北京
文 | 金透社 万捷
图 | 微摄
股市“黑色7月”：上证跌6%，深证崩了16%
2026年7月，A股迎来年内最惨烈的一轮调整。
先看数据。7月末，上证指数收于3832.3点，环比下跌6.4%；深证成指收于13578.9点，环比下跌16.2%。
16.2%。一个月跌掉将近六分之一。
创业板更惨。7月28日单日，创业板指暴跌7.35%。科创50指数单日跌超5%。整个7月，市场情绪急速降温，成长赛道遭遇系统性重挫。
跌成这样的原因是什么？
招商基金的判断很直接：一是全球AI产业链信用风险暴露，隔夜美股科技股遭遇大幅抛售，费城半导体指数从高点回撤超20%。海外暴跌传导至A股，内外资集中出逃。
国内层面也不乐观。7月制造业PMI回落至49.2%，落入收缩区间。叠加海外AI算力过剩担忧升温、地缘冲突推升通胀预期，北向资金与杠杆资金集中出逃。两融余额从7月1日的3万亿峰值快速蒸发。
7月两市日均成交额26858.8亿元，环比减少13.8%。量在缩，价在跌——典型的“量价齐跌”。
一个月，上证跌了6%，深证跌了16%。股民的钱包，肉眼可见地瘪了一圈。
债市“稳稳的幸福”：收益率1.71%创新低，钱正在往这儿跑
股市在哭，债市在笑。
7月末，10年期国债收益率降至1.71%。这是近年来非常低的水平，甚至逼近了关键心理支撑位1.70%。
收益率下行，意味着债券价格上涨——债市正在走牛。
具体来看：10年期与1年期国债收益率利差为57个基点，环比收窄4个基点。3年期AAA级中期票据收益率与3年期国债收益率的利差为40个基点，环比走阔7个基点。
债市走牛的背后是资金的持续涌入。7月，政府债券净融资13176.4亿元，同比增加694.6亿元；企业债券净融资4535.9亿元，同比增加1787.5亿元。债券市场托管余额已达207.4万亿元。
现券市场成交额41.4万亿元，虽然同比微降0.6%，但绝对规模依然庞大。银行间债券市场现券换手率为19.2%。
还有一个值得关注的信号：国债期货持仓量99.5万手，同比增加43.9%。持仓量暴增44%，说明大量资金正在通过衍生品工具布局债市。
股市在撤退，债市在集结。钱，正在从风险资产流向安全资产。
黄金“疯抢模式”：成交暴增30%，884元/克还在涨
如果说债市是“稳稳的幸福”，那黄金就是“疯狂的热度”。
7月末，上海黄金交易所Au（T+D）合约收于每克884.6元，环比上涨0.7%。884.6元——离900元大关只差一步之遥。
更惊人的是成交量。7月，上海黄金交易所黄金成交6942.7吨，同比增加30.8%。上海期货交易所黄金成交1.3万吨。
30.8%的同比增速——这不是“稳步增长”，这是“疯抢模式”。
在全球地缘政治不确定性上升、通胀预期升温的背景下，黄金的避险属性被持续放大。股市跌了，资金涌向黄金；汇率波动了，资金涌向黄金；地缘冲突升温了，还是涌向黄金。
884.6元一克，还在涨。黄金买家不是在“买”，是在“抢”。
资金大迁徙：股债金汇，钱正在用脚投票
把7月的金融市场拼在一起看，画面格外清晰：
股市在跌。上证跌6%，深证跌16%，创业板单日跌7%。
债市在涨。10年期国债收益率降至1.71%，持仓量暴增44%。
黄金在疯。成交暴增30%，价格逼近900元。
汇率在稳。人民币对美元汇率收盘价6.7476，较上月末升值0.56%。外汇市场保持平稳运行，市场预期总体平稳。
M2在收。广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，增速较上月回落0.3个百分点。
社融在稳。社会融资规模存量463.27万亿元，同比增长7.4%。
这张“成绩单”传递的信号很清晰：资金正在从高风险资产流向低风险资产，从权益市场流向债券和黄金。
不是钱没了，是钱换了个地方待着。
7月制造业PMI落入收缩区间，经济复苏动能偏弱。企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%。利率在低位，意味着债券价格有支撑；经济预期偏弱，意味着避险资产有需求。
股债金汇，四种资产，四种命运。钱不会消失，它只会流动。而7月的流向，已经画出了一条清晰的曲线——从股市，到债市，到黄金。
在不确定性面前，安全比收益更重要
上证跌6%，深证跌16%，创业板单日跌7%。
10年期国债收益率1.71%，持仓量暴增44%。
黄金成交暴增30%，价格884.6元，还在涨。
人民币汇率6.7476，稳住了。
这些数字拼在一起，只说明一件事：2026年7月，中国金融市场正在经历一场大规模的“资金迁徙”。
钱从股市出来了。去哪里了？债市和黄金。
这不是“市场不行了”，这是“市场在重新定价”。风险偏好在下沉，避险需求在上升，资产配置在重构。
对投资者来说，这是一个信号：在不确定性面前，安全比收益更重要。
对政策制定者来说，这也是一个信号：经济复苏的动能还需要巩固，市场信心还需要呵护。
7月已经过去了。8月会怎样？
钱会告诉你答案。
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