销量跌了，江淮为什么反而更被看好了？

近日，江淮汽车集团股份有限公司（以下简称江淮汽车）发布了2026年半年报，其上半年营收221.30亿元，同比增长14.31%；归母净利润亏损7.49亿元，同比小幅减亏；整体毛利率从去年同期的8.98%提升至11.14%，同比抬升2.16个百分点。不过，在营收、毛利率一片上涨之下，同期集团总销量为17.24万辆，同比下滑近一成。

汽车行业的“唯销量论”，在江淮汽车这里显然不太吃香。为什么会出现这种“量减收增”的反差？事实上，这是江淮的经营结构正在发生根本性的转折。

聊江淮的转型，行业一直有个绕不开的核心命题。

这家公司的产品格局，这几年呈“哑铃型”分布。在产品链的最顶端，有尊界撑着百万级豪华市场的门面，底端有商用车托着现金流底盘，然而中间最广阔、最走量的主流家用乘用车市场，长期处于断档状态。

木桶效应大家都懂，企业的中间没有产品承接，整体经营的稳定性就会打折扣，而高端业务赚的毛利也很难覆盖全体系的成本。但看完这份半年报，再结合成都车展释放的信号，能明显感觉到，江淮汽车的软肋，正被锻炼成钢板一块。

具体来看，江淮两端的基本盘其实一直很稳。往上，尊界S800上半年累计交付突破1.9万辆，稳居国产百万级豪华MPV第一梯队，也是本次毛利率拉升的核心推手。这是江淮历史上第一次不靠商用车、不靠降价走量，单凭高端乘用车拉动整体盈利底座，也印证了和华为联合造车的模式已经跑通。

往下，商用车则是雷打不动的安全垫。上半年商用车销量12.3万辆，轻卡保持行业第二梯队位置，皮卡出口势头稳健，是整个集团最稳定的现金流来源。尽管行业存量竞争下难有爆发式增长，但托住转型基本盘的作用足够扎实。

问题集中在中间地带，10-30万这个国内体量最大的主流家用市场，江淮过去的影响力不太够。但现在，这个持续了很久的断层，正在被逐步填补。

一方面，是悍途（参数丨图片）、瑞风这些传统优势品类的向上突破，让江淮率先接住了中端主流市场的增量。虽然皮卡和MPV对比轿车和SUV仍然处在相对小众的赛道，但却是江淮最舒服、也最有把握打开的缺口。从皮卡来看，悍途从传统工具车定位一路向乘用高端皮卡升级，先是PHEV版本打出千扭电混的技术标签，本次成都车展新款内饰又完成29项升级，座舱静谧性、舒适感直接对齐乘用SUV水平，瞄准的正是20万级商乘两用、户外玩乐市场。这个赛道刚好卡在商用车和家用车的中间带，既能承接老用户的升级需求，又能吃到户外生活方式兴起的行业红利，补上了中端市场的第一块缺口。

另外，MPV领域的瑞风RF8也是同样的逻辑，通过精细化配置迭代，覆盖工商务接待、家商兼用场景，在20万级MPV市场持续扎稳脚跟。原本靠性价比走量的品类，一步步向中高端升级，这无疑是在巩固其在主流市场的地位。

这两款产品的意义，不仅在于让江淮在20万级市场终于有了能打的主力产品，还可以重新把江淮拉到高价值、高品质、有技术等印象中来，是打透主流市场消费认知的关键一步。

另一方面，则来自DEFINE平台承载的全新自主品牌，将直接切入主流家用乘用的核心赛道。按照江汽集团乘用车营销事业部总经理冯梁森在成都车展的表述，DEFINE不是单一车型的研发底座，是覆盖SUV、轿车、MPV三大品类的中高端架构，未来会落地全新的独立品牌。

毫无疑问，以上将是击穿“中间断层”的核心布局。尊界负责冲高品牌天花板、打磨技术标签，DEFINE新品牌负责主攻主流家用市场，悍途、瑞风守住优势品类基本盘，整个乘用车的产品梯队非常清晰地摆在了我们眼前，其正在逐步形成顶端有尊界、中端多品类、底端商用车的金字塔结构，有望形成更稳定的经营和成长空间，也和之前形成了明显的区别。

再回头看这份半年报，我们能够看到这家有着六十余年造车经验的老牌车企的转身速度，远远比我们想象中要快。

除了前面提到的毛利率提升、收入结构优化，其中还有一个很关键的信号，其二季度单季亏损收窄至1.43亿元，环比减亏幅度超过76%。这其中既有大众安徽长期股权投资减记至零、历史财务包袱出清的利好，也有尊界交付爬坡、高毛利产品占比提升的真实拉动。

所以说，江淮汽车最难甩掉的旧包袱已经基本出清，高端业务的正向循环已经启动，接下来只要中间梯队的产品跟上节奏，把规模做起来，毛利优势就能顺利传导到净利润端，江淮汽车在主流市场的发力，也刚刚开始。

有文说：

过去的江淮由于中间产品的断层，所以撑不起高端转型，但现在已经有了明确的破局方向。悍途和瑞风先撕开中端功能性市场的口子，DEFINE新品牌再主攻主流家用主战场，再加上顶端尊界的品牌背书和商用车的基本盘托底，江淮汽车将形成更稳固的金字塔结构。

冯梁森指出江淮的节奏是“不急，也不退”，这句话很贴合其当下的状态。进入主流市场，是一个进入消费者心智的、循序渐进的过程，这也解释了江淮汽车为什么会“量减利增”，只有先砍掉一部分不良资产，重新梳理产品结构，才能更好得解决其“断层问题”，让高端转型进入兑现期。（撰文丨欧阳）