净利跌9成，却与阅文签下1.35亿协议，猫眼在赌什么？

作者：田野

编辑：努尔哈哈赤

转型已是影视行业的必答题，而IP和AI则被视作突围的两大核心解法。本轮半年报季，无论是内容制作公司还是票务平台，想必都无法回避这两点，但各家布局的深度以及实际的转化究竟如何？真的能成为新的增长引擎吗？

昨日，猫眼娱乐发布了半年报。雷报据此获悉：

业绩上，猫眼娱乐上半年收入17.9亿元，同比减少27.6%；调整后净利润2140万元，而2025年同期为2.35亿元，同比减少90.9%。其两大业务板块——娱乐内容服务（宣发）和在线娱乐票务（票务），收入分别减少了26.5%和29.3%。

这样的业绩表现却也在情理之中。毕竟，没了《哪吒之魔童闹海》这样的BUG级作品撑场，今年上半年中国电影市场总票房173.54亿元，观影人次4.21亿，同比降幅分别高达40.6%和34.3%。

即便暑期档大盘连续42天破亿，看似局部回暖，但长期来看，电影市场乃至整个上游内容行业的收缩分化，几乎已是结构性定局。

那么，在IP与AI这两大赛道，猫眼准备得如何了呢？

与阅文签订IP合作协议，猫眼投入金额上限达1.35亿元？

IP业务方面，猫眼首先通过授权合作及投资等方式加速自身IP储备。

继今年3月与光线传媒订立IP衍生业务合作框架协议后，猫眼于财报发布同日，官宣与阅文集团订立金额上限为1.35亿元（猫眼方面）的IP业务合作框架协议。

根据协议，自2026年8月20日起至2027年12月31日止，在阅文授权许可的基础上，猫眼可独立/与阅文/与第三方共同开发阅文旗下IP的剧集（电视剧/网剧/微短剧）、动漫、游戏及IP衍生品，并进行相关制作、销售及/或转授权。

协议还规定了合作金额方面的上限。其中，猫眼应付阅文的IP授权费上限总额，在2026年及2027年分别为1000万元及3000万元，且单个项目每年的估计授权费在150万元至1000万元之间；与阅文共同投资IP的投资金额上限，分别为1500万元及8000万元，每年的投资项目在1-3个，猫眼方面在单个项目的投资金额在850万元至3600万元之间。

阅文旗下IP阵容的商业价值有目共睹。

前几日阅文半年报便披露：剧集IP上，腾讯视频N刷榜TOP20及爱奇艺荣誉殿堂TOP10榜单中有一半剧集都改编自阅文IP；动画IP上，上半年云合数据全网播放霸屏榜TOP10动画，阅文占到8部之多。而且，不止流量，商业转化也相当可观。

实际上，双方此前就已有相关合作。猫眼在半年报公布的储备片中，《一人之下·绵山血战》便来自阅文，陈思诚导演新作《神探之痕迹》由阅文全资子公司新丽传媒备案，贾玲导演的新作《转念花开》据传也有新丽传媒的投资。

此外，猫眼新推出的衍生品品牌MmmGoods今年也围绕《一人之下》推出了多个系列的谷子产品，并在其今年6月开业、位于北京朝阳大悦城的首家线下旗舰店中进行了首发。

好莱坞、韩国IP一齐拿下，甚至还在自己做潮玩？

除了与阅文的合作外，猫眼财报还介绍，其还与迪士尼的《玩具总动员5》、环球的《小黄人与大怪兽》、索尼影业的《蜘蛛侠：崭新之日》等达成IP衍生品合作。其中，后两者还在影片热映期间在MmmGoods旗舰店打造了主题店。猫眼自己参与出品的动画电影《大唐妖探》，自然也已进行了相关周边的开发。

除了影视动漫IP外，猫眼还与韩国Kakao Entertainment、Episode Company、PEPPER ANDSALT等头部机构达成合作，获得UMEUS、SOOBOOKZ等轻内容IP的国内独家全版权。

此外，去年年末在厦门举办的猫眼发布会上，其还透露更多的IP生态池，包括：《罗小黑战记2》《熊猫计划》《王者荣耀》《遮天》《美少女战士》等合作长内容IP，以及“阿狸”“星有野”“土豆小狗”等合作短内容IP。

甚至，猫眼还在孵化自己的潮玩IP。其中，自有潮玩IP涂丫丫TUAYA于今年6月发售了首套盲盒，入驻头部KA渠道并同步出海印尼、加拿大；艺术IP YeeesToday则与周星驰的暑期档热映电影《功夫女足》达成了联名。

渠道方面，猫眼的IP衍生品业务目前在线上已开设了覆盖多平台的旗舰店；在线下，除了首家线下旗舰店MmmGoods的开业外，还与全国超3300家影院达成销售合作。

不难看出，猫眼IP衍生品业务的前期布局已基本完成，且整个“摊子”还不算小。至于业绩如何呢？由于相关动作都集中在6月及以后，大概率是没什么显著成果的，财报中也无任何透露。

不过，从线上旗舰店的销售我们还是能看出一点成果的。在淘宝，MmmGoods店铺中《飞驰人生3》的徽章售的销量达到了7000+；在小红书店铺，其7月末开售的围绕《大唐妖探》主题曲《不退！》打造的NFC徽章也售出了超3200份。潮玩方面，涂丫丫TUAYA和YeeesToday的小红书声量较小，不过也相继参与了今年的上海QDF和新加坡PTS潮玩展。

AI技术加速迭代，如今的动画电影真的还是“纯手搓”吗？

AI方面财报透露的内容不算多。

票务及宣发层面，猫眼正在进一步提高模型训练和迭代速度，为全行业提供更加高效和精准的电影票房表现决策支持。

创作层面，猫眼也已经研发并上线内部智能体，能够对长篇剧本进行全流程自动生成视频作品，包括但不限于剧本内容优化调整、场景和人物关系拆分、原图生成、单元拆分，视频生成等关键环节。目前，该智能体也已经应用于猫眼媒体矩阵短视频生成、影游项目内容生成等业务场景中。

至于在电影制作中是否会应用，以及应用程度如何呢？

首先，以票务和宣发立身的猫眼娱乐，在电影领域过往真正涉及制作环节的情况不多。不过去年年末，猫眼曾在发布会上宣布成立全资子公司“萌谷文化”，作为独立动画厂牌，全面布局动画电影全产业链，覆盖投资开发、制作统筹、整合营销发行，及IP长效运营与商业化体系搭建。

发布会同期官宣动画作品便包含《大唐妖探》《狼魂少女》《碧波潭小妖怪》《星有野》等。这些作品是否运用猫眼自研的“内部智能体”，目前尚无明确官方说明，但也并非毫无可能。

今年8月初举办的广东优秀电影观影推介会《大唐妖探》专场中，有影迷就AI对《大唐妖探》创作带来的影响提问时，动画电影策划、制片人聂祯威与动画导演逄伟表示AI的应用为制作留出了更多时间打磨美术设定、完善故事创意……也持续期待未来AI技术能为影视创作带来更多可能性。

不过，鉴于当前观众对AI影视内容普遍存有疑虑，主创在后续路演中反复强调《大唐妖探》是“正儿八经的手搓动画”，并明确表态“AI是工业上的技术辅助，但替代不了人类的脑子”，“我们去驾驭AI”。

至于实际情况如何，相信等影片明日公开上映后，会有更进一步的答案。

结语：

总的来看，对于猫眼而言，转型的路径已经划定——左手IP，右手AI。

左手以光线、阅文以及更多合作公司为支点，撬动头部IP的剧集、动画与衍生品，同时联动好莱坞、韩国公司乃至自主孵化潮玩，并加速渠道布局，初步搭建起IP运营的全链路；右手押注自研智能体，并有望从宣发进一步延伸至内容生产。

但布局归布局，能不能转化成真金白银，是另一回事。IP布局刚刚开始，线下店也才开业两个月，AI在动画里的应用大概率是“秘而不宣”，短期想看到明显业绩贡献，不太现实。

更现实的问题是，上游电影大盘在收缩，下游“谷子”“潮玩”生意本身也在趋于饱和，此时的IP和AI投入反而容易成为新的成本压力。影视公司们的转型之路，必须想得更远。毕竟，方向对了，不等于路好走；走得快，也不一定能走得远。