6年扣非净利润亏损超百亿，主业“真空期”，盈新发展定增半导体胜算几何？

8月17日晚间，曾经的文旅股——盈新发展（000620.SZ）发布公告，拟定增17.79亿元投资2个半导体相关项目。

公告次日（8月18日）盈新发展股票涨停，收于3.41元/股，总市值达200.23亿元。

而盈新发展已历经8年的资产收缩，连续亏损带来定增能否成功的考验，踏中“风口”的再次转型，成功机会几何？

资料来源：公司公告

入主后连续亏损，定增发力半导体

公开资料显示，盈新发展的前身是新华联，于2025年6月25日更名而来。截至2026年一季度，盈新发展的第一大股东是“新华联文化旅游发展股份有限公司破产企业财产处置专用账户”，持股比例为22.31%。

这是个较为特殊的结构，第一大股东是过渡性的、受托处置性质的账户，由破产管理人掌控，专门用来存放和处置原新华联体系在破产重整中剩余的股票，这些股份将分散给债权人或重整投资人。

资料来源：公司公告

因此，盈新发展的实际控制人为王赓宇（即盈新发展的第二大股东湖南天象盈新科技发展有限公司的实际控制人），持股比例为15.53%，是“通过实际支配公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任”来成为实际控制人的。此事于2024年2月28日正式公告。

资料来源：公司公告

事实上，000620.SZ 这只股票，首发上市时间为1996年10月29日，证券曾用名有牡石化、圣方科技、ST圣方科、新华联等，控股股东几经变化，主业也随之更迭。

2025年，盈新发展的第一大主业是房地产销售，当年度营业收入6.86亿元，同比下降62.65%，占营业总收入比例40.12%。第二大主业是文旅综合行业，营收6.54亿元，同比下降5.76%，占营业总收入比例38.25%。

数据显示，盈新发展2024年营业总收入30.43亿元，2025年17.11亿元；归母净利润分别为-5.33亿元和-11.73亿元；扣非后归母净利润分别为-7.06亿元和-12.33亿元。可见，盈新发展入主之后持续亏损。

最新业绩预告显示，盈新发展2026年上半年预计扭亏为盈，归母净利润在0.75亿元至1亿元之间，原因是“处置子公司西宁盈新置业有限公司和新丝路控股集团有限公司股权确认投资收益合计约3.85亿元，上述投资收益计入当期非经常性损益。”扣非后亏损约2.5亿元至3.3亿元，同比大幅扩大。也就是说，其主业在上半年仍处于大幅亏损之中。

资料来源：公司公告

而从盈新发展此次定增募投项目来看，先进封测及存储模组制造项目、存储器主控芯片研发项目，都与盈新发展2025年度的主营业务并无关联，实施主体为其控股子公司长兴半导体，通过提供借款的方式实施。两个项目的拟使用募集资金金额占其项目投资总额的比重分别为79.75%和60.93%。而拟用来补充流动资金及偿还银行贷款的金额为5.2亿元，占拟使用资金的29.22%。

截至2026年一季度，盈新发展的带息债务高达20.32亿元，资产负债率62.06%。当前，湖南天象盈新科技发展有限公司的股权质押率为74.74%，占总股本15.27%，股权冻结3亿股，占总股本5.11%。

资料来源：Wind，截屏日期：2026.8.18

6年扣非净利润亏损超百亿，增发有悬念？

值得注意的是，盈新发展这两个半导体项目的实施主体长兴半导体，是今年年初刚收购回来的，于4月份完成56.25%的股权交割过户并开始合并报表。至今仅过去约4个月，还没来得及“消化”就抛出上述超大额定增计划，可谓是“争分夺秒”。

资料来源：公司公告

收购方案显示，广东长兴半导体成立于2012年11月30日，未经审计的2025年资产总额为6.29亿元，负债总额4.28亿元，负债率67.99%；存货4.23亿元，净资产2.01亿元，当年度营业收入6.46亿元，净利润0.75亿元，经营活动产生的现金流量净额-0.21亿元。

业绩承诺方——海南兴煜投资有限公司（转让前持股比例73.63%）承诺，长兴半导体2026年度净利润不低于7,500万元，2026年度和2027年度累计净利润不低于15,500万元，2026年度、2027年度和2028年度累计净利润不低于24,000万元。

资料来源：公司公告

事实上，盈新发展收购加再融资快马加鞭并不少见，少见的是地产文旅跨界半导体，而监管针对“盲目跨界投资、多元化投资”的再融资有严格约束，目前该项再融资的审核仍存在较大不确定性。

更重要的是，按照证监会2023年8月27日公布的“新规”，持续亏损的上市公司再融资将受限。而盈新发展2020年至2025年这6年中只有2023年的归母净利润为正，合计亏损99.49亿元；而这6年的扣非后归母净利润年年为负，合计亏损127.26亿元，此次定增方案能否顺利过会，或存在明显悬念。

资料来源：证监会官网，截屏日期：2026.8.18

Wind数据显示，2023年是盈新发展的分水岭，入主前，2018年是十年间的总资产规模顶峰，随后年年下滑，到2026年一季度已缩水80.21%；营业收入连续4年下滑，2025年仅为17.11亿元，相比于2018年缩水87.78%，似乎进入了“主业真空期”。

公司带息债务2023年以来既没有化解也没有恶化，但2025年以来的资产负债率回升并非是负债增加而是资产在收缩。而2024年以来的经营活动产生的现金流量净额合计为-1.10亿元，说明自身的“造血”功能尚未得到提升，较为依赖外部融资“输血”。

数据来源：Wind，截至2026.3.31

由此可见，盈新发展8月18日的涨停，是对定增和半导体的预期所致，而不是市场对其基本面改善的肯定。2026年一季报是旧报表的尾声，长兴半导体新业务4月起并表之后，或能从2026年中报中看到个中变化。

与此同时，盈新发展也进行了“瘦身计划”，2024年8月将华夏酒业控股有限公司100%股权作价1.30亿元出售；2025年10月将新丝路文旅有限公司（00472.HK）28.50%

的股权进行出售，作价港币1.49亿；2026年6月出售全资子公司西宁盈新置业有限公司100%股权。从中可以看出，其核心逻辑是“甩历史包袱＋剥离非核心/亏损资产＋为半导体转型腾挪资金”。

另外，盈新发展十大股东中的破产企业财产处置专用账户，2023年年报中首次出现，当期持股39.75亿股，占比67.70%，到2026年一季报中仍有13.10亿股，占比22.31%。通常的理解是，2年多时间里的处置完成率为67.04%，尚有部分子公司诉讼未完全处理。

盈新发展2026年5月25日的公告称，需向“申请执行人长城国兴支付案款181,430,052.21元；向申请执行人支付迟延履行期间债务利息；负担案件执行费248,830.05元。截至本公告日，公司发生的其他尚未披露的未达到披露标准的诉讼事项涉及总金额合计7,463.36万元，占公司最近一期经审计净资产的1.97%。”

那么问题来了，在自身“造血”功能尚未明确建立之时，盈新发展的最新定增方案能否通过，对其半导体发展“大计”意义重大，值得密切关注。（《理财周刊-财事汇》出品）