揭秘半年报里的“慢变量”：泸州老窖如何用ESG治理夯实价值底座？

2026年上半年，白酒行业深度调整态势延续，消费动能偏弱，渠道库存承压。在此背景下，泸州老窖并未单纯着眼于短期业绩数据，而是以一份扎实的成绩单，向市场清晰传递了其治理进阶与长期价值重塑的信号。

从核心财务数据看，公司在主动战略调整下保持了经营稳健：上半年实现营业总收入104.72亿元，归属于上市公司股东的净利润43.39亿元；经营活动现金流净额20.82亿元；截至报告期末总资产达643.25亿元，归属于上市公司股东的净资产457.33亿元，期末货币资金达261.30亿元，为穿越周期提供了坚实的财务底盘，稳健的经营质量，是践行长期主义的前提。

泸州老窖“活态双国宝”资源

ESG评级登顶行业

高标准分红夯实股东回报

泸州老窖在2026年半年报披露的同时，其ESG治理成果尤为突出。

报告期内，公司在伦敦证券交易所的ESG评级由“B”提升至“B+”，近四年间从“C+”到“B+”完成三级跳。细分维度上，环境评分达93.40分、治理评分达73.80分，均处于行业领先水平。国内评级方面，秩鼎ESG评级维持AAA级，已连续五年保持这一最高评级，位居GICS三级饮料行业46家公司第一名；MSCI ESG评级维持BBB，位居行业第三。半年报与ESG评级的“双披露”，构成了向市场传递治理信心的重要窗口。

高水准的治理能力已成为公司的核心无形资产。公司连续6年获得深交所信息披露考核最优A级，是行业内首家签订董监高责任保险协议的上市公司。严谨的风控体系与透明的沟通机制，为投资者、经销商及消费者在行业磨底期提供了稳定的长期预期。

泸州老窖·国窖1573亮相2026夏季达沃斯论坛

除了稳健的公司体系建设，在股东回报方面，泸州老窖坚持实施积极的利润分配政策，上市以来累计分红605.60亿元，分红率高达63.50%，回报水平在行业中名列前三。根据泸州老窖《2024—2026年度股东分红回报规划》，每年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于人民币85亿元。

今年1月，公司已实施2025年度中期分红方案，共计派发约19.99亿元。同时，2025年度分红预案拟向全体股东每10股派发44.17元人民币现金（含税），现金分红金额约65.02亿元，全年累计分红约85亿元，分红率78.48%，股息率超6%，居白酒板块第一梯队。稳定的分红政策，既是公司财务健康度的信号，也是管理层对长期投资者承诺的兑现。期末261亿元货币资金为这一承诺提供了充足的安全垫。

ESG视角下的“量价”逻辑

长期价值优于短期销量

面对行业深度调整，公司管理层展现出极强的战略定力。泸州老窖在股东大会上明确表示，“国窖不降价就滞销”的认知正在被打破，52度国窖1573终端价格已成功企稳。公司对行业本质有深刻判断：本轮白酒调整并非短期周期波动，而是市场需求全面转向个人自主日常消费。

泸州老窖坚持控量稳价、不压货、不降价换量——以短期报表调整换取渠道健康与品牌价值的长期稳固。

泸州老窖28度高光

从市场表现看，2026年春节以来国窖1573销量稳守基本盘，6月市场数据已出现小幅改善。上半年，公司中高档酒类实现营业收入92.00亿元，占营业收入比重达87.85%，毛利率仍保持在90.74%的高位。尽管行业整体承压，但核心产品价格体系的稳定为后续发展奠定了坚实基础。低度品鉴推广全面落地，28度高光完成品牌体系搭建，借助数字营销系统实现人群、场景、客户、时间等多维精细化运营。公司在产品结构优化与数字化运营上的持续深耕，为“量价”逻辑的长期兑现提供了效率支撑。

公司预判行业将进入常态化去库存周期。根据半年报披露，上半年公司主动控制生产节奏，这一举措有助于加速渠道库存消化。从产品结构看，其他酒类营业收入12.11亿元，毛利率45.80%，同比提升1.47个百分点。这种战略定力，验证了治理层对结构性转型的精准预判，也为行业提供了穿越周期的治理范本。

数字化3.0驱动绿色运营与生态共建

环境与社会绩效持续进阶

2026年作为“十五五”开局之年，公司坚定贯彻“156”战略，核心逻辑从“营销攻坚”升级为“生态共建”。营销工作全面迈入数字化3.0阶段，依托“五码合一”多维度扫码数据，深化“人货场精准匹配”的数字化创新。会员整体规模突破5000万，产品整体扫码率接近50%，数字化成果不仅提升了运营效率，更通过精准预测与动态调配，减少了流通环节的库存积压和资源浪费，间接降低了环境足迹，这正是公司环境评分能够领跑行业的内在支撑。

泸州老窖黄舣酿酒生态园

在生产端，黄舣酿酒生态园区以工业4.0标准建设，围绕“绿色、低碳、循环”理念推进智能制造。同时，“泸州老窖酿酒冷却水全封闭循环利用工艺”入选四川省十大节水案例，推动清华大学—泸州老窖智能检测联合研究中心等6大平台项目，5项技术成果获评国际领先水平，荣获中国轻工业联合会科技进步奖一等奖等荣誉。

在社会责任领域，公司立足国企使命担当，统筹推进乡村帮扶、公益助学、社会优抚等各项工作：全力保障红原县托底性帮扶项目落地建设，持续采购红原耗牛奶、牦牛肉干等特色农产品，向红原县麦洼小学捐赠教学办公设备，与泸州高中续签“泸州老窖红樟奖学奖教基金”捐赠协议……以实际行动践行企业社会责任，展现了国企新担当与新作为。

泸州老窖黄舣酿酒生态园

在行业深度调整期，ESG治理常被视为“锦上添花”的软实力。但泸州老窖的实践表明：当周期拐点来临，决定一家企业能否穿越迷雾的，恰恰是这些“慢变量”。ESG评级登顶行业、261亿元现金储备、78.48%的高分红率、90.74%的中高档酒毛利率——这些数据共同勾勒出的，不仅是一家公司当下的经营质量，更是其穿越周期的定力与底气。

泸州老窖的半年成绩单证明：真正的长期主义，不是在顺境中喊口号，而是在逆境中做选择。当行业走出周期底部，这家在调整中持续加固护城河的企业，有望率先迎来价值重估。