河南
8月27日晚，*ST康佳一纸公告，亲手为34年的A股生涯画上了句号。
不是等待强制摘牌，而是主动申请退市。
一字之差，天壤之别。被动退市是被驱逐离场，主动退市，是体面告别。净资产-62.27亿元、资产负债率133%，与其年底被强制扫地出门，不如自己转身关门。康佳选择了一条有尊严的路。
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很多80后、90后的童年记忆里，都有一台康佳。1997年“KONKA”成为中国驰名商标，1998年彩电市占率全国第一。那时谁家买了一台康佳大彩电，整条胡同的孩子都会挤过去看《还珠格格》。
那是康佳的黄金时代，也是中国家庭的电视时代。
可如今，2025年康佳彩电业务收入仅41.92亿元，毛利率-2.11%——卖一台亏一台。从2015年到2025年，康佳彩电零售量从4722万台跌至2763万台，十年缩水超40%。四年累计亏损超200亿元。
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曾经的“彩电一哥”，怎么就走到了这一步？
表面看是亏损。但亏损只是结果，病灶在更深处。
病灶一：28亿对赌，埋下定时炸弹。2021年，康佳将旗下易平方70%股权以28亿元转让给17家投资方，私下却与其中11家签署了回购协议：若易平方2025年底前未能IPO，康佳须按本金加年化6%-8%收益回购股权。如今对赌失败，5家投资方已把康佳告上法庭，涉案金额超7亿元。这笔交易当年帮康佳“美化”了财报，如今反噬成致命一击。
病灶二：多元化，变成了“多元恶化”。房地产、供应链金融、产业园、文旅……康佳什么都想干，什么都没干成。2025年一年，资产减值计提高达76.97亿元，直接击穿净资产底线。
病灶三：主业被掏空，创新跟不上。当TCL押注面板、海信布局激光电视时，康佳还在低端市场打价格战——2025年低端机型占比仍高达63.2%。半导体业务喊了很多年，至今仍“处于产业化初期”，持续亏损。
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2025年7月，华润接手康佳。市场曾期待“万亿央企”能力挽狂澜。但一年过去，亏损仍在延续。有些伤口，不是换个主人就能愈合的。
这一次主动退市，康佳给股东留了现金选择权：A股2.48元/股，较停牌前溢价约6.44%。这个价格不算高，但至少让中小股东有一个体面退出的机会。
公告说，公司终止上市后将转入新三板退市板块，目前“无重新上市的具体时间计划”。
翻译一下：这次离开，大概率不会回来了。
从1980年改革开放后第一家中外合资电子企业，到1992年“彩电第一股”登陆深交所，再到2026年主动退市——康佳的46年，是中国家电业从无到有、从盛到变的缩影。
那个守在电视机前等《渴望》的年代过去了。那个“一台康佳彩电就是全家骄傲”的年代也过去了。
时代的车轮从不等人。康佳不是第一个倒下的，也不会是最后一个。
但至少，它选择了自己转身——给34年的上市路，留了最后一点体面。
江湖路远，各自珍重。
康佳，再见。
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