归母净利润同比大增180%，蓝帆医疗一体化龙头优势和平台价值凸显

双轮驱动打开成长空间，低值耗材提供利润弹性，高值器械释放成长价值。

作者 | 木盒

编辑 | 小白

2026年上半年，蓝帆医疗（002382.SZ）迎来重要经营拐点，业绩表现亮眼：实现营业收入37.05亿，同比增长29.67%；两大核心主业同步盈利，净利润2.10亿元，同比增长287.87%，归母净利润0.96亿元，同比增长179.72%，成功实现扭亏为盈，成为2026年A股医疗健康行业少有的业绩反转企业。

健康防护手套业务充分发挥龙头产能优势，把握行业景气上行红利，全球竞争力持续提升，担当集团核心现金奶牛，贡献主要经营利润；心脑血管高值耗材板块稳健向好，依托齐全的产品管线与全球化平台优势，打开中长期成长天花板。

健康防护步入正周期：一体化龙头+行业双重红利

健康防护是公司第一大基石业务，以一次性手套为核心，收入占比约76%。

2026年上半年，在承受汇兑损失的不利影响之下，防护板块依旧实现净利润2.66亿元，营业收入同比增长约36%，毛利率实现大幅提升，盈利质量得到实质性改善。

（健康防护业务毛利率变化情况）

本次业绩回暖，是公司不断创新产品、产线技改、战略储备原材料、补齐能源配套，叠加行业周期上行、全球市场供给端向中国头部企业聚集等多重核心因素共振带来的结果。

（一）行业双重红利：供给端优胜劣汰+需求端景气度上升

供给端上，手套行业经过多轮优胜劣汰的去产能洗牌之后，全球手套行业供需格局从“供过于求”切换至“紧平衡”，全球行业集中度进一步向中国企业集中，头部企业的全球行业话语权随之增强。

需求端上，在全球传染病肆虐、发展中国家消费水平上升、各领域潜在需求提高等因素驱动下，一次性手套市场维持长期增长，市场核心逻辑由“应急驱动”转向“常态化刚需+高端替代+新兴市场渗透”。

根据QY Research《2026-2032 全球及中国丁腈手套行业研究及十五五规划分析报告》显示，2025年全球丁腈手套市场规模大约为187.5亿美元，预计2032年将达到380.6亿美元，2026-2032年期间年复合增长率（CAGR）为10.8%。

总的而言，由于供需改善与格局优化，叠加近期地缘政治扰动，行业正步入一个由需求稳健增长、供给出清、技术迭代和可持续发展共同驱动的新阶段，将持续利好产业内中国头部企业。

以行业龙头蓝帆医疗的经营数据便可明证：近五年来，公司手套产品在中国出口市场的份额持续提升，起家优势品种PVC手套逐年提升至约25%，作为后起之秀的品种丁腈手套从2021年的13%提升至近年来的约20%，呈现强者恒强态势。

截至2026年上半年，公司健康防护板块海内外整体销量同比上涨约25%，市场份额稳居全球前列。

（二）“热电联产”模式融入生产，一体化壁垒加深

上游方面，蓝帆医疗实施战略波段采购，锁定一批低价原辅材料，这批低价库存在上半年支撑生产，让二季度在产品涨价周期基础之上，额外获取原材料价差带来的超额利润。

供应链端建立多层保障机制，比如上游石化深度绑定、联动关联方实现产能优先保供，有效对冲胶乳、丁二烯等原料涨价、供给紧张的风险，保障原料供给稳定以及成本优势。

未来展望，公司对下半年盈利的判断是，手套价格和利润依然有支撑。

（2026年5月19日投资者交流纪要）

此外，手套制造属于高耗能产业，蒸汽、电力是生产成本的重要组成部分，能源成本曾经是制约蓝帆防护业务盈利的关键痛点。

2025年末，公司完成收购宏达热电80%股权，叠加潍坊基地绿源热电项目投产，淄博、潍坊两大核心手套基地全面落地热电联产模式。

此外，公司持续推进生产线自动化、智能化技改，优化生产工艺、降低物料损耗；对旗下生产基地实施集团统一排产调度，实现跨厂区的资源协同。

目前丁腈手套、PVC手套各250亿支/年总产能，公司产能利用水平位居全球前列，规模效应充分释放，持续摊薄固定制造费用。

同时山东健康科技具备快速释放产能的条件，未来可以根据手套行业景气度变化灵活决策扩产节奏。

（三）产品矩阵、海内外市场与渠道建设多点拓展

蓝帆医疗是行业内首家完成一次性手套全品类布局的上市公司，可为客户提供最全品类的产品系列，为国内少有实现丁腈、PVC、乳胶、TPE/CPE、聚氨酯全品类手套布局的企业。

公司根据新兴需求不断创新开发新品种：与万华化学联合研发的聚氨酯手套，拥有透气性、洁净度差异化优势，面向电子等高端场景，市场认可度持续提升；2026上半年研发落地九款手套新品，不断丰富产品矩阵。

市场结构上，主动优化海外区域布局，受301关税影响，丁腈手套对美出口占比已经压至很低水平，美国关税风险基本出清；PVC手套继续深耕美国市场，整体大力开拓欧洲、东南亚、“一带一路”沿线新兴市场，产品销往全球130多个国家。

国内市场打通三级医院、药店KA商超、工业劳保等多元线下渠道，2026年上半年OTC药店渠道PVC手套第一。

与此同时，公司大力布局新电商营销，拼多多、视频号、抖音、即时零售多渠道爆发，2026上半年电商整体销售额同比增长超170%，线上成为重要增长引擎。

心脑血管平台化布局成型，全球化构筑差异化优势

心脑血管高值介入器械是蓝帆医疗战略转型的核心引擎，收入约占公司整体营收的21%，历经集采洗礼，该板块2025年已经实现扭亏，2026上半年继续稳健增长，实现净利润约0.9亿元。

营业收入同比增长约12%，毛利率稳定保持约65%，海外收入同比增长超20%，海外收入占板块收入约六成，属于国内少数具备完整全球化运营能力的心脑血管器械平台。

业务层面，公司完成冠脉介入、结构性心脏病核心赛道布局，并延伸至神经、外周介入领域，搭建PCI全链路解决方案。

冠脉介入领域，多款支架产品中标国家冠脉支架接续采购；BioFreedom支架获欧洲指南推荐，服务高出血风险患者，至今仍为该领域金标准产品；BA9™药物涂层球囊拥有国内双适应症优势。

2026年1月，公司自主研发的冠脉血管内冲击波治疗系统（IVL）取得欧盟CE认证，并于3月份实现海外发货，补齐钙化病变预处理产品矩阵，为该赛道极少数获此准入的中国企业，标志公司创新产品正加速进入商业化阶段。

结构性心脏病赛道，公司子公司德国NVT的ALLEGRA系列TAVR系统在全球超45个国家获批上市，二代可回收产品放量，成为板块重要增长极，市场认可度持续提升。

同时，依托海外商业化平台，代理北芯生命、百心安、沃福曼等国内创新器械出海；参股同心医疗推进科创板IPO（处在问询阶段），挖掘产业协同与投资价值。

总的而言，公司心脑血管核心竞争力集中体现在三大维度：

第一是稀缺的全球化商业化能力，欧洲、亚太配备属地化销售团队，德国、新加坡实现海外本土化生产，产品销往全球约100个国家，新产品完成海外注册即可快速落地，同时赋能国内创新器械出海。

第二是强大的医工研协同创新实力，海内外研发体系联动，多项临床研究登上ACC、EuroPCR等国际顶尖学术会议，以高质量循证证据夯实产品竞争力。

第三是渠道复用的平台效应，冠脉、结构性心脏病业务共享海内外医院渠道，新品复用成熟商业化网络，有效摊薄市场推广成本。

目前产品矩阵覆盖冠脉介入、结构性心脏病、神经介入及外周介入四大核心赛道，形成了“技术路线+产品矩阵+生态协同”的综合优势。

（2026年5月19日投资者交流纪要）

展望未来，短期公司将加速创新产品海内外注册落地，夯实国内集采基本盘，扩大TAVR、IVL等新品海外销售规模。

中长期坚持“自主研发+投资孵化+代理合作”并行路径，深耕介入无植入、结构性心脏病、外周及神经介入赛道，持续释放全球化平台价值，致力于打造具备全球竞争力的心脑血管介入器械平台。

蓝帆医疗多年前的转型升级穿越周期，2026年上半年迎来经营拐点，经营基本面明显向好，两大主业实现同步盈利：

（1）手套业务依托龙头一体化龙头壁垒以及行业供需改善红利，盈利大幅修复，成为集团核心利润压舱石；

（2）心脑血管板块凭借完备管线与稀缺的全球化运营能力，海外业务高速增长，冠脉、结构性心脏病产品持续放量，同时通过自研、孵化、代理构建器械生态。

蓝帆医疗形成了“低值耗材提供利润弹性，高值器械释放成长价值”的双轮驱动格局，一体化产业优势与平台价值充分显现，整体业绩于2026年实现成功反转，迈向从周期到成长的范式转变。

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