河南
8月24日，小鹏Q2财报出来了。
很多人在问，销量原地踏步，还砸精力做人形机器人，小鹏会不会扑街？
197.4亿营收，10.3万台交付，毛利率20.7%。
数据看着不错，交付环比涨65%，海外出口环比涨73%，服务收入同比翻了近一倍。
但是，营收没达预期，分析师猜205亿，实际197亿，差了口气。行业价格战压力实实在在摆在眼前。
Q2业绩一发布，股价-6%了，结果把蔚来和理想也带崩了。
最大的问题可能是，汽车毛利率下降至12.1%，同比2025年Q2的14.4%下滑了2.3个百分点，让投资者误以为，卖得越多亏得越多。
但是，Q3会乐观很多，因为，GX交付量上来，毛利率也就上来了，L03毛利率也应该会高一些。
还有，上半年只卖了16.6万台，全年目标55万，完成率30%。下半年月均要卖6.4万台，压力山大。
但是，毛利率20.7%是亮点，说明高端化和出海在起作用。要注意的是，汽车毛利率只有12.1%，单车赚钱能力还是弱。
靠大众的技术服务费，拉高整体毛利，不是长久之计。
或许，小鹏Q2是"恢复性增长"，不是"爆发性增长"。从Q1的谷底爬出来，值得肯定。但是，距离"稳了"，还有距离。
下半年新车密集上市，能不能把交付量干到月均6万+，才是关键。机器人、Robotaxi、增程，这些是未来。
同时，还有一些关键要点：G9L将于9月推出，MONA L03将于第四季度上市。目标第四季度月销量超过6万辆。
VLA 6.3.0：设备端模型规模扩大3.5倍，感知敏感度提升300%，超长时序预测；VLA+VLM座舱融合带来选配的Robotaxi级L4功能，包括语音指令的靠边停车。
第二代VLA已在德国完成验证。在中国训练的模型性能接近本土条件。欧洲监管批准及推出目标为2027年上半年，软件订阅模式正在审查中。
人形机器人将于2026年底实现量产。内部商业部署和外部交付将于2027年上半年启动，月产能提升至数千台。完全自主制造，85%共享汽车供应链，更高的硬件毛利率，加上未来AI软件收入潜力。
搭载Turing芯片的L03已在海外上线。即将推出的全球车型将配备标准VLA硬件的Ultra配置版。新成立的BD团队负责全球技术合作，涵盖VLA、Robotaxi和人形机器人。
说到底，小鹏的生死牌，始终还是要看整车销量能不能突破。
你觉得，小鹏会扑街吗？
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