从“假发第一股”到ST：瑞贝卡资金占用、虚增货币资金与消费投诉交织

“佩戴不适、过敏溃烂、售后退款困难”——近期多个平台出现涉及ST瑞贝卡（600439.SH）的消费者投诉。

　　与此同时，监管材料显示，2022年至2025年上半年，ST瑞贝卡及其子公司向控股股东等关联方非经营性划转资金累计发生额约38.78亿元，公司还通过虚构资金入账、资金往来不记账等方式虚增货币资金。相关问题最终触发监管追责和其他风险警示。

　　此外，公司连续亏损、货币资金下降，股价和市值也处于低位。消费投诉与公司治理问题叠加，让这家上市23年的发制品龙头再次站到舆论中心。

　　质量与售后投诉增多

　　黑猫投诉平台可检索到多起涉及ST瑞贝卡的投诉，内容主要集中在产品质量、佩戴体验和售后退款等方面。

　　黑猫投诉编号17400474539的消费者表示，2026年7月26日，在北京市石景山区喜隆多商场ST瑞贝卡实体店购入一顶假发，价格3490元。“仅试戴两天不到，佩戴时头皮发闷、刺痒疼痛，无法正常使用；假发发丝易炸毛，观感不自然，与导购宣传出入较大。”该消费者投诉称。当她到店协商退货时，商家凭借小票上“一经售出不退不换”的标注拒绝退款，并要求提供医院过敏诊断证明。

　　类似情况在其他投诉中也有出现。黑猫投诉编号17399249960的消费者表示，2026年2月，在抖音商城ST瑞贝卡官方旗舰店直播间购买了一顶价值4188元的假发，“试佩戴几回后发现根本不如主播讲的那般好，戴上后头皮就特别的刺痛瘙痒导致严重过敏，颈部头皮里全部溃烂出血”。该消费者表示商品已退回商家并签收，但商家以“吊牌没在”为由拒绝退款。

　　在小红书平台，亦有消费者反映ST瑞贝卡假发存在质量问题。一名消费者表示，在商场购买价值一万多的假发，戴了四五次后（每次一两个小时）出现开胶现象。此外，每次寄回厂方清洗后，产品干涩打结。

　　另一名消费者表示，2024年8月，在小红书商城ST瑞贝卡商家购买的短发发套“未频繁使用的情况下出现品质问题，发套变形，底边头发非常短、翘起无法正常佩戴使用”，与直播间描述不符。

　　在线下渠道，有消费者在ST瑞贝卡专柜花费6030元购买全真发假发，商家承诺终身免费维护，结果维护人员在未告知的情况下将假发染色，商家仅同意赔付1000元及部分赠品。

　　此外，据12315消费者投诉信息公示平台数据，仅2026年，ST瑞贝卡就新增多起消费者投诉，涉及“不符合以产品说明、实物样品等方式表明的质量状况”“无故拖延、无理拒绝履行三包义务”等问题。

　　从黑猫投诉、小红书到12315平台，相关投诉涉及产品质量、宣传表述和售后服务等多个环节。对瑞贝卡而言，如何回应这些具体投诉、完善售后处理，更直接影响消费者信任。

　　控股股东等三年半占用资金发生额近40亿元

　　消费者投诉之外，ST瑞贝卡更大的问题来自公司治理。

　　日前，ST瑞贝卡公告收到中国证监会河南监管局下发的《行政处罚事先告知书》，经查明，2022年至2025年上半年，ST瑞贝卡及其全资子公司许昌ST瑞贝卡发制品工艺有限公司，持续向控股股东河南ST瑞贝卡控股有限责任公司等关联方划转资金或代为偿还债务，构成关联方非经营性资金占用相关关联交易。

　　具体来看，2022-2025年上半年各期资金占用发生额分别11.46亿元、12.33亿元、11.82亿元、3.17亿元，累计约为38.78亿元。其中，连续3年的资金占用发生额占当期披露净资产的比重均超过40%，控股股东等关联方对上市公司的资金占用规模值得关注。

　　值得注意的是，为隐瞒上述非经营性资金占用事实，ST瑞贝卡通过虚构资金入账、资金往来不记账等方式虚增货币资金。2022-2024年，虚增货币资金2.29亿元、3.10亿元、2.94亿元，占当期披露资产总额的4.35%、5.86%、5.64%。

　　虽然ST瑞贝卡称截至2025年6月相关占用资金已全部归还，但此前资金占用及虚增货币资金行为仍被监管追责。

　　根据《行政处罚事先告知书》，河南证监局拟对ST瑞贝卡给予警告并处以650万元罚款，对控股股东处以600万元罚款。个人责任方面，拟对董事长兼总经理郑文青罚款350万元，控股股东董事局主席郑有全330万元，董事兼财务总监朱建锐160万元，监事兼资金部门负责人陆小林150万元，董事兼董秘胡丽平100万元，控股股东董事兼副总裁陆素月280万元，相关主体拟罚款合计2620万元。

　　值得注意的是，《行政处罚事先告知书》拟认定，郑文青知悉并放任资金占用事项、未及时组织披露；财务总监朱建锐决策并实施虚增货币资金；控股股东则组织、指使了相关违法行为。

　　根据上市规则，因监管拟认定公司年度报告存在虚假记载，瑞贝卡股票于7月31日停牌，8月3日起实施其他风险警示，证券简称变更为“ST瑞贝卡”。

　　连续两年亏损，市值跌破22亿

　　监管追责与消费投诉之外，ST瑞贝卡的经营压力同样存在。

　　数据显示，2025年，ST瑞贝卡的营业收入为12.93亿元，同比增加4.38%，归母净利润为-8190.02万元，已连续两年亏损。

　　进入2026年，业绩压力依然延续。数据显示，2026年第一季度，ST瑞贝卡的营收为3.16亿元，同比增长3.44%，归母净利润为383.31万元，同比下滑39.74%。

　　此外，受台风影响，ST瑞贝卡位于许昌总部瑞贝卡大道的厂区生产车间、原辅材料仓库及成品仓库等发生严重积水。公司初步预计，本次受灾造成的财产损失金额超过2025年度经审计净利润绝对值的10%。

　　ST瑞贝卡表示，部分受灾资产前期已购买财产保险，实际损失金额需根据受损财产排查、保险理赔情况进一步确定。

　　资产结构方面，存货占比也处于较高水平。数据显示，截至2026年一季度末，ST瑞贝卡的总资产约为41.94亿元，其中存货高达28.96亿元，占总资产比重超过69%。在营收规模自2023年以来变化不大的情况下，公司总资产由2023年的52.89亿元降至2026年一季度末的41.94亿元。

　　不仅如此，ST瑞贝卡的资金也在承压。数据显示，ST瑞贝卡的货币资金从2024年的7.19亿元降至2025年的4.41亿元。截至2026年一季度末，货币资金已降至2.67亿元。

　　2026年第一季度，ST瑞贝卡短期借款和一年内到期的非流动负债分别为11.40亿元、1.60亿元，合计约13.00亿元；同期货币资金为2.67亿元，两者相差约10.33亿元。仅凭这一差额不能直接等同于实际资金缺口，但短期偿债压力值得关注。

　　二级市场方面，截至8月19日12时，ST瑞贝卡股价为1.85元/股，当日跌1.07%，总市值约20.94亿元。

　　参考资料：

　　1.抖音商城瑞贝卡官方旗舰店霸王条款拒绝退款_黑猫投诉_新浪网https://tousu.sina.com.cn/complaint/view/17399249960?sld=3e6985b9ac657e66b11ff9a7289537aa

　　2.河南瑞贝卡发制品股份有限公司2026年第一季度报告 (dfcfw.com)

　　3.河南瑞贝卡发制品股份有限公司2025年年度报告 (dfcfw.com)

　　4.河南瑞贝卡发制品股份有限公司关于收到《行政处罚事先告知书》的公告

　　H2_AN202607301827499455_1.pdf (dfcfw.com)