北京
研究员｜王晨
8月19日，兆易创新A股股价盘中一度触及跌停。
难道是“利好出尽是利空”？
前一日，兆易创新发布2026年半年报，实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归属于上市公司股东的净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。值得注意的是，公司68.57 亿元归母净利润中包含约 19.74 亿元长鑫科技股权公允价值变动收益，扣除非经常性损益后净利润为 48.83 亿元。
兆易创新没有HBM也没有3D NAND，那么，暴增的收入和利润由什么支撑？
AI数据中心对于内存的需求持续提升，HBM、DDR5等高端DRAM也就成了市场上最抢手的产品。SK海力士、三星以及美光，都将晶圆产能转向这些毛利更高的产品。传统DRAM的供应持续紧张，相比消费级DRAM领域的减产，利基DRAM市场面临的是三大原厂陆续发出的停产通知。
随着三大原厂逐步退出，利基DRAM市场的供给缺口正在扩大。摩根士丹利今年5月发布的研报指出，DDR4价格将延续上行趋势，到2026年第三季度涨幅或达20%；2026年下半年供需缺口为19%—20%，2027年至2028年供需缺口将维持在18%—20%。
利基DRAM的供给缺口，就为兆易创新带来了增长空间。
在2026年半年报中，兆易创新提到，海外大厂淡出该市场导致供不应求，公司DDR4产品在各利基应用领域全面量产，自研LPDDR4X产品进展顺利，产品量价齐升，毛利率同比明显提升。
这体现在了半年报的数据中，2025年上半年存储芯片收入28.45亿元、成本17.50亿元；2026年上半年分别达到98.27亿元和31.87亿元，收入达到了去年同期的3.45倍。
在深度科技研究院院长张孝荣看来，海外大厂的退出不是周期性调整，是永久性的产能出清，国际主流厂商不会回头生产DDR4。现在最关键的是产能问题，今年兆易创新从长鑫采购的额度从11亿一下提到了57个亿，说明产能才是真正的瓶颈。
类似的供给逻辑也出现在SLC NAND市场。AI数据中心对高速存储的需求持续增长，加速推动国际厂商将产能从2D NAND转向更高价值的3D NAND。
市场缺货后，兆易创新的出货量开始增长，并推动公司进一步扩产。兆易创新披露，2026年一季度SLC NAND销量环比增长约25%。公司在4月底的投资者交流中表示，正与产能供应方积极谋划扩产；半年报则进一步表示，公司已前瞻性布局产能储备，以推动市场份额持续提升。
此外，TrendForce还预计，2026年下半年SLC NAND合约价格将较上半年上涨120%—170%，并存在进一步上调的可能。
除了扩大产能，兆易创新也在继续扩充产品线。兆易创新在半年报中提到：“公司已着手布局2D MLC NAND产品，进入更大容量平面NAND市场。”这与三星、铠侠正在退出的成熟2D MLC NAND属于同一类市场。
在利基DRAM上，兆易创新也在继续扩充产品线。公司在4月30日的投资者交流中提到，2026年下半年将推进小容量LPDDR4和新制程DDR4 8Gb量产，同时启动面向利基DRAM市场的小容量LPDDR5研发。
（文中内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
编辑｜张猛 邱慧
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