上海
阿里巴巴正在迎来一个重要转折点。
这家中国互联网行业的领军企业，正在用AI重新定义自己。
2026年8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报，营收2689.53亿元，经调整后的净利润为207.15亿元。
令人瞩目的是，阿里巴巴的组织架构和财报口径都发生了变化。
阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团与盒马整合，组建“阿里巴巴电商集团”。云智能集团和平头哥整合，组建“AI云与算力服务”。AI模型实验室、千问2C事业部和千问办公合并成“AI实验室与应用”。
从本季度起，阿里巴巴的分部报告正式调整为“阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用、所有其他”四个部分。
显而易见的是，阿里巴巴的电商业务，正在与AI深度融合。
在消费者端，自千问App上线以来，已有2.5亿用户通过其智能体功能体验AI驱动的购物场景。
在商家端，基于技能的AI智能体升级了商家运营管理平台，无缝实现产品上架、店铺管理、营销和客服等工作全流程的自动化。
尔尔财经认为，阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用，对应的是商业生态、算力设施、大模型与应用，显示出阿里巴巴正在围绕AI调整组织架构，以便更好地全栈自研。
更值得关注的是，2027财年第一季度，阿里在AI领域一边加大投入，一边取得收获。
投入方面，资本开支达到676.78亿元，同比增长75%，这是上市以来的单季度资本开支新高，这些钱主要用于AI基础设施建设。
收获方面，AI云与算力服务收入达到484.37亿元，同比增长45%；AI实验室与应用收入达到33.38亿元，同比增长16%；平头哥的真武系列AI芯片，通过阿里云，已经在自动驾驶、互联网、金融服务等20多个行业、超过650家外部客户中实现商业化应用，覆盖训练、微调和推理等AI工作负载。
阿里巴巴比较幸运，AI领域的天量投入正在收入层面得到正反馈。
截至2026年6月30日，阿里巴巴的现金及流动投资储备高达4745.05亿元，充沛的资金为AI时代的军备竞赛提供了源源不断的弹药。
不管是在香港的中环，还是在美国的华尔街，资本市场正在用两种截然不同的逻辑审视阿里巴巴。悲观者看到利润被巨大的投入吞噬；乐观者则看到了回报率的曙光。
中金公司认为，重资产模式下资本开支必须前置，阿里巴巴本季资本开支跳升系交付节奏与涨价带来的阶段性高企。
摩根士丹利表示，阿里巴巴新一季AI基础设施投资的回报率（ROIC）超预期，管理层给出“中双位数（mid-teens）”的ROIC指引，高于13%的基准预测。
高盛认为，阿里巴巴当前AI资本开支的投入，有望3年以内回本，随着自研芯片采用和利润率提升，未来可能缩短至2~2.5年。这是极具确定性的变现预期。市场将重新审视并给阿里的“云业务+平头哥芯片+AI模型”组合更高的估值溢价。
阿里巴巴已经All in AI。
它明白一个朴素的道理，现在吃苦，将来才能吃肉。
阿里巴巴透露，未来五年，AI基建投入资金将“远远超过3800亿元”，而且会力争实现“在未来五年内人工智能和云计算年度收入超过1000亿美元”的宏伟目标。
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