大涨231%，思源电气储能业务起飞！

8月15日，电力设备民企龙头思源电气（002028.SZ）交出了一份亮眼的半年成绩单。2026上半年，思源电气实现营收107.95亿元，同比增长27.05%；归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%。在传统输配电设备业务保持增长的同时，储能系统及元件业务成为财报中最大亮点。

报告期内，思源储能系统及元件类业务营收13.91亿元，同比暴涨231.25%，占总收入比重从上年同期的4.94%跃升至12.89%，一跃成为公司的第三大业务。

从配角到引擎，思源电气储能系统及元件业务仅用两年便完成角色转换。但高增长之下，是毛利率仅为10.5%的现实难题。储能能否真正扛起“新一轮增长”的大旗？正是这份半年报最值得行业关注的部分。

△ 思源电气2026半年报

13.9亿营收储能成为第三大业务

翻开财报，储能系统及元件业务的数据确实亮眼。2026年上半年，储能系统及元件类业务实现收入13.91亿元，同比增长231.25%，占营业收入的比重从上年同期的4.94%一举跃升至12.89%。毛利率也同比提升4.22个百分点至10.50%。

单季度来看，公司二季度实现营收约62.27亿元，环比增长36.29%；归母净利润约9.14亿元，环比增长66.15%。储能系统及元件业务的放量，正是二季度业绩环比大幅改善的关键推手。

△ 思源电气2026半年报

横向对比思源电气六大业务板块，储能业务增速一骑绝尘：

• 开关类业务43.30亿元，+22.46%；
• 变压器类22.61亿元，+12.46%；
• 保护及自动化类11.45亿元，+15.80%；
• 电力电子类5.40亿元，-25.03%；
• EPC类11.17亿元，+38.42%。

储能系统及元件类业务则以231%的增速遥遥领先所有板块。

从产品结构看，公司在储能领域的布局并非单一集成路线。半年报披露的产品线包括场站级储能系统、家庭光储系统，以及面向数据中心的超级电容/混合超容单体及模组、高功率锂电池等。

esGrid场站级构网储能系统/思源电气

从在手订单来看，公司合同负债较年初增长28.6%至38.29亿元；公司存货亦从年初的40.79亿元增至59.99亿元，增幅47.08%。公司解释为“业务量增加所致”，考虑到储能业务231%的增速及在手订单饱满，市场分析普遍认为储能备货是存货增长的重要推手之一。

数据显示，储能业务已不再是思源电气的“配角”，而是实实在在的第二增长曲线。

储能业务为何能大涨？

思源电气储能系统及元件业务爆发式增长，绝非偶然。拆解来看，至少有三重逻辑在同时发力。

1.海外大单落地，储能出海打开局面

2026年3月，思源电气在海外罗马尼亚签署合计4.5GWh规模储能合作框架。这是公司储能业务从“国内试水”走向“海外规模化”的关键转折。

公司近年来持续布局海外营销网络，已在巴西、埃及、赞比亚、西班牙、瑞士等20余个国家设立子公司，覆盖五大洲。

海外收入本期达31.83亿元，占总收入29.49%，其中储能类产品贡献了可观的增量。欧洲正处于能源转型加速期，构网型储能技术正从可选技术变为多国市场的强制性要求。思源电气提前布局，抢占了这一轮欧洲储能需求爆发的先机。

2.超级电容卡位数据中心，AIDC带来增量需求

财报明确将“以超级电容为核心的数据中心市场业务”列为重点开拓方向，产品清单中亦包含超级电容/混合超容单体及模组。

△ 江苏思源新能源基地外景

产能方面，财报显示江苏思源新能源基地建设累计投入已达5.91亿元，项目进度100%，即将进入规模化释放阶段。此外，公司于2026年8月发布公告，对江苏思源新能源增资4亿元，用于扩建超级电容及相关产品产能。

随着AI算力需求爆发，数据中心对备用电源和电能质量治理的需求持续攀升，超级电容业务有望成为储能板块的又一增长极。

3. 行业景气度上行，储能呈现结构性供需格局

从行业层面看，2026 年上半年国内储能头部企业订单持续落地、满产交付，行业景气度上行，高端电芯环节出现供不应求现象，但行业仍存在结构性产能分化，中小产能依旧面临过剩压力。

按照《新型电力系统建设“十五五” 规划》测算，“十五五”期间全国新增新型储能约1.6亿千瓦的政策目标，为行业提供了长期确定性。思源电气在储能及电能质量治理领域具备完整产品矩阵，包括构网型SVG、构网型储能系统、静止型同步调相机（SSC）等，在行业技术升级中占据了先发优势。

构网型储能崛起磁性元器件行业迎来价值升级

思源电气储能业务快速增长的背后，一个更值得磁性元器件行业关注的趋势是：储能正在从单纯的容量竞争，进一步走向电力电子控制、系统效率和电网支撑能力的竞争。
而构网型储能，正成为这一趋势的重要方向。
与传统跟网型储能不同，构网型PCS（储能变流器）不再完全依赖外部电网电压和频率参考，而需要具备主动建立并维持电压、频率，以及在弱网和扰动状态下提供支撑的能力。

图/思源电气
据中国储能网统计，2025年国内共有66个构网型储能项目投运，规模为7.3GW/25.2GWh，容量规模较2024年增长近3倍，渗透率达12.8%。
进入2026年，这一趋势加速——一季度新增构网型储能并网2.48GW/6.89GWh，容量占比已达19.2%。
随着构网型储能PCS进一步向更大功率、更高功率密度和更高转换效率发展，以及SiC等宽禁带半导体逐步应用，高频化、小型化和低损耗进一步成为磁性元器件行业设计的重要方向。
在储能系统中，磁性元器件主要分布于PCS交流滤波、电网升压、EMI抑制和辅助电源等环节，包括L/LCL滤波电抗器、共模及差模磁件、升压变压器以及辅助电源高频变压器等磁性元器件。
若未来进一步采用隔离型DC/DC、模块化中压变换或SST等架构，高频隔离变压器等磁性元器件的重要性还将进一步提升。
因此，构网型储能给磁性元器件行业带来的变化，并不是简单增加几颗电感。
在复杂电网工况下，PCS需要更强的短时过载和动态支撑能力，滤波电感和电抗器等磁性元器件需要在大电流冲击下保持稳定的电感特性，避免磁性元器件过早饱和，同时还要兼顾低损耗、温升和长期可靠性。
这也导致磁性元器件行业磁芯材料的选择进一步分化。
大功率滤波电抗器、高频辅助变压器、EMI共模等磁性元器件以及未来中高频隔离变压器，对材料的要求并不相同。硅钢、铁氧体、金属磁粉芯、非晶和纳米晶仍将根据工作频率、电流、磁通密度、温度及成本在不同场景中发挥各自优势。
磁性元器件行业竞争的重点，将由单一材料参数，进一步走向材料、拓扑、频率、结构和热管理的协同设计。
从项目落地看，构网型储能也已经由少数示范项目逐步进入规模化工程应用。
据江海研报统计，2026年上半年，共有31个构网型储能项目落地，新增并网规模近9GWh。项目覆盖新疆、陕西、宁夏、内蒙古、山西等多个省份。
这些项目的持续推进，正在带动PCS以及配套滤波、电抗、升压和辅助电源磁性元器件需求同步升级。
未来，随着新能源占比继续提升、电网对主动支撑能力要求提高，储能竞争将越来越从“电芯多少钱一瓦时”，转向系统效率、动态控制能力和长期可靠性的综合比拼，磁性元器件也将迎来价值升级。
对于磁性元器件行业企业而言，构网型储能有望成为继新能源汽车、AI服务器之后，又一个值得重点关注的高性能磁性元器件行业应用市场。

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