行业降温，金风逆势：一份半年报里的风电行业分化样本

上半年国内风电行业招标总量同比下滑28%，市场面临阶段性压力。但金风科技25日晚发布的半年报，却交出了一份“逆势增长”的成绩单：上半年实现营收337.4亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.5亿元，同比增长24.67%；扣非净利润20.2亿元，同比大增47.79%。

在行业的不确定性中，金风靠什么逆势飞扬？三个亮点，勾勒出这家能源巨头的全新轮廓。

亮点一：利润跑赢营收，产品力的最好证明

这份半年报最值得关注的不是规模，而是质量。

上半年金风利润增速24.67%，显著跑赢营收增速18.23%，扣非净利润增速更是高达47.79%。这意味着金风的增长不是靠“薄利多销”堆出来的，而是靠产品力赚出来的。

核心驱动力来自产品结构升级。上半年公司风机销量12.4GW，同比增长16.19%，其中6MW及以上大型化机组销售占比超65%，10MW及以上机组销量同比翻倍。大机组意味着单位千瓦材料成本更低、发电效率更高，直接拉动风机毛利率从7.97%修复至11.62%，提升3.65个百分点。

更关键的是，扣非净利润达20.2亿元，高于归母净利润的18.5亿元，说明主业贡献的利润甚至超过了最终报表净利润，也就是说公司没有靠卖风电场股权、政府补贴等一次性收益撑门面。在行业价格战最惨烈时，头部整机商风机毛利率普遍跌到8%以下，但金风这次站上了11%的健康线——卖得更多，赚得更稳。

亮点二：全球化提速，从产品出海品牌出海

国内风电行业太卷，金风果断出海赚取更高毛利。上半年，其国际业务收入108.9亿元，同比增长29.94%，占营收比重达32.3%，远超国内业务增速，成为核心增长引擎。

金风的全球化不是简单的卖设备，而是深度本地化运营。公司巴西制造基地首台本土GWH182机组已下线，2025年5月与巴伊亚州政府签署备忘录，计划将卡马萨里工厂年产能从150台提升至450台，同时研究布局绿氢、绿色甲醇等新业务。在南非，金风已深耕16年，投运了全球第六座解决方案工厂，南非当前规模最大的在建风电场Ummbila项目群一期配置了25台金风GWH182-6.2MW智能风电机组，叶轮直径达183.5米，随着项目推进，预计2027年第二季度，金风在南非可再生能源装机容量超过2.2GW。今年上半年，金风还为全球在建最大陆上风电场——沙特PIF5 3GW风电项目发运了首批包含12台主机、9套叶片及工具的风电设备，直面当地常年高温、频繁沙尘的严苛环境，金风自主研发的148米钢混塔架，通过材料创新经受了当地50摄氏度极端高温的考验。同时，金风在Shaqra建设的本土塔筒工厂已全面投产，为项目提供稳定的本地化供应链支撑。

截至报告期末，金风业务已覆盖全球6大洲、49个国家，海外业务在手订单9.5GW，同比增长28.93%。

从巴西的产能扩建、南非的本地化生产，到沙特的属地供应链配套，三个案例指向同一个逻辑：金风的出海路径正在从单一设备交付，转向“产能+供应链+金融”的属地化绑定。这种模式意味着更高的前期投入和更长的回报周期，但也构成了竞争对手短期内难以复制的壁垒——尤其是在关税、本地化率要求日趋严格的新兴市场。根据彭博新能源财经统计，金风全球新增装机容量已连续四年排名第一，这一位置正是建立在上述属地化能力的持续积累之上。

亮点三：新业务爆发，第二增长曲线放量

如果说风机是金风的“基本盘”，那么储能、绿色甲醇、混塔、能碳新业务，就是它的“第二曲线”。

储能业务爆发式增长。上半年金风国内出货量同比增长47%，国际市场出货量同比暴增200%。罗马尼亚Topalu项目是这一增速的注脚：金风与Dunarea Power签约，将为当地首个风储一体化项目提供风机与配套储能系统，年内并网。

绿色甲醇的兴安盟项目已经把订单谈到了产能之外——在手订单超75万吨，买家是马士基与赫伯罗特两大航运巨头，这也是国内绿色甲醇项目少见的、还没投产就锁定头部客户的案例。混塔业务技术领先。 新签国内订单突破5GW，并首次在东南亚、中东地区实现应用，标志着该技术从国内走向全球。

这些业务为金风下一轮增长埋下了伏笔。

“十五五”开局之际，政策方向已经写清楚：2030年风光装机要超28亿千瓦、发电量占比升至30%，行业逻辑正从“抢装机”切换到“提质量”。金风上半年的几个数字，恰好卡在这条主线上——利润跑赢营收，说明规模不再是唯一变量；国际收入占比超三成，说明市场半径正在重新划定；储能、绿色甲醇、混塔开始产生真实订单，说明"第二曲线"不再只是概念阶段。

但招标总量下滑28%这个数字同样摆在那里：行业的分化才刚刚开始，不是所有玩家都能跑赢这道坎。