桂林银行半年报的AB面，IPO还在“马拉松”

导读：拨备变薄、资本吃紧、IPO卡壳，这是需要读懂的桂林银行的“B面”。

作者| 小趣姐 编辑 | 林听夏

桂林银行交出了一份“看起来不错”的半年成绩单。

上半年，该行实现营收65.7亿元，同比增长6.36%；资产总额突破6000亿元，达到6035.34亿元。单看这两项，稳中有进。

但翻到利润一栏，增速明显放缓：净利润17.52亿元，同比仅增长0.55%。营收涨了六个多百分点，利润却几乎原地踏步。中间近六个百分点的增速差，钱去了哪里？

翻开盈利结构，答案并不复杂。与此同时，IPO辅导已超1000天，核心资本逼近监管红线，拨备“安全垫”越磨越薄。半年报的光鲜背后，这家6000亿城商行正面临多重困局。

利息净收入降了，压舱石在松动

桂林银行的利息净收入正在下滑。2026年上半年，该行利息净收入50.43亿元，同比下降6.18%，在营收中的占比降至76.76%。

这并非桂林银行一家的问题。整个银行业都在经历净息差的漫长下行。2026年二季度，商业银行净息差为1.41%，较一季度的历史低点1.40%微升1个基点。这是2022年一季度以来首次单季环比回升，但1个基点放在银行的利润表上，几乎微不可察。同期，城商行净息差为1.40%，环比提升0.02个百分点。

一个百分点的波动都可算大行情，更何况0.01个百分点的变化。业内普遍认为，这还不足以宣告净息差趋势性反转的拐点已经到来。LPR已连续15个月“按兵不动”，银行缺乏主动压缩报价加点的基础和动力。

对桂林银行这样高度依赖利息收入的城商行而言，传统盈利模式的“天花板”正在加速下压。净利息收入占比从2025年全年超90%降至76.76%，并非因为利息收入变强了，而是非息收入涨得太猛。

利息净收入在跌，营收却增长了6.36%，秘密藏在非利息收入里。

2026年上半年，桂林银行非利息净收入15.27亿元，同比大幅增长90.36%。其中，手续费及佣金净收入7.52亿元，同比增长295.68%，接近3倍；其他非利息收益7.75亿元，同比增长26.66%。

7.52亿元的中收，放在全行业不算大。宁波银行上半年手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%。但接近3倍的增速，在任何一家银行身上都足够醒目。

背后是桂林银行在财富管理、中间业务上的集中发力。当传统存贷利差持续收窄，非息收入成为对冲息差压力的核心力量。从2025年非利息净收入同比暴跌近47%的“至暗时刻”，到2026年上半年暴增90%，这一逆转不可谓不剧烈。

问题在于，这种增长能否持续？手续费及佣金收入的爆发，往往依赖市场环境、政策窗口和阶段性策略。一旦条件变化，高增速能否维持要打个问号。更何况，非息收入在营收中占比刚过23%，利息收入依然是“压舱石”。这块石头正在松动，新添的拐杖还不够粗。

拨备“安全垫”越来越薄

资产质量方面，桂林银行不良贷款率维持在1.68%，与年初持平；不良贷款余额65.03亿元。

数字没变，不代表风险没变。2025年末，关注类贷款占比从2.07%大幅攀升至2.75%。关注类贷款是不良贷款的“前兆指标”——上游水位已经上涨，下游迟早要漫堤。

更让人捏把汗的是拨备覆盖率。2021年该行拨备覆盖率尚有144.26%，2025年降至136.38%，2026年上半年进一步下滑至131.38%。监管对拨备覆盖率的基本要求为120%至150%，桂林银行已处于区间下限附近。

拨备覆盖率是银行吸收潜在信贷损失的“安全垫”。垫子越薄，摔下去越疼。一旦资产质量进一步恶化，缓冲空间将极为有限。

2025年，该行累计处置收回不良贷款45亿元，但拨备覆盖率仍在下滑。这或许说明，新增不良的生成速度快于处置速度，又或者该行在有意控制拨备计提以平滑利润。无论哪种情况，都不是好信号。

资本充足率逼近红线

IPO“马拉松”跑到哪了？

资本是银行做生意的本钱。本钱不够，生意就做不大。

桂林银行的核心一级资本充足率从2022年的9.32%一路下滑：2023年8.82%，2024年8.74%，2025年8.17%。监管红线为7.5%，安全边际一度仅剩0.67个百分点。进入2026年上半年，这一指标虽略有回升至8.29%，但距7.5%的红线仍不到0.8个百分点。

资本充足率持续走低的根本原因，在于业务扩张消耗资本的速度，超过了资本补充的速度。而最重要的资本补充渠道——IPO——恰恰被堵住了。

桂林银行的IPO之路，已经跑了太久。

2015年，桂林银行计划在新三板挂牌，次年暂停；2019年，正式启动上市准备；2023年8月，与中信证券签署辅导协议，进入IPO辅导期。按照原计划，2025年4至6月应完成辅导并制作上市申请文件。如今已是2026年8月，辅导期超过1000天，远超城商行常规上市辅导周期。

为什么卡住了？

7月10日，中信证券出具的第十二期IPO辅导进展报告显示，问题依然是“老三样”：少量自有房产土地需完善权属手续、部分租赁房产需完善权属证明、日常经营中存在若干未决法律诉讼。

这些问题早在2023年10月的首期辅导报告中就被指出，历时近三年仍未解决。资产权属不完整、法律诉讼悬而未决，在IPO审核中都属于内控管理的硬伤。

不仅如此，2025年原董事长吴东因严重违纪违法被“双开”并移送司法机关，直接打乱了上市节奏。同年9月，董事长、行长同步更换。管理层剧烈动荡，让IPO中最为关键的内控合规核查工作陷入不确定性。

2025年，桂林银行还因账户管理不规范、反洗钱落实不到位、贷款风险分类不准确等多项违规行为，累计收到监管罚单超360万元。合规问题集中暴露，进一步拖慢了辅导验收进度。

更尴尬的是，IPO停滞直接阻断了股权融资渠道。银行难以通过资本市场补充核心资本，资本不足又制约业务扩张，业绩压力反过来再让IPO更难推进。这是一个恶性循环。

当资本补充通道被堵塞，合规内控问题积重难返，一家区域性银行想要突围，光靠半年报里漂亮的非息收入增速，远远不够。

利息收入下滑，非息收入顶上，这是半年报告诉你的“A面”。拨备变薄、资本吃紧、IPO卡壳，这是需要读懂的“B面”。半年报的数据是事实，但把这些数据串联起来的因果链，才是一家银行真正的底色。