天津
2026年上半年，中国电动两轮车行业交出了一张充满反差感的成绩单。
奥维云网数据显示，上半年国内电动两轮车内销2825.2万辆，同比下降12.6%。其中一季度同比下滑17.4%，二季度降幅收窄至8.7%。大盘在收缩，但市场内部的格局正在剧烈重塑：传统巨头集体“失血”，新势力却在逆势“抢食”。
传统巨头量利齐降
雅迪控股8月25日发布的半年报显示，上半年实现营业收入182.36亿元，同比下降5.0%；归母净利润12.01亿元，同比下滑27.2%。
更值得关注的是产品结构的剧变：电动自行车销量从去年同期的666.55万台骤降至414.81万台，暴跌37.8%；而电动踏板车销量则从212.80万台增长至348.42万台，增幅达63.7%。消费者正在从电动自行车“逃离”，转向电动踏板车。与此同时，雅迪毛利率从去年同期的19.6%下滑至17.7%。
爱玛科技的处境更为严峻。8月24日披露的半年报显示，上半年营收114.40亿元，同比下降12.21%；归母净利润6.65亿元，同比骤降45.15%。扣非归母净利润5.98亿元，同比下滑49.45%。
更令人警惕的是现金流，经营活动产生的现金流量净额从去年同期的净流入25.86亿元，骤变为净流出6.01亿元。利润近乎腰斩，现金流由正转负，爱玛的经营压力已从利润表蔓延至资产负债表。
新势力逆势增长却有隐忧
与传统巨头形成鲜明对比的是，九号、小牛、极核三家新势力品牌实现了逆势扩张。
九号公司8月10日发布的半年报显示，上半年实现营业收入143.6亿元，同比增长22%；归母净利润10.1亿元。智能电动两轮车销量达到284.4万台，同比增长19%，实现营收74.9亿元。门店数量突破1.15万家，覆盖2200余个县市。
小牛电动上半年累计销售696311辆，同比增长25.8%。但销量增长的背后是持续扩大的亏损上半年净亏损约1.96亿元，而去年同期亏损规模远小于此。这已是小牛连续第四年亏损。二季度单车收入降至3029元，同比下降8.6%；毛利率从去年同期的20.1%骤降至16.0%。卖得越多，亏得越多，资本市场用脚投票，财报发布后股价当日暴跌17.28%。
极核作为春风动力旗下的电动两轮品牌，上半年销售33.8万辆，同比增长34.93%，实现营收11.62亿元，同比增长33.15%。虽然增速领跑行业，但体量仍较小，尚处于规模扩张阶段。
龟兔赛跑，没有赢家
表面上看，这是一场新势力对传统巨头的“弯道超车”。但翻开财报会发现，这场竞赛的双方都远未抵达终点。
传统巨头的问题在于“守城乏力”，新国标全面实施后，旧标准产品的库存消化和渠道结构调整，让这些“老大哥”们行动迟缓。市场份额虽仍占据优势，但增量已被新势力蚕食殆尽。
新势力的困境则是“攻城赔钱”，三家新势力合计份额虽已达14.3%，但平均单车收入都在下降。
2026年上半年的电动两轮车行业，是一场没有赢家的龟兔赛跑。旧王在失速，新王在失血。当行业从增量竞争全面转入存量厮杀，谁能率先止血、谁能稳住阵脚，才是下半场真正的胜负手。
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