凯文・沃什暂时变鹰了

美联储主席凯文・沃什周五借助杰克逊霍尔年会演讲，回应各界对其 7 月新闻发布会表述含糊的批评，发出更为明确的警告：顽固的通胀可能促使美联储加息。

沃什就任美联储主席后召开的前两场新闻发布会，令市场多数参与者看不清他的利率政策路径，债券交易商出于对政策不确定性的担忧，纷纷抛售长期美债。周五在怀俄明州杰克逊霍尔这场备受瞩目的演讲中，沃什表示他已听到这些批评声音。基于自己对物价数据的独立研判，他几乎直白地暗示：若通胀得不到改善，美联储就处在加息的边缘。

相比7月，沃什在杰克逊霍尔对经济的解读更为鹰派。他表示，高企的物价应当成为美联储的核心关注点；同时称当前金融环境并未形成广义上的收紧约束。这与 7 月新闻发布会的表态有所不同，当时他评价金融环境松紧失衡。在作出上述表态的同时，他回击外界批评，并坚称美联储将继续执行政策上的审慎模糊策略（deliberate ambiguity）。

“我们应当以履职成效接受评判 —— 这才是检验我们公信力的唯一真正标准。” 沃什驳斥了广泛流传的观点，即他在 7 月发布会上的表现有损公信力。

美联储下一次议息会议要到 9 月中旬才会召开，沃什并未明确说明央行将如何调整利率，但他直面了近期针对自己的多项批评。

其中最尖锐的一项质疑，围绕沃什对美联储核心使命的理解：评估通胀并作出政策响应。美联储正式确立长期通胀目标，即以个人消费支出（PCE）价格指数衡量，将通胀维持在 2%。部分经济学家解读，沃什上月面对记者提问时回答模棱两可，似乎暗示即便通胀居高不下，他也可能想要调整该通胀目标。

本周公布的政府数据显示，7 月 PCE 通胀率为 3.7%。

在杰克逊霍尔，沃什重申坚守 2% 的 PCE 通胀目标，称其是一个 “坚定、固定的目标”（firm, fixed target）。

他进一步展开论述，举例说明自己综合多项通胀指标，得出物价高企值得警惕的结论。他引用 PCE 通胀的分项数据：过去 12 个月，54% 的 PCE 分项年化通胀率高于 3%；过去六个月，这一占比为 49%。

沃什称，上述占比虽低于疫情时期的通胀水平，但仍高于长期趋势，这也意味着他认为美联储存在加息的可能性。

沃什还提到另一项通胀指标 —— 居民消费价格指数（CPI），该指数当前为 3.4%。

“没有哪一项指标是完美的，但它们都指向同一个事实：通胀高于我们 2% 的目标。” 他表示。

相较于以往，这番发言体现出沃什对通胀指标更为鲜明的判断。他认为各大主流通胀指标各自都存在缺陷，但美联储可以综合参考各项指标，研判物价走势。而就当下而言，他对物价上涨感到担忧。

他在周五杰克逊霍尔的演讲中提到，7 月时他就已对通胀感到忧虑。

“我和绝大多数同僚都认为，在两次议息会议的间隔期，等待新数据出炉才是更明智的选择。”

沃什也回应了针对其 7 月表现的另一项批评：批评者认为他不会果断动用利率工具对抗通胀。提名沃什出任主席的唐纳德・特朗普总统一直公开主张降息。在杰克逊霍尔，沃什态度十分明确：“短期利率是实现双重使命的主要工具。”

沃什同时重申，美联储正密切关注人工智能领域发展，但暂不会据此调整政策。美联储专门设立工作组，研究人工智能的应用及其对经济的影响，相关工作 “富有参考意义”，但 “对我们当前政策环境下的决策尚不构成影响”。

沃什对 AI 的政策态度，是其立场整体转向的一部分，部分观点与他 2025 年角逐美联储主席职位时所宣扬的主张已经不同。

此前他曾提出，人工智能技术进步可以成为降息的理由，这一点也契合特朗普的降息诉求；他还曾表示，缩表也应当作为降息的触发因素。

而沃什如今表明，人工智能相关考量基本不纳入当前政策制定，杰克逊霍尔演讲中也没有释放即将开启缩表的信号。

特朗普持续施压要求降息，部分市场人士据此推断，沃什是刻意推迟加息，打算等到 11 月中期选举结束后再释放鹰派政策。自沃什就任主席以来，两人已有直接沟通，打破了美联储与白宫行政部门应当经由财政部长对接的惯例。

沃什在杰克逊霍尔并未提及特朗普。但他对经济的判断，聚焦于高通胀风险，这与总统的立场形成明显分歧。特朗普始终希望降息，还经常夸耀市场表现以及他口中强劲的经济指标；而沃什周五传递的信号是，美联储正在反向考量 —— 在近期上调利率。

这场杰克逊霍尔演讲，仍无法打消市场对沃什执掌美联储的顾虑。特朗普持续干预美联储事务，包括在证据并不充分的情况下再度推动罢免理事莉萨・库克。并且，沃什至今尚未出台抑制通胀的实质性举措。

不过，如果沃什在 9 月决定采取加息行动，本次杰克逊霍尔的表态，将为美联储内部同僚提供支持他的理由。在这一极具影响力的论坛上发表的讲话，有助于打消外界认为他政策完全缺乏依据的看法。*（据CNBC）

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紫京讲谈

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