赵伟：个税“天平”向谁“倾斜”？

赵伟、贾东旭、侯倩楠（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

摘要

2026年上半年个人所得税重回第三大税种，增量主要源于资本所得，征管强化边际作用或更突出。个税征管强化为何落地当下，未来改革路径何在？本文分析，可供参考。

一问：个税增长动力何在？资本所得与征管强化双轮驱动

2025年以来个人所得税收入保持较快增长，2026年上半年规模超过国内消费税，重回第三大税种。2025年全年个税增长11.5%；2026年上半年延续高增态势，同比增长13.1%，规模超过国内消费税，为2019年以来首次。这背后或反映税源结构与征管逻辑的边际变化。

上半年个税增长的增量主要源于资本所得，对个税增长的贡献度接近五成。2026年上半年工资薪金所得同比增长约5%，并非个税增长的主因；资本类所得对个税增长的贡献度接近五成，其中限售股转让所得个税同比增长97.6%，利息、股息、红利所得个税同比增长15.2%。

资本所得高增或由市场活跃与征管强化共同驱动，其中征管强化的边际作用或更为突出。市场因素方面，2025年以来资本市场活跃度提升，带动相关税基扩张。征管方面，2025年以来税务部门持续加大资本所得征管力度，2026年上半年累计督促补缴税款及滞纳金约340亿元。

二问：个税征管强化为何落地于当下？收入分配调节与资本所得征管的共同要求

过去五年，政策对个税改革的定位从制度完善逐步转向结构优化，为征管强化提供方向指引。二十大提出规范财富积累机制；二十届三中全会细化为规范经营所得、资本所得、财产所得三类税收政策。“十五五”规划纲要在三方面作出调整：一是将适当提高直接税比重调整为提高直接税比重；二是新增探索完善资本利得税收调节机制；三是首次提出加大个税抵扣力度。

扎实推进共同富裕背景下，个税再分配功能的重要性或逐步提升，征管强化是调节功能落地的前提。增长动能切换过程中，不同行业盈利与薪酬增长或存差异。行业差异逐步反映在居民收入端，2026年二季度居民可支配收入中位数与平均数的比值为83.3%，收入分配格局仍有优化空间。个税是少数能直接调节收入分配的工具，征管到位或有助于其再分配功能的充分发挥。

居民财富积累要求个税加强资本所得调节，征管强化或是对财富结构变化的适应性调整。2024年我国居民金融资产占GDP比重达212.7%，2025年我国对外证券投资余额达19875亿美元。在居民金融资产规模扩张、跨境配置普遍的背景下，原有征管框架或难以覆盖征管空白领域。

三问：个税调整之后向何处去？征管持续强化与税制改革渐进推进

短期个税征管或持续强化，个税对税收收入的支撑作用或增强，高收入群体纳税合规水平或逐步提升。本轮调整或推高个税收入增速，使个税成为边际支撑税收收入稳定增长的力量。剔除2022年年中增值税存量留抵退税政策影响，2026年二季度个税占税收收入比重（4QMA）为9.5%，已处于历史较高水平。同时，高收入群体税收筹划空间或进一步收窄。

中期征管强化的再分配效应或边际显现，收入分配格局或趋于优化。个税调节收入分配的核心机制在于：高收入群体适用更高边际税率，且其收入中资本所得占比更高。随着征管强化使此前征管不足的资本所得逐步纳入足额征税，高收入群体的纳税合规性或随之提升，个税的累进性或增强。后续，个税征管强化或是收入分配格局边际改善的重要推动因素之一。

长期个税改革或在征管强化基础上渐进推进，延续一收一放思路。收的方面，“十五五”规划纲要提出探索完善资本利得税收调节机制，未来居民资产各环节的税收合规要求或提高。放的方面，“十五五”纲要提出加大个人所得税抵扣力度，持续强化对中等收入群体的支持。

风险提示

风险提示：个税对居民消费的影响有待观察；改革推进节奏存在不确定性。

报告正文

2026年上半年个人所得税重回第三大税种，增量主要源于资本所得，征管强化边际作用或更突出。个税征管强化为何落地当下，未来改革路径何在？本文分析，可供参考。

1. 个税“天平”向谁“倾斜”？

1.1 一问：个税增长动力何在？

2025年以来个人所得税收入保持较快增长，2026年上半年规模超过国内消费税，重回第三大税种。2025年全年个税收入16187亿元，同比增长11.5%；2026年上半年延续高增态势，全国个人所得税收入8982亿元，同比增长13.1%，规模超过国内消费税（8673亿元，同比下降3.4%），为2019年以来首次，仅次于国内增值税和企业所得税。个税增速在主要税种中位居前列，与消费税增速形成对比。这一排名变化或非短期波动，其背后或反映税源结构与征管逻辑的边际变化。

本轮个税增长的增量主要源于资本所得，存量结构仍以劳动所得为主。根据国家税务总局发布会数据，2026年上半年工资薪金所得同比增长约5%，并非个税增长的主因；资本类所得对个税增长的贡献度近五成，其中限售股转让所得个税同比增长97.6%，利息、股息、红利所得个税同比增长15.2%。需注意的是，贡献度近五成为增量贡献而非存量占比。从存量结构看，2024年劳动所得（工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费合计，扣除汇算退税后）占个税收入比重为67.3%，仍是主要税源。本轮增长动力与2020—2022年主要由劳动所得驱动的格局形成对比，或反映税源结构边际切换。

资本所得高增或由市场活跃与征管强化共同驱动，其中征管强化的边际作用或更为突出。市场因素方面，2025年以来资本市场活跃度提升，限售股解禁规模扩大、上市公司分红增加，带动相关税基扩张，这一因素具有周期性。征管因素方面，2025年以来税务部门持续加大资本所得征管力度：限售股转让个税纳税地点由证券机构所在地调整为上市公司所在地；依托CRS信息交换对境外投资收益申报加强管理，2026年上半年累计督促补缴税款及滞纳金约340亿元。上述举措已对2025年以来个税收入增长产生积极贡献，且其影响或具有持续性。

资本所得征管仍在进一步强化，离岸信托新规或将持续对个税增长形成支撑。2026年7月发布的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》是我国首个系统规范离岸信托个人所得税的全流程监管文件，明确了离岸信托在设立、存续、终止三个关键阶段的纳税义务，确立全生命周期穿透征税原则。该政策填补了离岸信托个税征管的制度空白，或明显压缩部分高收入群体通过离岸架构递延纳税的筹划空间。需说明的是，该政策发布于2026年7月，对上半年个税收入尚无直接贡献，其影响或在后续逐步体现。个税征管强化的持续推进，背后或有更深层的财政与分配逻辑。

1.2二问：个税征管强化为何落地于当下？

过去五年，政策对个税改革的定位从制度完善逐步转向结构优化，为征管强化提供方向指引。“十四五”规划纲要提出适当提高直接税比重、完善综合与分类相结合的个税制度；二十大提出规范财富积累机制；二十届三中全会细化为规范经营所得、资本所得、财产所得三类税收政策。“十五五”规划纲要在三方面作出调整：一是将适当提高直接税比重调整为提高直接税比重；二是新增探索完善资本利得税收调节机制；三是首次提出加大个税抵扣力度。征管强化并非孤立行为，而是税制结构优化的具体落地环节。

扎实推进共同富裕背景下，个税再分配功能的重要性或逐步提升，征管强化是调节功能落地的前提。增长动能从传统地产基建向新质生产力切换过程中，不同行业盈利与薪酬增长或存差异。2026年上半年，化学纤维、有色金属等行业利润总额同比增速在90%以上，而家具、非金属矿物等行业利润同比下降超30%。行业差异逐步反映在居民收入端，2026年二季度居民人均可支配收入中位数与平均数的比值较一季度下滑0.2个百分点至83.3%，收入分配结构仍有改善空间。个税是少数能直接调节居民可支配收入的工具，但若高收入群体资本所得存在征管不足，个税再分配效应或难以充分发挥。

居民财富积累要求个税加强资本所得调节，征管强化或是对财富结构变化的适应性调整。收入分配改革不仅需关注收入流量，更需兼顾财富存量，个税中有关资本所得的税收制度或是重要的政策工具。我国经济持续发展过程中，居民资本规模迅速增长；房地产市场低位徘徊背景下，金融资产在居民财富中的占比正日益提升。2024年我国居民金融资产占GDP比重已达212.7%，2025年我国对外证券投资余额达19875亿美元。在居民金融资产规模快速扩张、跨境配置日益普遍的背景下，资本所得征管复杂度同步提升，原有征管框架或难以填补征管空白。

财政、分配、财富三重因素的公约数高度清晰，或共同指向高收入与资本所得的征管强化。财政紧平衡要求拓展收入来源，个税因其税基广泛、高收入端征管空间相对较大，或成为征管提效的重点税种；收入分配优化要求发挥个税再分配功能，而征管到位是调节功能生效的必要条件；居民财富积累与金融资产扩张要求个税覆盖资本所得。三者方向高

1.3三问：个税调整之后向何处去？

短期个税征管或持续强化，个税对税收收入的支撑作用或增强，高收入群体纳税合规水平或逐步提升。本轮调整或推高个税收入增速，使个税成为边际支撑税收收入稳定增长的力量。剔除2022年年中增值税存量留抵退税政策影响，2026年二季度个税占税收收入比重（4QMA）为9.5%，已处于历史较高水平。同时，高收入群体税收筹划空间或进一步收窄，个税征管的合规要求或持续提高。2021年以来税收征管不断强化，个税中税款滞纳金、罚款收入占个税收入的比例趋势上行，2024年已达0.5%。后续随着高收入群体纳税合规水平逐步提升，该指标或逐步见顶回落。

中期征管强化的再分配效应或边际显现，收入分配格局或趋于优化。个税调节收入分配的核心机制在于：高收入群体适用更高边际税率，且其收入中资本所得占比更高。随着征管强化使此前征管不足的资本所得逐步实现足额征税，高收入群体的纳税合规性或随之提升，个税的累进性或增强。结合专项附加扣除政策效能持续释放，2025年度1.26亿人享受专项附加扣除，减税超3200亿元，中低收入端减税与高收入端增税或形成双向调节。后续，个税征管强化或是收入分配格局边际改善的重要推动因素之一。

长期个税改革或将在夯实征管能力基础上渐进推进，延续结构性调整思路。收的方面，“十五五” 规划纲要提出探索完善资本利得税收调节机制，未来居民资本、财产类所得的税收合规约束或强化，推动资本所得实际税负趋于合理。改革需要兼顾资本市场运行与投资意愿，实施上将坚持审慎渐进。放的方面，按照 “十五五” 规划纲要提出加大个税抵扣力度的导向，政策或持续优化扣除体系，强化对中等收入群体的支持。此外，有序拓展综合所得征收范围、在个人计税框架下完善家庭负担相关扣除机制属长期探索方向，但受税制适配、跨部门信息协同等多重条件约束，制度迭代仍需稳妥推进。

主要内容：

1）本轮个税增长增量主要源于资本所得，市场活跃与征管强化共同驱动，其中征管强化边际作用或更为突出。2026年上半年个税收入8982亿元，同比增长13.1%，规模超过国内消费税，重回第三大税种。资本所得对增量贡献接近五成，限售股转让个税同比增长97.6%，利息股息红利所得增长15.2%。征管方面，限售股纳税地点调整、境外所得CRS信息交换等举措已产生实质贡献，2026年上半年累计督促补缴税款及滞纳金约340亿元。离岸信托新规进一步填补制度空白，其影响或在后续逐步体现。

2）个税征管强化落地于当下，或源于收入分配优化与居民财富积累等因素的共同驱动。分配端，行业盈利与薪酬增长存在差异，个税再分配功能重要性或逐步凸显，征管到位是调节生效的前提；财富端，居民金融资产占GDP比重达212.7%，跨境配置日益普遍，资本所得征管复杂度同步提升。上述因素均指向高收入与资本所得征管强化。

3）未来个税改革或延续一收一放思路，征管持续强化与税制渐进推进并行，节奏或受多重因素约束。短期看，个税征管或持续强化，对税收收入的支撑作用或增强，高收入群体纳税合规水平或逐步提升；中期看，征管强化的再分配效应或边际显现，结合专项附加扣除政策效能释放，中低收入端减税与高收入端增税或形成双向调节；中长期看，资本利得税收调节机制探索、综合所得范围逐步扩围等方向或为潜在选项，但涉及多重约束，落地节奏或需稳步推进。

风险提示

风险提示：

1）个税增收对居民消费的影响有待观察。征管强化使高收入群体实际税负有所提升，其对服务消费、高端消费的影响程度存在不确定性；中低收入端专项附加扣除的对冲效果取决于政策落地力度，消费修复节奏或受多重因素共同影响。

2）个税改革推进节奏存在不确定性。综合所得范围扩围、以家庭为单位申报、资本利得税收调节机制等改革方向涉及征管能力、信息共享、利益调整等多重约束，报告对中长期改革路径的判断或与实际推进情况存在偏差。

3）数据口径与测算存在局限性。报告中部分数据（如广义财政收入占GDP比重）基于公开数据线性外推或估算，与最终实际值或存在偏差；2025年个税分项目收入明细尚未正式披露，相关结构分析以2024年数据为基础，存在时滞性。