山西
牛市人声鼎沸之际，市场充满着各种“股神”，人人都是专家，主升浪、新高、景气大周期等比比皆是，大家都把市场的强势看做是自己能力。当行情转弱之际，我们看到了很多股民不仅不反思问题，反而将被套看做是“价值投资”，拿投机操作当场长期持仓，以进行自我洗脑。显然，很多时候，股民面临各种选择，如果不能提前做好研究与预判，就容易落入陷阱。今儿我们就介绍诸多股谚背后的隐藏因素。
“要么早信，要么不信”的基本理解
该如何理解这句话？这是非常值得股民琢磨的，对股民来说，行情初期的时候，很少有人相信，这个时候信与不信都不太重要，毕竟处于低位时本身相对便宜，操作是可以很简单的，短期也好，长期也罢，都无所谓。真正建立了赚钱效应，就会有很多越来越多的人涌入，这样水涨船高也会不断地强化行情；伴随着行情进入到高潮期，各路资金趋之若鹜，甚至不惜加杠杆也要参与，这个时候行情就进入到疯狂和逼空了。
充满了牛市的气氛，这个时候，就是人人股神的阶段，本没有股市生存能力的人也都进入股市了，这样的结果不是让行情变得更好，反而是让行情变得脆弱了。因此，疯狂过后，没有新的买盘了，那么自然就会导致崩塌。此时，大家就能够理解股市中谚语，如邓普顿：“行情在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中毁灭”。——其实这句话股民很早就能认知到，但股民往往初期感觉懂了，但实践中又发现处处是问题。
比如说，怎么算绝望，怎么算疯狂？我们看到很多板块，明明低估了，明显很惨了，但还是继续下跌，甚至鬼故事很多，2026年上半年非科技板块就是如此。类似地，如何算疯狂？以前单一行业抱团到20%就是天花板了，而这一波科技整体达到了近70%，足见疯狂度之高。2021年中国版漂亮50时，各种茅也很疯狂，所以，很多时候，我们无法给疯狂下个定义，之所以称作“疯狂”不就是因为超出想象嘛。
之所以行情见顶了，很多股民依然无动于衷是源于，很多叙事听着是有道理的，且无法彻底证伪，股民也会因此觉得可以长期持有，殊不知股市中的大部分亏损就源于错把情绪、故事当做了事实，乐观时捧上天，认为可以超越周期了；悲观时认为行业都要消亡了，这些都不是真相，仅仅是情绪因素而已。我们以AI为例，前3天还是以烧钱，投资开支作为主要叙事，我们也都相信AI是未来科技的大方向，但真相是即便如互联网时代一样，最终真正的成了，怎么就能证明是如今这些公司呢，毕竟当年9成以上的互联网公司就是倒掉了。
我们复盘一些市场概念/题材因素，也能发现类似的因素，比如说碳中和、碳达峰等都是明确的国家大政方针，是实体经济中需要的，但最终从股市炒作角度，并非如此，行业是有周期的，大量资本涌入，行业供给过剩是必然的，这是肯定的。因此，在早期的时候，很多股民不认这个因素，尤其是我们最初在年报金股2019年挖掘新能源时，正好是补贴政策退坡乃至退出的时候，这个时候恰好是实现行业内生增长的。随后也的确活跃起来了，并且形成了一波行业的大行情。到了2021年真的是各路资本推动行业高峰的之际，反而是风险了，但很多人反而开始坚信相关题材是长期热点的情况。其实，这里面真正隐藏的因素是“代价”，这才是我们真正博弈行情的核心，以及做出判断的关键依据。
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