净利暴增1068%，现金流净额-0.99亿！电解液溶剂龙头海科新源漂亮“翻身仗”暗藏隐忧

经济导报记者 初磊

8月27日，位于东营高新技术产业开发区的海科新源（301292.SZ）披露2026年半年报。报告期内，公司实现营收33.59亿元，同比增长45%；归母净利润为4.15亿元，同比暴增1068.08%。

而在一年前，这家全球锂电池电解液溶剂龙头还深陷亏损：2025年上半年归母净利润亏损4283万元。如今，公司不仅扭亏为盈，利润增长超10倍，海科新源打了一场漂亮的“翻身仗”。

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主营业务“量价共振”

拆解这份财报，海科新源的增长并非单一因素驱动，而是在电解液材料持续高增长的红利下，受销量上升和价格上涨等多因素带动的。

从行业看，受全球新能源车销量增长、中国单车带电量提升驱动，全球动力电池需求保持增长。1—6 月全球动力电池装车总量为608.5GWh，同比增长20.0%。根据SMM数据，上半年全球储能电芯出货量约486GWh，同比增长 93%。受动力和储能电池爆发式增长带动，叠加原油暴涨带来的成本推动，电解液核心原材料市场行情景气度持续攀升。

高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，上半年全球锂电池产量超1.5TWh，带动全球电解液出货量约149 万吨。其中中国电解液出货为142万吨，同比增长 63%，中国电解液出货量占全球比例超 95%。

在关键的价格端，碳酸亚乙烯酯（VC）——海科新源的核心供应产品——因供不应求，价格涨幅超过50%；在消费化学品领域，公司核心产品价格涨幅超40%，香精级一缩二丙二醇、生物基1,3-丁二醇、高端1,2-丙二醇量价齐升。

这直接反映在公司毛利率的修复上。上半年，海科新源化学原料和化学制品制造业整体毛利率达20.91%，同比提升17.34个百分点。其中，“其他类”产品收入7.76亿元，同比大增246.75%，毛利率高达51.03%、同比提升42.16个百分点——这一品类（含添加剂、新型锂盐等）成为利润弹性的核心贡献者。

“报告期内公司利润构成或利润来源没有发生重大变动。”海科新源在财报中强调，盈利改善主要来自主营业务的量价共振。

量价齐升之下，海科新源的产线处于“超负荷”状态。半年报披露的主要产品产销数据显示：碳酸酯系列产能利用率109.26%，添加剂产能利用率125.99%——这意味着部分产线在“超负荷”运行。

海科新源电解液溶剂全产能超70万吨，全球产能及市场占有率稳居全球龙头地位，是国家级制造业单项冠军示范企业、专精特新“小巨人”企业。产能“打满”的背后，是公司在建项目的持续转固。截至报告期末，公司在建工程8.65亿元，“1.27万吨添加剂项目”累计投入13.98亿元、进度99.56%，部分已投产，成为支撑添加剂超负荷运行的关键产能。

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海外收入同比增85.65%

作为一家扎根东营的企业，海科新源的全球化布局在上半年明显提速。

分地区看，公司上半年境外收入为7.52亿元，同比增长85.65%，增速高于境内36.39%的同比增速。公司在欧洲、美国设立中转基地，在欧洲布局消费化学品前置仓，依托欧洲子公司实现72小时本地化供应。

从客户结构看，海科新源已在天赐材料、瑞泰新材、Enchem、Soulbrain、三菱化学等主流电解液厂商中占据核心供应商（A供）地位，并通过下游客户覆盖特斯拉、比亚迪、宁德时代、LG新能源、三星SDI、松下等全球知名动力电池及整车企业。

在消费化学品领域，公司产品已进入欧莱雅、资生堂、强生、联合利华、华宝股份、爱普股份、珀莱雅等国内外知名品牌的供应链体系。

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研发投入同比增53%

值得关注的是，在行业高景气的背景下，海科新源并未削减研发，反而逆市加码。

上半年公司研发投入1.17亿元，同比增长53.24%。截至今年6月30日，公司累计获得授权专利135项，研发人员158人，占员工总数的13.93%。

在新能源领域，海科新源前瞻性布局半固态氧化物陶瓷类电解质赛道，以LATP型产品为核心构建多元化产品矩阵，全力推进半固态及固态电解质研发进程，同步推动产品导入客户端开展评测验证，持续深化客户合作黏性。

在消费化学品领域，依托“新蔚源”基地搭建3条日化产品专业化孵化平台，建立标准化孵化体系，显著提升新产品孵化效率；打造柔性生产平台，为新产品快速落地提供有力支撑，持续丰富消费化学品产品矩阵。

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现金流未转正

财务费用激增145%

尽管利润表亮眼，但海科新源的现金流量表仍释放出需要关注的信号。

上半年，海科新源经营活动产生的现金流量净额为-0.99亿元，虽同比改善60.01%，但仍未转正。与此同时，财务费用为6120万元，同比激增145.45%，公司解释为“汇兑损失、借款利息增加”；筹资活动现金流净额4.54亿元，同比增长1449.53%，主要来自借款增加。截至报告期末，公司短期借款15.85亿元、长期借款7.92亿元，对子公司的担保余额合计18.24亿元，占净资产比例达58.87%。

这意味着，海科新源上半年的利润爆发，部分建立在高负债运营的基础之上——应收账款期末达19.55亿元，占总资产22.76%，较上年末提升5.15个百分点。对于一家正处于产能扩张周期的材料企业而言，如何在行业高景气时平衡规模扩张与现金流安全，将是管理层下一阶段的必修课。

编辑 | 徐松丽

版权 | 山东财经报道

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