆一涨的是“国产大豆减产预期”——东北下大雨了，大豆结荚鼓粒的关键期出问题了。豆二涨的是“进口成本抬升”——美豆优良率掉到了61%，Pro Farmer巡查首日数据不好看，CBOT大豆往上走，进口成本自然跟着涨。

两个品种，两套逻辑，但都指向同一个方向：涨。

豆一和豆二，到底有什么不一样？

在分析行情之前，先搞清楚一个基础问题：豆一和豆二，到底有什么区别？

最核心的区别在交割标准。

豆一（黄大豆1号） 的交割品必须是非转基因大豆，主要对应的是国产食用大豆。定等指标以纯粮率为核心，走的是食用大豆的标准体系。说白了，豆一代表的是“中国人吃的豆”。

豆二（黄大豆2号） 的交割品包括转基因大豆和非转基因大豆，涵盖了美国、巴西、阿根廷等全球主要产豆国的大豆。定等指标以干基含油率为核心，走的是榨油用大豆的标准体系。豆二代表的是“中国人榨油的豆”。

这个区别决定了两个品种完全不同的定价逻辑：

豆一=国产非转基因豆，看国内供需。 种植面积、天气单产、国储政策、食用需求——这些是豆一的核心变量。

豆二=进口大豆（含转基因），跟外盘走。 CBOT美豆价格、海运费、汇率、进口利润——这些是豆二的核心变量。

所以，豆一和豆二虽然都叫“大豆期货”，但本质上交易的是两个完全不同的商品。

豆一的上涨逻辑：东北大雨浇出来的减产预期

豆一这一轮上涨，核心驱动就两个字：天气。

8月以来，东北大豆主产区降雨明显偏多。中央气象台监测数据显示，7月东北主产区降水量同比偏多28.4%，日照时数同比偏少11.8%。部分区域土壤长期处于过饱和状态。8月16日至18日，东北东部地区还有大雨到暴雨。

8月正是大豆结荚鼓粒的关键期。 这个阶段，光照、温度、水分直接决定百粒重。如果持续阴雨寡照，大豆开花授粉受阻、结荚数量减少、空荚比例上升，产量就会直接受影响。

市场反馈显示，主产区单产损失预计在5%以上，重灾地块减产幅度更大。东北产区大豆生长进度普遍滞后7到12天——如果9月上中旬出现早霜，单产和蛋白含量会同步受损。

与此同时，今年国产大豆种植面积本身就在下降。受玉米大豆比价影响，农民种玉米的收益相对更高，大豆播种面积同比有所下滑。面积减了，单产如果再受损，新季总产量的下调就是大概率事件。

面积下降+单产受损=减产预期确立——这就是多头做多豆一的核心逻辑。

从资金面看，这一轮上涨是典型的“题材驱动+资金共振”。8月7日以来，豆一主力合约从约4770元/吨涨至5100元/吨以上，反弹幅度超过7%。持仓量从约17.4万手增至37.95万手，增长超过一倍。减产题材对资金的虹吸效应非常明显。

但这里有一个关键问题：目前的灾害仍以局地低洼地块为主，并非全域性灾害。减产预期到底能兑现多少，现在还说不准。

豆二的上涨逻辑：美豆优良率掉下来了，巡查数据又补了一刀

豆二的逻辑跟豆一不一样——它跟的是大洋彼岸的美豆。

8月18日豆二大涨，直接导火索是Pro Farmer巡查首日数据不好看。

Pro Farmer中西部农作物巡查于8月17日正式启动，这是全球大豆市场每年最重要的田间实地调查。巡查首日覆盖了俄亥俄州和南达科他州两个主产州。

结果不理想。俄亥俄州3×3平方英尺单位面积内的大豆平均结荚数为1197.25个，低于2025年的1287.28个，也低于三年平均水平1256.71个。南达科他州的情况更差，大豆结荚数仅945.98个，远低于2025年的1188.45个和三年均值1075.78个。

玉米的数据同样不佳。俄亥俄州玉米单产预期180.18蒲式耳/英亩，低于2025年的185.69蒲式耳/英亩和三年均值184.31蒲式耳/英亩。南达科他州玉米单产预期仅149.09蒲式耳/英亩，远低于2025年的174.18蒲式耳/英亩和三年均值162.79蒲式耳/英亩。

巡查数据印证了市场此前的担忧——产区天气确实出了问题。

在此之前，USDA最新作物生长报告已经显示，截至8月16日当周，美国大豆优良率为61%，低于前一周的62%，更远低于去年同期的68%。结荚率为85%，前一周为74%，去年同期为80%。

优良率连续下降，巡查数据又不及预期，两个信号叠加，CBOT大豆11月合约收涨1.97%至12.16美元/蒲式耳。进口成本抬升→豆二跟涨——这个传导链条很清晰。

8月18日，美湾9月船期大豆到港成本张家港正常关税4372元/吨，巴西9月船期成本张家港4303元/吨。进口成本的上涨直接反映在了豆二盘面上。

豆一的“另一面”：天量仓单压着近月

豆一虽然涨得猛，但并不是没有隐忧。

最大的问题是：交割库里堆了天量的陈豆仓单。

目前豆一注册仓单处于历史天量水平，交割库可交割货源接近70万吨，以2022年低蛋白陈豆为主。往年同期豆一全市场仓单多维持在10万—20万吨，而当前规模远超历年同期。

这批陈豆仓单品质一般——蛋白含量38%左右的陈豆，产业企业接盘意愿偏弱。投机资金没有仓储和消化渠道，更不可能去接这些货。

2609合约临近交割，多头只能被动平仓，近月合约天然承压。

与此同时，国储拍卖也在持续增加供应。近期国储拍卖虽然成交率有所改善——黑龙江省储大豆成交5.3万吨，成交率80%——但整体成交均价不高，反映下游对高价陈豆接受度有限。

现货跟涨乏力是另一个问题。 8月13日，大连国产大豆现货价格报价4620元/吨，相较于期货主力价格4986元/吨贴水366元/吨。黑龙江主产区现货主流成交价集中在4600—4760元/吨，较期货盘面存在明显贴水。

期货在交易“减产预期”（5100元/吨），现货还在4600多元/吨晃悠。期现价差接近400元/吨——这个价差最终需要通过现货上涨或期货回调来修复。

豆一的核心矛盾，就是“新季减产预期”与“陈豆宽松现实”之间的时间错位。期货已经提前定价了新季供需收紧的预期，但现货市场仍受制于陈豆库存高企、消费淡季、储备持续投放的三重压力。

豆二的“另一面”：港口库存904万吨，并不缺豆

豆二涨得猛，但国内其实并不缺豆。

截至8月17日，全国进口大豆港口库存为904.54万吨。8月预估到港约1097.20万吨。油厂压榨量连续7周在220万吨以上。截至8月16日当周，油厂大豆库存升至798.84万吨。

904万吨的港口库存，意味着短期内不存在“缺豆”的问题。

国内进口大豆到港量维持高位，油厂开机积极，8月前两周累计压榨约460万吨。豆粕库存消化缓慢，现货表现明显弱于期货。

豆二的行情，本质上是“成本驱动、预期先行”。国际成本端的上涨推高了豆二盘面，但国内现货端并没有出现实质性的供应短缺。一旦美豆回调，豆二的跟跌也会很快。

三张表看清大豆市场的真实状况

表1：豆一、豆二期货核心数据对比（8月18日）

指标

豆一（A）

豆二（B）

交割标准

非转基因国产豆

转基因+非转基因进口豆

核心定价逻辑

国内供需（面积+天气+政策）

外盘美豆+进口成本

当前核心驱动

东北降雨→减产预期

Pro Farmer巡查+美豆优良率下降

现货价格

4600-4760元/吨

4320-4380元/吨

期现价差

贴水约300-400元/吨

相对均衡

数据来源：大连商品交易所、同花顺iFinD、市场公开数据

表2：中美大豆产区关键数据对比（截至8月18日）

指标

中国东北产区

美国中西部产区

7月降水

同比偏多28.4%

7月日照

同比偏少11.8%

当前生长阶段

结荚鼓粒期

结荚期（结荚率85%）

主要问题

渍涝、积温不足、生长滞后7-12天

土壤过湿、优良率持续下降

优良率/长势

单产预期下调5%以上

优良率61%（同比-7个百分点）

数据来源：中央气象台、USDA、市场公开数据

表3：近期大豆市场关键事件时间线

时间

事件

影响

8月16日

USDA：美豆优良率61%（前周62%，同期68%）

创三年同期最低，利多豆二

8月17日

Pro Farmer巡查正式启动

市场等待实地单产评估

8月17日

巡查首日：俄亥俄州结荚数1197.25（低于去年1287.28）

不及预期，利多美豆

8月17日

巡查首日：南达科他州结荚数945.98（远低于去年1188.45）

远逊预期，进一步利多美豆

数据来源：USDA、Pro Farmer、市场公开数据

后市怎么看？两个品种，两套逻辑

行情走到现在这个位置，豆一和豆二的后市判断需要分开看。

豆一：9月见分晓。

豆一的核心变量就一个——东北天气能不能好转。

如果8月下旬到9月东北天气转好、光照恢复，前期因阴雨导致的生长滞后有可能部分弥补，减产幅度可能小于市场预期。如果继续阴雨甚至出现早霜，减产预期就会进一步强化。

目前来看，东北产区8月中下旬降雨仍然偏多。天气改善的迹象还不明显。但减产幅度到底有多大，现在谁也说不准——灾害目前仍以局地低洼地块为主，并非全域性灾害。

9月是“预期”与“现实”交汇的时间窗口。 到时候东北大豆产量基本定型，减产是真是假、减了多少，数据会给出答案。在这之前，市场会一直在“预期”里博弈。

另外，2609合约临近交割，天量仓单的压力会逐步显现。近月承压、远月偏强的格局短期内不会改变。

豆二：跟着美豆走，盯住Pro Farmer巡查结果。

豆二的核心变量是Pro Farmer巡查的最终结果。巡查将于8月20日结束，届时会发布对各主产州的单产预估。

如果巡查结果印证了USDA优良率下降的判断（单产低于趋势线），美豆还有上涨空间，豆二会跟着走。如果巡查结果好于预期（单产没有想象中那么差），美豆可能回调，豆二也会跟着回落。

但国内904万吨的港口库存是豆二头顶的一把“剑”。进口成本上涨可以推动豆二上涨，但高库存会限制上涨的高度。

几点值得记住的判断

第一，豆一和豆二是两个完全不同的品种。 一个交易国产非转基因食用豆，一个交易进口榨油豆。交割标准不同、定价逻辑不同、供需来源不同——不能把两者混为一谈。

第二，豆一当前的核心矛盾是“强预期vs弱现实”。 期货在交易减产预期（5100元/吨），现货还在4600-4760元/吨附近晃悠。期现价差接近400元/吨，这个价差最终需要通过现货上涨或期货回调来修复。

第三，豆一的另一个隐患是天量仓单。 交割库可交割货源接近70万吨，2609合约临近交割，接货意愿偏弱的情况下，近月合约承压是大概率事件。

第四，豆二的逻辑相对更直接。 美豆优良率61%是已经发生的事实，Pro Farmer巡查首日数据不及预期也是事实。只要美豆不跌，豆二就难跌。但904万吨的港口库存会限制上涨高度。

第五，9月是见分晓的时候。 东北大豆产量基本定型，Pro Farmer巡查结果也会发布。到时候两个品种各自的“预期”都会被“现实”检验。

大豆期货这一轮上涨，豆一在交易“国产减产预期”，豆二在交易“美豆供应收紧”。两套逻辑都成立，但豆一的预期成分更重、不确定性更大，豆二的现实支撑更强、逻辑更直接。

9月之前，天气故事还会继续讲；9月之后，就看产量数据怎么说了。

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