梅卡曼德获豪华基石阵容认购：具身智能眼脑手第一股即将挂牌｜甲子光年

全球市占率第一，收入接近身后四家总和。

作者｜田思奇

编辑｜栗子

从世界人工智能大会（WAIC）到世界机器人大会（WRC），过去一个月里，具身智能始终站在科技行业的聚光灯下。不同的是，现场机器人早已不再只靠走路、跳舞吸引注意力，更多落地场景落到了抓取、装配、搬运、分拣这些真实工业任务上。

而当机器人真正面对零件、货架和生产线，关注点就变成能不能看清物体、听懂任务、规划出合理动作，最终稳定把事情做完。围绕这些底层能力，一批不造机器人本体的智能组件厂商，正走到产业舞台中央。

8月24日，为机器人提供标准化眼脑手组件的梅卡曼德正式启动港股招股，计划于9月1日在港交所主板挂牌上市。公司拟全球发售2314.06万股H股，招股价为每股95.30港元至101.70港元，按招股价中位数计算，预计募资净额约21.29亿港元。

成立十年，梅卡曼德已经累计部署超过2.9万台产品，进入近50个国家和地区。按2025年收入计算，公司在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件行业排名第一，市场份额约22.1%；同年海外收入占比首次突破50%。

「甲子光年」在对梅卡曼德的持续报道中注意到，公司一直在强调“一脑多形”路线。机器人的身体形态未必走向统一，但感知、理解、规划和操作等底层智能能力，可以跨越不同本体持续积累和迁移。

这份招股书，则把这条路线的商业化进展和下一步计划完整摆到了资本市场面前。

1.不造本体，靠眼脑手做全球第一

梅卡曼德没有加入这一轮机器人本体竞赛。

在招股书中，公司将自身定义为智能机器人组件供应商，核心产品不是完整的机器人整机，而是机器人进入真实物理环境所需的视觉、决策与操作组件，覆盖从看见环境、理解任务到规划并完成行动的全链路能力。

目前产品主要分为三大板块：

• 智能机器人引导产品：包括Mech-Eye工业级3D相机，以及Mech-Vision、Mech-Viz等配套软件，依托3D视觉与AI算法完成物体识别、定位、抓取和运动规划，是当前的主力收入来源；

• 智能检测与测量产品：主打先进制造场景下的质量检测与精密测量；

• 新一代具身智能组件：包括Mech-GPT多模态大模型与Mech-Hand灵巧手，将能力从工业视觉延伸至完整的眼脑手闭环。

也就是说，梅卡曼德覆盖的是机器人从看见环境、理解任务，到规划并完成行动的一整套能力。

最能体现行业地位的是市场份额。根据灼识咨询数据，2025年全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场已有超过20家参与者，前五大厂商合计占据约45.4%的市场份额。其中梅卡曼德以约3.89亿元收入排名第一，市场份额约22.1%，一家的收入已接近其后四名竞争对手之和；按出货量计算，公司同样位居行业第一。

截至2026年3月31日，仅Mech-Eye相机累计销量已经超过2.4万台，客户超过1600家，覆盖物流、汽车、消费电子和新能源等行业，其中包括超过100 家《财富》世界500强企业，如宁德时代、比亚迪、富士康等。

梅卡曼德部分代表性客户

赛道本身也正处于快速扩容期。招股书援引灼识咨询数据显示，全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场2025年规模约18亿元，预计2030年增长至106亿元，五年复合增长率达43.2%；到2035年市场规模预计进一步达到1025亿元。同期，这类组件在通用智能机器人中的渗透率，将从2025年的5.1%提升至2030年的10.6%，2035年达到22.2%。

市场扩大的背后，是机器人正在面对更复杂的环境与任务。2023年，梅卡曼德推出Mech-GPT，将能力延伸至多模态理解与机器人决策；2025年正式推出Mech-Hand多指灵巧手，目前已在物流、汽车和精密装配场景实现商业化部署。

人形机器人、双臂机器人、移动机器人和工业机械臂可以拥有完全不同的身体形态，但都需要感知环境、理解任务、规划动作，并最终与真实物体交互。这正是 “一脑多形” 的现实基础。

梅卡曼德瞄准的，正是这些能进入不同机器人身体的通用眼脑手能力。

2.海外收入过半，一套组件的跨国复制

梅卡曼德的另一组核心价值，来自收入质量与全球化进展。

2023年至2025年，公司收入从1.81亿元增长至3.89亿元，两年复合增长率46.6%。2026年一季度，公司实现收入1.07亿元，相比去年同期的6177万元增长73.1%。

增长的质量同样在提升。上一年度已贡献收入的老客户，在2023年、2024年和2025年分别贡献当年61%、74%和78%的收入；到2026年一季度，这一比例进一步达到86%，客户粘性持续走高。截至2026年3月31日，公司已签约待执行订单共527份，总价值约1.013 亿元，主要对应客户新建工厂、产线升级等项目。

海外市场，是增长的核心引擎。2023年，梅卡曼德海外收入为5859万元，占公司总收入32.4%；2025年海外收入达到1.96亿元，两年复合增长率82.7%，占总收入的比例提高到50.3%。

这成为一个明确的节点：2025 年，海外市场第一次贡献了公司一半以上的收入。2026 年一季度，海外收入继续同比增长 66.5%。

目前公司业务已覆盖北美、欧洲、日本、韩国和东南亚等主要机器人市场，在全球建立了16个业务中心，提供本地化的售后、培训与技术支持。

渠道层面，截至2026年3月底，公司合作系统集成商达1369家，其中国内633家、海外736家，海外合作商数量已经超过国内。2026年一季度，系统集成商渠道贡献了公司94.6%的收入。

这种渠道结构恰恰对应了梅卡曼德的标准化路线：产品由标准化硬件与软件组件组合而成，仅需根据场景做参数和应用级配置，无需修改底层架构，因此可以快速通过集成商网络复制到不同行业与区域。

规模效应也开始反映在经营数据中。2023年至2025年，梅卡曼德毛利从7060万元增长至2.51亿元，复合增长率达到88.5%；同期毛利率从39.1%提高至64.6%。2026年一季度，毛利达到6930万元，同比增长79.7%，毛利率进一步达到64.8%。

公司产品销量也保持增长。2025年，核心的智能机器人引导产品销量达到8268台，较2024年的5852台增长超过四成。

从近三年收入翻倍，到老客户贡献持续提升，从海外收入占比首次过半，到毛利率提升超过 25 个百分点，梅卡曼德已经完成了从产品落地到规模增长、全球复制的跨越。这也呼应了行业的大趋势：具身智能最终要落地到真实任务中，而组件公司的规模化，最终就体现在产品被更多客户持续复用、能跨行业跨市场部署、业务规模随之持续扩大。

3.百年资管领投，资本押注下一代智能

梅卡曼德选择在此时IPO，也恰逢公司新产品周期启动。

从现有业务结构看，商业基本盘仍来自已经规模化的3D视觉与机器人AI产品。2025年，智能机器人引导产品实现收入3.61亿元，占总收入的93%；智能检测与测量产品收入约2307万元，占比5.9%。

而Mech-GPT和Mech-Hand正从研发逐步走向商业化：二者均于2025年7月开始产生收入，灵巧手已进入物流、汽车和精密装配等场景。按照招股书规划，两款产品均预计在2026年四季度推出升级版本，2026年底扩大落地范围，2027年下半年进入具备商业规模的收入阶段。

Mech-Hand多指灵巧手

与之匹配的是持续的研发投入。2026年一季度，公司研发开支达3850万元，同比增长约81%；截至3月底，研发人员共229名，占员工总数的 36.1%。

本次 IPO 最受市场关注的，是其豪华的基石投资者阵容。梅卡曼德共引入9家基石投资者，合计认购约1.86亿美元，包括Baillie Gifford、泰康人寿、Jane Street、Invus、比亚迪旗下 Golden Link等，覆盖长线资管、头部险资、产业资本、量化机构与公募基金。其中百年资管机构 Baillie Gifford 出资6000万美元，为最大基石投资者。

Baillie Gifford是一家成立于1908年的英国资管机构，也是全球成长型科技投资中颇具代表性的名字。其官网披露，公司曾长期持有特斯拉、亚马逊和ASML，同时也是SpaceX等科技公司的投资者。

按98.50港元的招股价中间值计算，9家基石预计认购约1481.75万股，相当于在不考虑超额配售的情况下，占此次全球发售股份约64.03%。

上市前，梅卡曼德股东阵容已包括红杉、启明、源码资本、IDG、Coatue，以及美团、英特尔等机构和产业资本。从VC/PE到全球资管、险资、养老金、公募、量化机构和汽车产业资本，股东结构呈现明显的多元化。

募资用途仍聚焦下一阶段。

按招股价中位数计算，梅卡曼德预计募资净额约21.29亿港元。其中，31.8%用于产品和技术研发，25.2%用于丰富产品组合和拓宽应用场景，29.4%用于扩大国际业务和加速商业化，5.0%用于扩大产能和提高运营效率，8.6%用于营运资金及一般公司用途。

整体来看，超过八成募集资金将投向研发、新产品、新场景和全球商业化。

对梅卡曼德而言，IPO前已经得到验证的是3D视觉与机器人AI组件的规模化商业基础。下一阶段要继续回答的，则是Mech-GPT、Mech-Hand能否沿用此前形成的产品、客户和全球化体系，进入更多机器人形态和更加复杂的真实任务。

当机器人本体越来越多，梅卡曼德要争夺的也不只是一块3D视觉市场，而是更多机器人进入真实世界时共同需要的眼脑手入口。

（封面图及文中未说明图片来源：梅卡曼德）