湖北
近日，复宏汉霖（2696.HK）发布2026年中期业绩：营收35.88亿元，同比增长27.3%；净利润4.30亿元，同比增长10.3%。
营收与净利之间近17个百分点的增速落差，引发投资者关注。
答案藏在研发账本里。
上半年研发投入14.51亿元，同比猛增45.7%。
若剔除此项，Non-IFRS净利润达5.72亿元，同比增幅跃升至46.7%。
复宏汉霖首席执行官朱俊直言：“全球商业化反哺创新，差异化创新驱动出海。”
这显然是一次主动的战略选择：用短期利润增速，换取长期竞争壁垒。
海外收入暴增159%，全球化从“愿景”变为“报表”
上半年全球产品销售收入29.39亿元，同比增长14.9%。
真正的爆点在海外：海外产品销售收入1.053亿元，同比飙升159.4%；海外产品利润0.595亿元，达到去年同期的4倍以上。
从2020年汉曲优登陆欧盟，到2025年地舒单抗、帕妥珠单抗在欧美率先获批，复宏汉霖已从“单品出海”迈入“体系化出海”的2.0阶段。
目前10款产品覆盖全球60余个国家和地区，惠及超110万患者，全球化变现能力已实实在在地转化为财务数字。
乳腺癌“军团”成型，H药拿下全球唯一适应症
在优势治疗领域，产品矩阵策略正在释放协同效应。
乳腺癌领域上半年全球收入16.98亿元。
曲妥珠单抗（汉曲优）贡献14.844亿元；帕妥珠单抗（汉倍优）报告期内接连在欧盟和中国获批，成为首个在中、美、欧三大市场获批的国产帕妥珠单抗生物类似药。
奈拉替尼收入1.955亿元，创新CDK4/6抑制剂伏维西利贡献0.107亿元。
“曲帕双靶”方案已贯穿乳腺癌新辅助至晚期一线全程治疗。
肺癌与消化道肿瘤领域，H药斯鲁利单抗上半年全球收入5.975亿元。
今年6月，其胃癌围术期适应症在中国获批，成为全球首个且唯一获批用于该领域的抗PD-1单抗，相关研究登顶《柳叶刀》。
同时，贝伐珠单抗（汉贝泰）收入2.182亿元，同比增长87.6%，美国BLA申请已获FDA受理，有望下半年获批。
成熟产品方面，利妥昔单抗与阿达木单抗持续贡献稳健现金流，分别实现销售及授权收入3.357亿元与0.304亿元。
地舒单抗（HLX14）于2025年下半年在美欧英获批，报告期内贡献0.731亿元收入。
50余个在研分子：通往未来的弹药库
商业化产品是当下的“现金牛”，而在研管线才是未来的“增长极”。
公司已搭建下一代IO、Hanjugator ADC、多特异性TCE及AI四大技术平台，储备50余个早期分子，覆盖肿瘤、免疫炎症、神经和代谢等领域。
Hanjugator平台已孵化超12款ADC候选物，其中HLX43（PD-L1 ADC）在非小细胞肺癌等领域入组超1500例患者。
上半年，公司还接连达成三项国际战略合作，与卫材、雅培、山德士分别就H药、新兴市场及多款生物类似药展开全球布局。
纳入恒生指数，市场投下信任票
业绩发布同日，复宏汉霖宣布获纳入恒生综合指数成份股，9月7日起生效，后续有望进入港股通。
这不仅拓宽了投资者基础，更代表了资本市场对其从“biotech”向“C-MNC”（中国总部跨国生物制药企业）跃迁的认可。
回看这份半年报，营收与净利润的增速差并非隐忧，而是一家志在全球的生物制药企业。
在关键转型期做出的必然取舍，用当下的利润，换未来的壁垒。
当50余个在研分子陆续进入价值验证期，这场“用利润换未来”的博弈，才刚刚进入中场。
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