谁给了马斯克勇气，他说SpaceX未来7年能涨187倍

8月27日，摩根士丹利重申对SpaceX增持评级，并预估2040年将实现约3.5万亿美元收入。但马斯克 对摩根的预估显然不满意，他 回应：乐观的预估是，实现3.5万亿美元收入大致会在2033年前后。

大概意思就是，摩根士丹利说要14年，马斯克说：不，只要7年。2025年，SpaceX收入约186亿美元，涨到3.5万亿美元，差不多就是187倍。

疯狂的马斯克……

马斯克凭啥认为未来7年能涨190倍？

先明确一下概念：按8月27日收盘价，SPCX 市值大约1.9万亿美元，所以3.5万亿美元听起来更像是市值，不过请注意，他们在争论的是 “年收入”；另外，xAI并入SpaceX后，公司的收入结构发生了根本改变，由发射、星链和 AI三大部分构成，接下来的分析将依据这三块业务。

首先，摩根的这条预测不是突然冒出来的。IPO 前后，摩根士丹利曾经给基石投资者做过一个收入增长的预期模型：2030年收入约3300亿美元，2040年约3.4万亿美元，其中AI是主要变量。

马斯克自己对SpaceX收入预期有据可查的是，今年6月他说2030年可能超过 1 万亿美元；8 月 4 日首份季报电话会上再次强调内部已把实现1万亿美元收入时点从2031年提前到2030年，并加了一句“不排除2029年”。直到8月27日，他提出2033年实现3.5万亿美元这个更加疯狂的目标。

对照现实。2025年SpaceX全年收入186.7亿美元，其中星链约 114 亿、发射约 41 亿、AI 约 32 亿。2026 年上半年最新公布的数据是125 亿美元，市场预估今年实现收入约 400 亿美元。3.5 万亿相当于 2025 年收入的约 187 倍。

以此计算，从186亿到3.5万亿，达成这一目标需要年复合增速大约 92%。这意味着公司在接下来的7年里，必须以接近每年收入翻倍的目标持续增长。

在复利的力量目前，这个目标似乎听起来“靠谱”了一些。

此外，AskMusk尝试分析马斯克自信的来源：

1、收入结构改了

前面说到过，xAI并入SpaceX后，公司的收入结构发生了根本改变，由发射、星链和 AI三大部分构成，其中AI这个主要变量打开了想象空间。2025 年全年收入中星链收入还占六成，但今年二季度收入结构中，AI收入同比增长247%，已占当季约三分之一。马斯克7月在员工大会上说：再过一个月，AI 收入可能超过公司其余业务；四五年后，AI可能占公司价值的 99%。

3.5 万亿的大头，未来将来自算力，星链收入也会高速增长，但想象空间没有AI大，这当中最不起眼的可能就是发射服务。

外界曾经整理过一条通往2030年1万亿美元的收入拆分：AI 7000–7500 亿，星链 2000–2500 亿，发射 300–500 亿。

2、三个放大器加持

1）卫星互联网。首先是星链V3卫星加星舰批量部署能力提升，这会让SpaceX在卫星互联网业务上的扩容以及成本达到数十倍级的提升，未来互联网流量的市场占比中，卫星网络承载的将不再是零头而可能是与传统网络运营商平起平坐的互联网流量；

2）算力。这部分由地面算力和太空算力两部分组成。

地面算力。马斯克提出到2027年将地面算力能力从1.4 吉瓦提高到10吉瓦。为此SpaceX正大幅砸钱，Q2 资本开支 184 亿美元，其中约 158 亿进了 AI 基础设施。这些算力当下是紧俏资源，SpaceX Q2 已有约 141 亿美元云服务协议，租户包括 Anthropic、Google。CFO 说，仅向这些客户出租算力，当季就收入约 16 亿美元。马斯克认为，算力每瓦价值大概30 到 50 美元；10 吉瓦就是 100 亿瓦，乘上去就是每年3000 亿到 5000 亿美元。

太空算力。马斯克的下一步是把数据中心送上轨道，他认为太空算力具有更大的成本优势。目前计划 2027 年四季度首批轨道算力卫星入轨，2028 年形成可观规模，远期则希望实现部署100吉瓦太空算力的能力。10 吉瓦的估算价值是3000-5000亿，100吉瓦就是3-5万亿。

3）超大规模发射能力

所以，压力到了发射这里。实现高频次、低成本的发射能力，是实现大规模算力卫星组网和成本收益上能够成立的前提。最近公布的1000亿美金投入建设路易斯安那超大发射场目的就是为了把卫星和轨道数据中心的运力成本打下来。摩根士丹利自己也说：它的 2040 年模型只假设 8 座发射台、每年 5800 次星舰发射；而如果把路易斯安那发射场的这个变量加上，这个预估显然可以更加乐观。

但，这一切都建立在这三个放大加速器都能实现的基础上，任何一个如果打折，时间表自然就会滑向2040年或更远的将来。

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