居然签了56.6亿！四川国资为何重金收购002906控制权？

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地方国资收购A股上市公司控制权或新增一例。

8月21日晚间，停牌数日的惠州市华阳集团股份有限公司（简称“华阳集团”，002906.SZ）终于发布公告披露控制权转让的细节。

目前，公司控股股东惠州市华越投资有限公司（简称“惠州华越”）与四川九洲投资控股集团有限公司（简称“九洲集团”）已正式签署股份转让暨控制权收购协议，约定转让方拟将向受让方转让公司1.49亿股无限售流通股股份，对应总股本占比28.30%，转让单价为38.1011元/股，整体交易总对价高达56.6亿元！

本次股份转让交割完成后，九洲集团将正式取代惠州华越，成为华阳集团新任控股股东，上市公司实际控制人也将由原8名核心创始人变更为绵阳市国资委，标志着这家深耕粤港澳大湾区三十年的民营汽车电子龙头，正式迈入国资控股全新发展阶段。

同时九洲集团作出承诺，本次受让股份自过户完成之日起12个月内不会改变上市公司的主营业务或做出重大调整；36 个月内无对上市公司注入关联资产的重组计划。并且九洲集团受让的股份在交易过后的60个月内不得转让，36个月内不进行股份质押，彰显长期持有、深度赋能的战略决心。

不过，本次交易仍需通过上市公司股东会审议和多个监管部门的批准，故上市公司控制权变更事项尚存在不确定性。但是，若本次交易落地，则有望成为四川国资跨省收购上市公司控制权的代表案例。

那么，四川国资为何遥隔千里，看上了远在惠州的华阳集团呢？

01#三十载深耕，从电子代工到汽车智能化龙头

华阳集团是中国汽车电子行业的一个“老兵”。

1993年，乘着国内电子产业萌芽的东风，华阳集团在广东惠州正式创立。成立初期，扎根粤港澳大湾区电子产业沃土，公司聚焦传统精密电子制造，深耕零部件加工领域，凭借精益化生产能力积累了扎实的制造功底和丰富的供应链资源。稳定的产品质量让华阳在入行初期便站稳脚跟。

2001年，随着消费电子行业竞争日趋白热化，华阳敏锐捕捉到汽车产业智能化、电子化的转型风口，果断开启战略转型，将核心资源向汽车电子赛道倾斜，完成了从传统电子零部件厂商向汽车智能系统供应商的关键蜕变。

2002年，华阳完成由早期全民所有制企业转型为员工持股的有限责任公司的改制，奠定其民营市场化底色。

2007年，公司通过ISO16949汽车行业质量体系认证，生产与品控体系达到行业标准，夯实了车载产品量产配套能力。

2013年，华阳集团完成股份制更名改制。2014年，公司8名核心实控人签署一致行动协议，确立稳定的共同控制格局，保障了公司上市前后的战略连续性与经营稳定性。

2017年10月，华阳集团成功登陆深交所挂牌上市。此后，公司借助资本市场力量加速业务扩张与技术研发升级，并持续优化经营与全球化布局，2019年设立德国分公司拓展海外市场，不断完善海内外客户体系。

迈入2020年后，公司进入高速扩张与技术突破的高质量发展新阶段，持续拓宽产业边界、夯实行业龙头地位。2022年，华阳集团完成20亿元大额非公开发行股票募资，重点投向汽车电子升级与精密压铸产能扩建，为主业扩张筑牢资本基础。

2023年是华阳集团生态合作与技术升级的关键一年。公司正式与华为达成智能车载光业务战略合作，切入高端车载智能交互赛道，同时精密压铸业务成功斩获比亚迪、Stellantis集团等头部车企核心订单，市场化竞争力大幅提升。

2024年，华阳集团在产能布局、技术认证与产业布局多点开花，惠州C6新厂房顺利投产，长兴、东兴多地生产基地有序落地，同时在西安、芜湖、泰国新设子公司，完成国内外产能矩阵初步搭建。同年，公司顺利拿下专精特新“小巨人”企业资质，通过多项国际权威体系认证，并携手高通、黑莓联合推出新一代智能域控产品，实现舱泊一体技术量产落地。

2025年，华阳集团持续推进第二增长曲线培育，精密压铸业务成功拓展机器人、低空飞行器、智能两轮车等新兴应用场景，拿下多个低空装备域控零部件项目定点，钠离子电池储能业务也实现技术与产能突破，跻身行业第一梯队。

2026年，华阳又深化AI与汽车智能化融合布局，舱驾融合产品迭代升级，海外产能建设稳步推进，多元业务协同发展格局全面成型。

历经多轮战略升级与业务迭代，华阳集团逐步构建起“汽车电子+精密压铸”双轮驱动的核心业务格局，同时布局LED照明、精密电子部件、AI机器人、储能等新兴赛道，成长为国内汽车电子领域技术扎实、产能充沛、赛道多元的平台型龙头企业。

目前，公司的核心主业优势突出，2025年汽车电子业务收入占比达74%，精密压铸业务占比22%，两大核心板块协同发力，业绩持续稳健增长，2026年上半年实现营收69.23亿元，同比增长30.36%，净利润4.01亿元，同比增长17.55%，经营质量持续向好。

在公司控制权方面，华阳集团自上市之后，公司股权逐步集中，最终形成以惠州华越为单一控股股东的股权架构。截至2026年一季度末，惠州华越持有华阳集团2.71亿股，持股比例达51.60%，股权高度集中、控盘地位稳固。

值得注意的是，在本次筹划控制权转让前夕，公司控股股东本月惠州华越刚刚完成工商变更，由江苏华越投资有限公司更名迁至惠州，完成属地化调整，为后续股权运作做好铺垫。

我们分析，惠州华越选择出让华阳集团的控制权并非经营承压所致，而是实控团队基于企业长远发展、产业升级与资源迭代的主动战略抉择。

一方面，当前汽车智能化、低空经济产业进入技术密集、资本密集的高速迭代周期，行业竞争从单一产品竞争转向全产业链、技术生态、资本资源的综合竞争，民营企业单打独斗的发展模式已难以适配高端技术研发、大型产业项目落地、跨区域产业链协同的发展需求，亟需国资平台的技术积淀、产业资源与政策赋能突破发展瓶颈。

另一方面，创始及核心民营团队深耕行业三十余年，已完成企业从初创、成长到上市成熟的全周期培育，引入国资战略股东，能够实现经营权与产业资源的升级对接，借助九州集团的军工电子技术、国资背书与产业集群优势，打通军民融合赛道、拓宽高端客户体系、加速新兴业务落地，让企业跳出民营体制资源局限，迈入更高维度的产业化、规模化发展阶段。

同时，本次股权转让也是民营资本合理的战略迭代与价值优化举措，通过与优质国有产业平台深度绑定，实现企业长期价值最大化，为公司未来持续稳健发展筑牢根基，这也为本次跨省控制权变更交易的落地提供了核心底层逻辑。

02#绵阳国企或将拿下第三个A股上市平台

与民营出身的华阳集团不同，本次公告披露的潜在买方九洲集团是一家根正苗红的地方国有高科技巨头，承载着西南电子信息产业六十余年的发展积淀，产业底蕴与技术实力深厚。

九洲集团的历史可追溯至1958年的国营第七八三厂（后称“国营涪江机器厂”），是国家“一五”时期156项重点工程之一。该厂扎根四川绵阳，诞生之初便肩负着国家电子信息、军工装备研发制造的使命，深耕国防电子、空管装备领域数十年，见证了我国军工电子产业的起步与腾飞。

改革开放后，该厂积极推进军民融合转型，1984年成功研发全频道共用天线电视系统，填补国内行业空白，顺利打开民用市场，摆脱单一军工业务格局。

1994年，国营涪江机器厂完成现代企业制度改组，并于1995年正式挂牌成立四川九洲电器集团有限责任公司（简称“九洲电器”），完成市场化改制关键一步。1998年，公司旗下核心资产成功上市，正式登陆资本市场，开启资本化发展道路。

2009至2014年期间，九洲电器通过多轮股权收购，陆续布局智能终端、空管核心业务，持续完善电子信息产业版图。凭借扎实的产业积淀，集团持续深耕电子信息核心赛道，不断拓展产业边界，逐步从单一的军工装备制造商，转型为多板块协同发展的综合性产业集团。

2020年，九洲系完成重大资产重组升级，正式设立四川九洲投资控股集团有限公司作为顶层控股平台，控股集团内的九洲电器及其他产业公司。自此，九洲集团从传统生产型企业彻底转型为市场化资本投资与产业运营平台，聚焦产业投资、集团管控与产业赋能，开启了市场化布局、多元化扩张的全新阶段，后续持续加码低空经济、智能汽车、高端元器件等新兴赛道，稳步冲刺千亿级产业集群目标。

如今，九洲集团的实控人为绵阳市国资委，构建了电子系统装备、通信与智能制造、软件与数据智能、汽车与高端元器件四大核心产业板块，业务覆盖军工信息化、空管雷达、微波射频、智能终端、车载装备等多个高景气领域。

作为国有大型高科技企业，集团技术实力雄厚，先后两次斩获中共中央、国务院、中央军委颁发的工程重大贡献奖，是空管系统、微波射频、北斗导航等领域的行业标杆，更是C919大飞机的一级供应商，掌握多项核心卡脖子技术。

在产业布局上，九洲集团立足绵阳、辐射全国，手握四川九洲、依顿电子两家A股上市平台，资产规模庞大、产业资源丰富、资本运作经验成熟。近年来，集团持续发力新兴赛道，深度布局低空经济、AI算力、智能汽车、高端元器件等领域，积极推进产业升级与外延式扩张，持续补齐产业链短板，冲刺千亿级产业集群目标。

但在汽车电子终端系统集成、车载智能化解决方案等领域，九洲集团仍存在业务短板，亟需优质标的补齐产业版图，而华阳集团的赛道优势、产品能力与客户资源，恰好与其形成完美互补，或将成为九洲系的第三家A股上市平台。

根据本次控制权转让的公告显示，交易所需资金来源于九洲集团自有资金或合法自筹资金，其中自有资金部分占比不低于 50%，自筹资金不排除通过向金融机构申请并购贷款取得。

03#四川国资的跨省落子为哪般？

不同于常规的本地国资纾困、本土产业整合式股权收购，本次交易是地方国有产业平台主动走出属地、跨省抢夺优质核心产业资产的战略性布局。

从资本市场区位逻辑来看，绵阳国资深耕西南电子信息产业，本土产业资源、技术布局集中于川渝地区，此番跨越千里、跨省粤港澳大湾区收购华阳集团控制权，跳出传统地域产业布局思维，引发市场高度关注。

我们认为，绵阳国资舍弃众多四川本土的上市标的，转而精准锁定华阳集团，背后并非简单的资本投资，而是贴合当地产业升级趋势、补齐自身产业短板、抢占新兴赛道红利的深度战略考量。

首先，华阳集团能帮帮助绵阳国企补齐产业链短板，实现全链条产业闭环。当前九洲集团深耕电子信息、军工射频、高端元器件领域，掌握上游核心器件、微波射频、空管通信等核心技术，具备强大的技术研发与军工配套能力，但下游车载系统集成、智能座舱、整车电子配套等终端应用环节一直是其薄弱环节。而华阳集团作为国内汽车电子Tier1龙头，恰好深耕下游车载终端、智能座舱、汽车轻量化领域，拥有成熟的产品体系、量产能力和车企客户资源。

本次收购完成后，双方将打通“军工射频—高端元器件—汽车电子系统—整车配套”的完整产业链，实现上游核心技术与下游终端应用的深度融合，彻底补齐九洲集团汽车电子板块的业务短板，大幅提升产业整体竞争力。

其次，华阳和九洲的赛道高度契合，可共享智能产业红利。当前汽车智能化、轻量化是全球汽车产业的核心变革趋势，同时低空经济、AI机器人、智能装备等新兴赛道加速爆发，市场空间广阔。

华阳集团的汽车电子、精密压铸业务，可完美适配九洲集团低空装备、智能终端、机器人零部件的制造需求，双方产能、工艺、技术资源可双向复用。九洲集团的军工电子、微波射频、北斗导航技术，也能为华阳集团的车载HUD、智能域控、辅助驾驶等高附加值产品提供技术赋能，助力华阳集团突破技术瓶颈，抢占智能汽车、低空经济双重赛道红利。

再者，国资赋能民企，双向破解发展瓶颈。对华阳集团而言，引入绵阳国资背景的九洲集团，能够彻底解决民营企业的资源短板。依托国资平台的政策资源、资金优势、产业背书和跨区域资源整合能力，华阳集团可获得更充足的研发资金、更优质的产业资源，拓展军工配套、国资车企等高端客户，突破原有发展天花板，加速新兴业务落地。

对绵阳国资而言，本次跨省并购是优质资产扩容的关键一步，华阳集团业绩稳健、资产优质、赛道优质，能够丰富九洲集团上市平台矩阵，提升整体资产证券化率，助力绵阳国资打造西南地区智能汽车电子产业标杆。

最后，本次交易契合国资产业升级与区域经济布局战略。近年来，绵阳持续发力电子信息、智能装备、汽车电子等新兴产业，全力打造千亿级电子信息产业集群。

本次拟入主华阳集团，是绵阳国资打破地域壁垒、跨省整合优质产业资源的重要举措，能够借助粤港澳大湾区的产业活力与市场资源，反向赋能本地电子信息产业升级，推动军工技术民用化落地，培育新的产业增长极，助力区域产业高质量转型。

尾声

这场横跨川粤两地、国资与民企的“联姻”若能成功，后续能地方和产业带来怎样的能量？市场静待最终落地的答案。

温馨提示：本文仅基于公开信息对本次产业并购交易逻辑、股权结构、产业协同进行客观分析梳理，所有内容仅为产业研究交流使用，不构成任何证券及股权投资建议或推荐。