瑞丰银行“增利”背后：营收四连降、不良率破1%、风险“水位”抬升

8月25日晚间，浙江绍兴瑞丰农村商业银行（601528.SH）披露2026年半年度报告。截至2026年6月末，集团资产总额2556.43亿元，较年初增长5.86%；今年上半年实现归母净利润8.98亿元，同比增长0.94%；董事会还审议通过了上市以来首次中期分红方案，拟每10股派发现金1元。

然而，若拨开“规模扩张、利润微增”的表层，营收下滑、非息收入塌缩、资产质量边际走弱、合规罚单频出等，共同指向一家区域农商行在利率下行周期中的真实处境。

营收三连降，非息收入腰斩

今年上半年，瑞丰银行实现营业收入22.14亿元，同比下降1.96%。wind数据显示，其营业收入已连续四个季度同比负增长；今年一季度，该行曾出现2021年上市以来首次营收与扣非净利润“双降”。

来源：wind

从收入构成看，利息净收入17.57亿元，同比增长12.04%，是营收的压舱石；但非利息净收入仅4.57亿元，同比大幅下降33.77%。年报解释，非息下滑主要受“债券买卖取得的投资收益下降”拖累。换言之，支撑营收的几乎只剩存贷主业，而市场化投资板块明显“失速”。

更值得追问的是净利润的“增长”来源。今年上半年该行营业利润8.42亿元，同比下降3.14%；利润总额8.32亿元，同比下降3.37%。在经营利润收缩的情况下，净利润却微增0.93%至9.08亿元，其关键在于两项非经营性因素：一是所得税费用由上年的3810万元进一步扩大至7548万元；二是信用减值损失计提7.54亿元，同比减少2.89%，"少提拨备"同样平滑了利润表。剔除所得税与减值调节，主营业务的盈利动能其实在走弱。

来源：瑞丰银行2026年中报

负债端管控虽有成效，却难改息差绝对弱势。今年上半年存款付息率同比下降44个基点至1.50%，带动净息差微升0.03个百分点至1.49%，成本收入比亦降至27.36%。

但横向对比，农商行板块同期平均净息差约1.59%，瑞丰银行仍存在约10个基点的差距；在利率中枢下行趋势下，依靠压降存款成本维系的息差企稳，其可持续性存疑。

来源：瑞丰银行2026年中报

区域格局进一步印证基本盘承压：作为大本营的柯桥区域上半年营业收入16.45亿元，同比下降6.21%，仍占集团营收的74.29%；越城、嵊州、义乌区域营收合计占比虽提升，但体量尚难填补柯桥的缺口。

来源：瑞丰银行2026年中报

从地理布局看，该行109家分支机构中90家集中于柯桥区，区域集中度偏高，使其经营表现与柯桥及绍兴本地经济周期高度绑定。

在对外布局上，该行主要通过参股永康农商银行（6.96%）、苍南农商银行（7.58%）及控股嵊州瑞丰村镇银行（51.99%）延伸区域触角，其中永康、苍南两家农商行上半年净利润分别达4.73亿元、4.62亿元，构成长期股权投资的重要收益来源。

在“五篇大文章”导向下，报告期末普惠型小微企业贷款余额603.80亿元、科技型企业贷款171.29亿元、绿色贷款68.27亿元、数字贷款130.09亿元，信贷资源向政策导向领域倾斜，但零售与票据的收缩仍使整体信贷增速受限。

风险“水位”抬升，不良破1%

资产质量是衡量银行成色的核心标尺，而瑞丰银行上半年多项指标同步转弱。截至6月末，集团不良贷款率1.09%，较年初上升0.10个百分点，时隔数年再度突破1%关口；拨备覆盖率308.70%，较年初下降17.81个百分点；拨贷比3.37%，微升0.14个百分点。拨备覆盖率的回落，既源于不良余额增加，也与信贷减值计提节奏放缓有关。

更具警示意义的是贷款迁徙率的跳升。截至2026年6月末，该行的关注类贷款迁徙率19.21%，较上年（13.72%）上升5.49个百分点；次级类贷款迁徙率85.62%，较上年（56.59%）大幅上升29.03个百分点。这意味着，处于“观察期”的关注类贷款向下迁徙为不良的速度明显加快，存量资产的风险暴露仍在途中。

来源：瑞丰银行2026年中报

从存量规模看，逾期贷款余额从上年末的28.37亿元上升至2026年6月末的31.45亿元，重组贷款从上年末（期初）的3.53亿元增长到2026年6月末的5.28亿元，潜在瑕疵资产仍在积累。

同期，逾期90天以上贷款余额与不良贷款的比例达91.25%，逾期60天以上占比96.69%，显示不良认定已偏向“后段”，早期缓冲空间收窄。

来源：瑞丰银行2026年中报

信贷投放结构同样暴露失衡。上半年贷款总额1468.18亿元，仅较年初增长3.97%，增速远低于存款的6.19%，存贷比79.13%，资金运用效率面临考验。

结构上，企业贷款余额829.54亿元，同比增长10.60%，几乎独力撑起信贷增量；个人贷款仅增2.09%至587.68亿元，票据贴现更大幅收缩41.00%至50.97亿元。零售与票据业务双双走弱、增长高度依赖对公，使资产端的议价与风险集中度问题更为突出。

资本端则呈现缓慢侵蚀。核心一级资本充足率由2024年末的13.67%降至2025年末的12.65%，再到2026年上半年末的12.58%；资本充足率由2024年末的14.87%降至2026年上半年末的13.78%，虽仍高于监管底线，但缓冲空间逐年收窄。

来源：瑞丰银行2026年中报

此外，截至报告期末，该行作为原告的未决诉讼达75笔、涉及金额2.97亿元，其中信贷类74笔1.97亿元、另有信托合同纠纷1笔1.00亿元，贷后催收与法律追偿压力可见一斑。

来源：瑞丰银行2026年中报

罚单、股权质押

在经营承压之外，合规内控与公司治理层面的信号同样不容乐观。2026年2月，中国人民银行绍兴市分行对瑞丰银行出具行政处罚决定书，因违反金融统计、账户管理、数据安全与网络安全、征信管理、客户尽职调查及大额/可疑交易报告、违反反假货币业务管理规定等七项规定，被给予警告并罚款316.8万元，两名相关责任人合计被罚4.3万元——这是该行近年金额较大的一张罚单。

时隔不到两月，浙江证监局又因基金销售合规问题对其采取责令改正措施，并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。两张罚单覆盖数据治理、反洗钱、基金销售等关键领域，折射出内控体系的系统性短板。

股权结构方面，瑞丰银行无控股股东、无实际控制人，股权高度分散。第一大股东浙江柯桥转型升级产业基金持股8.10%（国资背景）；报告期内长城人寿、弘康人寿两家险资新晋前十大股东，分别持股4.10%、4.00%，其中长城人寿持股增至8045万股、接近翻倍，被视为长期资本引入的积极信号。

但反面是，前十大股东中的浙江永利实业集团有限公司持股3.97%，其中77,877,615股已质押，占其持股的99.85%，质押比例几近满仓；香港中央结算有限公司（沪股通）则报告期内减持1513万股。重要股东高比例质押与外资减持并存，反映不同资金方对估值的分歧。

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值得留意的是，公开信息显示永利实业、勤业建工等核心股东在2025—2026年间因自身债务问题多次被列为被执行人，股东信用状况与高比例股权质押相互叠加，使关联授信的潜在风险值得关注。

财报显示，报告期内部分关联方日常关联交易预计额度获董事会通过，如绍兴市柯桥区金融控股有限公司获2亿元授信额度、期末用信1.965亿元，关联交易的规模与质量需持续跟踪。

股价表现是最直观的市场投票。2026年以来瑞丰银行股价持续承压，6月30日探底4.39元/股，至8月26日收于5.07元/股；区间跌约7%，最大回撤约20%。为提振信心，董事长吴智晖等核心人员于4—6月自愿增持250.039万股、累计耗资1205.91万元。

来源：wind

该行将2026年定为“十五五”开局之年，迭代“1235”高质量发展战略并打出六大“必赢之战”，同步推进”1底座+1中台+N场景“的AI中台建设，试图以数字化与合规重塑对冲周期压力，其成效仍有待时间检验。

从半年报看，瑞丰银行仍是一家“规模扩张”的银行：资产规模稳增、资本充足率满足监管底线、分红力度有所加大（2025年度每股派0.21元、分红比例20.96%，2026年首次中期分红每股0.10元）。但营收动能衰减、非息板块失速、不良与迁徙率抬头、拨备持续消耗、内控罚单频出，也为该行的发展提出了挑战。

在净息差绝对水平仍低于农商行板块均值、区域经济红利边际递减的背景下，对于这家刚完成管理层新老交替、正推进”十五五“战略的农商行而言，如何真正修复资产质量、补齐合规短板、重建市场信心，才是更紧迫的考题。（《理财周刊-财事汇》出品）