40万亿美元！美国国债触达历史新高，美国经济与未来处于险境

美国正把自己拖入一个越来越深的债务泥潭。

据美媒 CNN 报道，美国财政部数据显示，联邦债务于周二创下40万亿美元的历史新高。这是一个不祥的里程碑，未来数年将对美国民众、企业以及政府产生深远影响。（财政部联邦债务数据会延迟一天发布）。

尽管美国长期背负巨额债务，但近期若干发展趋势，让预算与金融市场专家愈发担忧。近些年债务规模增速加快；随着利率水平、借贷规模双双走高，债务利息支出急剧膨胀；而这一切，都发生在经济相对景气的阶段（and all this is happening in relatively good economic times）。

财政监督机构彼得·G·彼得森基金会首席执行官迈克尔·彼得森表示：“按照当下的发展路径，仅仅六年时间，债务就会突破50万亿美元。

回望过去，不到十年前，债务才刚到20万亿美元。我们实实在在地把本国经济与国家未来置于险境（We’re really putting our economy and our country’s future in jeopardy）。”

多重因素推高债务规模。人口老龄化是一大主因：每天大约一万名婴儿潮（Baby Boomers）一代退休，老年人预期寿命也不断增加。这意味着联邦当局在社会保障、联邦医疗保险上的开支持续走高。

领取福利的人数不断膨胀，但支撑福利体系的劳动者数量不足，这些核心社会保障项目的财政基础正变得愈发脆弱（These bedrock programs are on even shakier fiscal ground without enough workers to support the burgeoning number of beneficiaries）。

此外过去数十年，美国国会通过多套减税、增支法案，包括特朗普当政期间的《减税与就业法案》、《宏大美好法案》，还有特朗普与前总统拜登任内数轮新冠疫情救助法案。预计这些政策会在未来继续推高数万亿美元联邦债务。

40万亿美元这一节点的到来，比几年前的预期还要早。美国国会预算办公室2023年5月预测，美国要到2028财年才会跨过这一门槛（The Congressional Budget Office projected in May 2023 that the US would cross that threshold in fiscal year 2028）。

专家称，债务体量本身，以及债务飙升的速度值得警惕。财政部数据显示，仅过去五个月，国债就增加了1万亿美元。

联邦当局的支出持续高于税收收入。本财年将于9月30日结束，仅仅前十个月，当局就已经累计1.8万亿美元财政赤字。

利息支出急剧攀升

债务规模不断膨胀，叠加利率上行，联邦当局需要支付的利息规模出现爆发式增长（has led to an explosion in interest payments the federal government has to shell out）。

过去多年，低利率环境让当局可以无节制举债。但数年前，美联储为对抗新冠疫情时期的通胀开启加息周期，低利率时代就此终结。

本财年，利息支出预计将突破1万亿美元，创下历史新高（Interest payments are expected to top $1 trillion this fiscal year – a record level）。

负责任联邦预算委员会高级政策主管马克·戈德温表示，过去五年利息支出增长两倍以上，如今其规模已经和联邦医疗保险不相上下，成为仅次于社会保障的政府第二大开支项目。

这意味着美国的利息支出已经超过国防开支，比各类儿童相关项目的经费高出50%。巨额利息负担，压缩了当局扶持其他联邦项目、落实政策重点的空间。

戈德温说：“我们花在偿还旧债上的钱，已经远多于为未来做投入。债务不断催生新的债务，形成恶性循环（Our debt is begetting more debt. It creates a vicious cycle）。”

尽管前美联储主席杰罗姆·鲍威尔等人都指出，美国财政路径是不可持续的，但国会近些年几乎没有意愿解决财政失衡问题，这也导致美国信用评级遭到下调。

专家表示，国会共和党去年通过《宏大美好法案》，将债务上限上调5万亿美元，这意味着美国大概率要等到2027年前后才会再度触碰债务上限。

债务上限议题有时会倒逼国会重新审视开支规模，最近一次发生在2023年（The debt ceiling has prompted Congress to review its spending levels at times, most recently in 2023）。

对债券市场的影响

不断走高的国债，深刻影响债券市场，以及整个经济体的借贷成本。

周二，美国30年期国债收益率创下2007年以来新高；10年期国债收益率也接近特朗普第二任期的峰值。

今年收益率持续上行，投资者考量多重因素：通胀风险、政府赤字扩大、公司债券供给增加，以及美联储利率政策的不确定性。

随着美国债务泥潭越陷越深，投资者要求获得更高回报，才愿意借钱给美国政府。在此背景下，左右全市场借贷成本的债券收益率持续走高。

10年期美债收益率会直接影响房贷利率、汽车贷款、企业贷款。收益率走高意味着金融环境收紧，压制居民消费，抑制企业投资。

同时，更高美债收益率抬升当局自身的借贷成本，让偿还巨额国债变得更加昂贵（Higher yields also mean higher borrowing costs for the government, making it most expensive to pay down the mounting national debt）。

负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦圭尼斯在一份声明中表示：“40万亿美元债务并不仅仅是政府账本上的数字；它渗透整个经济，以各种方式影响普通人的钱袋子。”

“我们借的钱越多，通胀压力就越大，预算内其他政策项目被挤压，同时面对国内突发危机、海外动荡时，我们的抗风险能力也会被削弱。”

美国财政部周三宣布，未来数月将加大长期债券回购规模。分析师认为，此举反映特朗普当局对收益率上涨的担忧——高收益率会影响当局负担能力，也会加大还债压力。

本月早些时候的30年期美债拍卖，收益率创下2001年以来最高水平，说明投资者持有美国债务，正在索要更高的风险补偿（An auction for 30-year Treasuries earlier this month saw the highest yield since 2001 – a sign that investors are demanding more compensation to hold US debt）。

2025年，穆迪投资者服务公司下调了美国债务评级，美国自此失去最后一个完美信用评级。即便遭到下调，美国债务评级依旧距离最高档仅有一级之差，高于法国、日本等主要经济体。

其他国家也面临相似困境。英国、法国、德国、日本的政府债券收益率都处于或接近多年高点，投资者正在评估各国的财政支出与赤字风险（as investors reckon with concerns about spending and deficits）。