蒙牛、伊利最强对手要IPO了：上半年收入破百亿，低温液奶市占率登顶全国第一

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8月20日，中国领先的综合乳制品企业君乐宝乳业集团股份有限公司向港交所递交IPO更新申报材料，联席保荐人为中金公司及摩根士丹利，整体协调人为中金公司、摩根士丹利、中信证券。

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君乐宝深耕乳制品行业三十余年，凭借全产业链一体化运营模式和强大的品牌矩阵，已成长为中国乳制品行业头部企业之一。公司产品涵盖低温酸奶、鲜奶、常温酸奶、常温牛奶、奶粉及其他乳制品。

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年中国市场零售额计，君乐宝位居中国乳企第三名。中国乳制品市场集中度较高，头部效应明显，排名前五的市场参与者总计占据了53.5%的总市场份额，君乐宝以4.3%的市场份额位居第三。

在股权结构方面，公司创始人、董事长魏立华直接及间接持有和控制合计约59.26%的股份，为公司控股股东。外部机构股东中，红杉中国持股8.59%，为最大的外部机构股东；春华资本合计持股7.68%；平安投资持股4.84%。此外，茅台也通过私募基金茅台金石持股0.94%。顶级资本的集体入局，让这场IPO更具看点。

根据最新申报材料，君乐宝在业绩记录期内实现了持续的收入增长与盈利能力跃升。

2023年至2025年，公司总收入分别为175.5亿元、198.3亿元和203.8亿元。2024年同比增长13.0%，2025年同比增长2.8%。2026年上半年，公司实现收入106.1亿元，主营业务收入同比增长10.3%。

盈利能力的提升更为显著。经调整净利润由2023年的6.0亿元跃升至2024年的11.6亿元，2025年达12.6亿元，2026年上半年达7.45亿元，同比增长12.7%。净利润方面，2025年为11.97亿元，同比增长7.37%；2026年上半年为7.07亿元，同比增长11.38%。

经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，2025年进一步升至6.2%，2026年上半年增至7.0%，反映出卓越的经营质量和盈利能力。

毛利率方面，2023年至2025年分别为34.22%、34.66%和31.77%；2026年上半年毛利率为32.72%。

低温液奶是中国乳制品市场中增速最快的细分赛道之一，君乐宝在该领域长期战略布局，已建立起系统性领先优势。

2025年，君乐宝低温液奶市场占有率登顶全国第一。其低温液奶板块收入由2023年的62.9亿元增至2024年的75.8亿元，2025年达86.5亿元，同比分别增长20.6%和14.1%。2026年上半年低温液奶收入为49.3亿元，同比增长25.2%，增速显著高于行业平均水平。低温液奶收入占营业收入的比重已升至46.5%，凸显了低温赛道作为君乐宝核心增长引擎的强劲动能。

君乐宝在低温液奶领域的领先地位，建立在两大核心大单品的持续放量之上。

“悦鲜活”鲜奶于2019年上市，依托工艺创新与产品设计升级，2025年成为中国鲜奶第一品牌。其收入由2023年的15.7亿元增至2024年的22.7亿元（+44.5%），2025年达31.7亿元（+39.3%）。2026年上半年收入达20.4亿元，同比增长达到55.4%，强劲的增长态势彰显出巨大的市场空间和品牌势能。

“简醇”低温酸奶以“零蔗糖”品类开创者的定位切入健康消费升级趋势，自2022年起蝉联中国低温酸奶第一品牌。低温酸奶产品收入由2023年的47.1亿元增至2024年的53.1亿元，2025年达54.8亿元。2026年上半年收入增至28.9亿元，同比增长10.2%，保持高速增长。

两大品牌上市后仅五年，便分别在其细分赛道登顶全国第一，展现了君乐宝在产品创新和品牌塑造上的独特能力。

销售网络方面，君乐宝已覆盖内地31个省级行政区和香港、澳门特别行政区。公司在华东、华中及华南等重点拓展区域市场实现强势增长，2026年上半年在以上重点区域市场液奶增速超34%，其中鲜奶增速超63%。

公司还通过收购“银桥”“来思尔”等区域品牌，强化在西北、西南市场的布局。通过持续优化经销商结构，君乐宝与超过5,200家经销商保持稳定合作，触达40.2万个低温液奶终端和6.6万个奶粉零售终端。

从1995年石家庄起步，到如今中国乳业第三、低温液奶第一，君乐宝用三十年时间完成了从区域乳企到全国龙头的跃迁。203.8亿元的年度营收、低温液奶全国第一的市场地位、悦鲜活与简醇两大百亿级大单品，以及红杉、春华、平安等顶级机构的站台，共同构成了君乐宝登陆港股的产业底色。

2026年上半年10.3%的收入增速、7.0%的经调整净利润率、55.4%的鲜奶增速，也为上市叙事提供了扎实的基本面支撑。对于这家打破中国乳业“双雄格局”的“第三极”而言，上市不是终点，而是从“区域领先”走向“全国龙头”的新起点。

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