重庆
2026年8月18日晚间，国泰海通（601211.SH）披露2026年半年报；8月20日晚间，中信证券（600030.SH）也公布了半年报。
两份财报放在一起看，券商“一哥”的座次出现了一个新变化。
截至2026年6月末，国泰海通总资产约2.50万亿元，略高于中信证券的2.47万亿元。国泰海通净资产高出约220亿元，净资本约2260亿元，也明显超过中信证券的1810亿元。
利润排名却没有变化。2026年上半年，中信证券营业收入496.92亿元，同比增长50%；归母净利润233.43亿元，同比增长近70%，均创历史同期新高。国泰海通营业收入471.63亿元，同比增长97.56%，归母净利润202.59亿元。半年下来，中信证券仍多赚约31亿元，净资产收益率高出国泰海通1.69个百分点。
单看第二季度，情况已经不同。国泰海通净利润约139亿元，环比增长117%，超过中信证券约131亿元。国内业务收入同样如此，国泰海通上半年约417亿元，中信证券约379亿元。
国泰海通的追赶，首先体现在规模。合并之后，其总资产和净资本已经超过中信证券，国内业务收入也完成反超。中信证券还能守住整体收入和利润领先，与海外业务贡献有关。
这也是两家公司目前最直接的差别：国泰海通的资本规模更大，中信证券的盈利效率更高。券商的两融、做市、衍生品和投资交易业务都需要资本支撑，资本规模扩大后，业务承载能力随之提高；能不能把资本变成利润，则是另外的一回事。
行业整体的业绩也在改善。东方财富上半年净利润81亿元，中信建投76亿元。资本市场活跃度回升，成交、两融和投资业务改善，都能够较快反映到券商利润中。不过，这类业绩本身带有周期属性。
目前券商板块平均PB约1.12倍、PE约15倍，估值并没有完全跟随利润增速上移。市场最终要看的，仍是这一轮盈利能维持多久，以及ROE能否保持。
所以，“一哥”之争暂时还不能只看总资产。国泰海通已经在资产、净资本和国内收入上超过中信证券，中信证券则继续占据利润和ROE的优势。接下来，两家公司比的其实是同一件事：谁能把手里的资本更有效地变成利润。
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