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药圈观察局， 最新观察：
8月26日，四环医药公布了半年度业绩报告。
25岁少东家入场的文章，详见另一篇。
OK，一起来看看。
本文主要看业绩。
中期业绩公告显示，2026年上半年四环医药实现总收益约11.61亿元人民币，同比上升1.3%；公司拥有人应占溢利约2.247亿元，同比上升119%。
对，没看错，营收几乎持平，利润却翻倍有余。
分板块看，医美业务收入6.933亿元，同比增长18.5%，税前利润3.432亿元，同比增长10.9%。
创新药及其他药品收入2.614亿元，同比暴增349.1%，其中轩竹生物收入0.694亿元（同比+288.1%）。
惠升生物及其他收入1.919亿元（同比+375.9%）。
仿制药收入2.065亿元，同比下降58.9%，分部税前亏损0.741亿元。
总结：医美稳住基本盘，创新药从烧钱走向放量，仿制药慢慢没。
利润端的大幅改善，除了医美和创新药的贡献，还有两笔非经常性收益的助推：一是出售一家附属公司确认收益约1.542亿元，二是联营公司所投资项目确认投资收益约1.107亿元。
扣除这些因素后，经营性利润的改善幅度会有所收窄，但创新药板块减亏的趋势依然明确，轩竹生物税前亏损0.753亿元，同比减亏32.1%；惠升生物及其他已实现税前利润1.722亿元，同比增长181.9%。
医美板块，四环医药将渼颜空间持股比例从77%提升至了90%，核心产品乐提葆（肉毒毒素）、水光针、自研聚乳酸面部填充剂（童颜针）回颜臻、斯弗妍。
创新药板块，主要是轩竹生物聚焦肿瘤、消化和代谢领域，惠升生物深耕糖尿病全病程用药。
轩竹生物三款核心产品，轩悦宁（吡洛西利片）、轩菲宁（地罗阿克片）、安久卫（安奈拉唑钠肠溶片）。
国际化方面，轩竹生物与BostonOncology就吡洛西利、地罗阿克达成许可及供货协议，授予其中东及北非21个国家和地区的独家开发、注册及商业化权利，将获得首付款和潜在超亿美元的里程碑付款及特许权使用费。这是轩竹生物全球化战略的首个里程碑。
惠升生物已累计获批18个品种、27个规格，形成口服降糖药、胰岛素、GLP-1完整矩阵。核心产品惠优静（SGLT-2创新药）通过与华东医药合作覆盖超7000家医院；两款国内首仿胰岛素惠优加、惠优达授权通化东宝独家商业化，分别覆盖近6000家和近900家医院。
在研管线中，司美格鲁肽注射液降糖适应症上市申请已通过NMPA现场核查，预计2027年初获批；减重适应症III期临床已完成，预计2026年第四季度提交新药上市申请。GLP-1R/GCGR双靶点激动剂P052注射液同步布局。
仿制药，曾是四环医药的起家业务，如今不用关心了。
员工方面，截至6月30日集团雇用员工2712人，期内薪金总额及相关成本约1.655亿元。
从区域分布看，期内来自中国内地的收入约11.569亿元，占总收入的99.6%；来自美国的收入约427.7万元，占比不足0.4%。
这一结构，说明四环医药出海，尚处于起步阶段。
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