深夜暴雷，102个医药龙头中报集体暴雷，龙头暴降929%，别踩雷

一大批医药老登中报暴雷了，截止8月25日，有230个医药股发布中报，有102个利润都是下滑的，其中市值大于60亿，利润下滑的公司有52个，博腾股份，创新医疗，欧林生物，昆药集团利润都是三位数下滑，博雅生物，派林生物，通化金马，长春高新，舒泰神，华北制药，昊海生科，上海莱士，丽珠集团，健康元，几十个龙头，收入和利润都是两位数下滑的，鱼跃医疗，乐普医疗，白云山，艾德生物，联影医疗，还有山东药玻，恒瑞医药业绩也都有问题。大面积的医药白马业绩暴雷，是多方面的因素导致的，有集采，有竞争，有DRG控费，有税率调整的影响，也有一些消费医疗受消费环境的影响，A股曾经“喝酒吃药”两大神仙板块都给干废了。

市值大于60亿，中报业绩下滑的医药股如下：

博腾股份，收入增10%到17.9亿，利润下滑929%亏2.24亿

创新医疗，收入降16%到3.38亿，利润下滑365%亏0.53亿

欧林生物，收入增18%到3.61亿，利润下滑349%亏0.33亿

昆药集团，收入降51%到16.43亿，利润下滑283%亏3.64亿

泰恩康，收入降8%到3.2亿，利润下滑90%到0.37亿

键凯科技，收入增43%到1.85亿，利润下滑87%到0.03亿

博雅生物，收入降36%到6.44亿，利润下滑77%到0.51亿

成大生物，收入降4%到6.77亿，利润下滑73%到0.33亿

开立医疗，收入增9%到10.53亿，利润下滑71%到0.14亿

达仁堂，收入降7%到24.55亿，利润下滑67%到6.45亿

派林生物，收入降16%到8.3亿，利润下滑64%到0.84亿

通化金马，收入降14%到5.57亿，利润下滑58%到0.07亿

长春高新，收入降16%到55.43亿，利润下滑52%到4.75亿

舒泰神，收入降26%到0.93亿，利润下滑49%亏0.37亿

华北制药，收入降20%到42.2亿，利润下滑48%到0.64亿

昊海生科，收入降10%到11.79亿，利润下滑47%到1.13亿

ST百灵，收入降34%到9.7亿，利润下滑42%到0.3亿

千红制药，收入降12%到7.58亿，利润下滑41%到1.53亿

众生药业，收入降23%到10亿，利润下滑41%到1.11亿

川宁生物，收入降11%到20.98亿，利润下滑39%到2.78亿

上海莱士，收入降19%到32.09亿，利润下滑36%到6.61亿

万孚生物，收入降17%到10.39亿，利润下滑35%到1.23亿

东北制药，收入降13%到33.33亿，利润下滑35%到0.84亿

福元医药，收入增5%到17.1亿，利润下滑30%到1.86亿

鱼跃医疗，收入降2%到45.69亿，利润下滑30%到8.43亿

乐普医疗，收入降5%到32.14亿，利润下滑28%到4.99亿

丽珠集团，收入降20%到50亿，利润下滑27%到9.32亿

九洲药业，收入降10%到25.75亿，利润下滑26%到3.87亿

国邦医药，收入增4%到31.42亿，利润下滑25%到3.41亿

力诺药包，收入增35%到6.73亿，利润下滑24%到0.31亿

花园生物，收入增9%到6.92亿，利润下滑18%到1.32亿

华邦健康，收入降1%到59.1亿，利润下滑18%到3.19亿

健康元，收入降17%到65.83亿，利润下滑17%到6.48亿

九州通，收入增8%到872.79亿，利润下滑17%到12.01亿

白云山，收入增1%到420.91亿，利润下滑17%到20.96亿

凯莱英，收入增13%到36.07亿，利润下滑16%到5.2亿

益方生物，收入增178%到0.53亿，利润下滑15%亏1.37亿

安图生物，收入0%到20.58亿，利润下滑13%到4.97亿

艾德生物，收入降3%到5.59亿，利润下滑12%到1.66亿

联影医疗，收入增17%到70.52亿，利润下滑10%到8.97亿

桂林三金，收入降3%到9.69亿，利润下滑9%到2.61亿

华润三九，收入增1%到150.14亿，利润下滑8%到16.71亿

国药股份，收入增4%到267.28亿，利润下滑7%到8.8亿

普洛药业，收入降11%到48.23亿，利润下滑7%到5.22亿

昊帆生物，收入增40%到3.79亿，利润下滑7%到0.71亿

悦康药业，收入增1%到11.81亿，利润下滑6%亏1.05亿

华润江中，收入降10%到19.32亿，利润下滑6%到4.91亿

苑东生物，收入增1%到6.59亿，利润下滑5%到1.3亿

新里程，收入降12%到14.08亿，利润下滑4%到0.09亿

华润双鹤，收入降3%到56.15亿，利润下滑3%到9.46亿

健帆生物，收入降9%到10.32亿，利润下滑2%到3.82亿

山东药玻，收入增1%到22.8亿，利润0%到3.71亿

恒瑞医药，收入降2%到154.56亿，利润0%到44.65亿

以上这些医药股业绩暴雷，主要是有7个因素影响的，具体如下：

一、一次性大额资产/减值计提，单期直接由盈转巨亏（利润暴跌超300%核心元凶）

下跌逻辑

企业海外项目终止、商誉减值、存货/固定资产大额计提，属于非经常性一次性损失，营收小幅增长但净利润直接大额亏损，净利同比暴跌几百倍。

对应公司

博腾股份：海外CDMO项目终止，计提3.3亿资产减值，营收增10%、利润降929%亏2.24亿

创新医疗、欧林生物：医疗商誉、长期股权投资减值，利润分别下滑365%、349%并亏损

昆药集团：渠道转型+存货跌价计提，营收大降51%，利润降283%亏3.64亿

舒泰神、益方生物、悦康药业：研发资产、在建工程减值，当期净利润亏损

2、 医保集采+DRG控费，药品/耗材价格腰斩，毛利持续压缩

下跌逻辑

仿制药、中成药、高值耗材集采常态化，中标价平均降幅50%-90%，单品毛利率大幅下滑；

DRG/DIP医保打包付费，医院严控采购预算，“以价换量”失效，量价双杀；

医疗反腐，医院延后设备、药品招标采购，院内终端需求萎缩。

对应公司

化药/中药制剂：昆药集团、通化金马、华润江中、众生药业、普洛药业、达仁堂、桂林三金

生长激素/生物制剂：长春高新（生长激素集采降价、医院采购量下滑）

医用耗材器械：鱼跃医疗、乐普医疗、健帆生物、昊海生科、开立医疗、泰恩康、山东药玻

三、血液制品行业双重利空：增值税税率上调+血浆供给宽松价格下行

下跌逻辑

2026年起生物制品增值税从3%升至13%，采浆企业无进项抵扣，税负大幅抬升；

国内采浆站放量，白蛋白、静丙供给增加，终端销售价格持续下行，叠加医院控费采购收缩。

对应公司

派林生物、博雅生物、上海莱士、成大生物（血制品全线利润下滑40%-77%）

四、CXO/CDMO海外创新药投融资寒冬，海外订单收缩、行业周期下行

下跌逻辑

欧美药企融资遇冷，削减新药研发预算、终止早期临床项目，国内CDMO海外订单增速放缓，叠加海外建厂固定成本高企，收入增速放缓、费用侵蚀利润。

对应公司

博腾股份、凯莱英、九洲药业、力诺药包、昊帆生物（仅力诺/昊帆营收小幅增长，但利润仍下滑）

五、IVD体外诊断：疫情红利彻底消退，产能过剩+检测量下滑

下跌逻辑

2020-2022新冠检测带来超高基数，疫情后公共卫生检测需求清零，企业前期扩张的产能、人员变为固定成本；检验结果互认减少院内检测量，生化/免疫试剂集采持续降价。

对应公司

万孚生物、安图生物、艾德生物、联影医疗（设备端医院更新周期拉长）

六、消费医疗/医美/眼科需求疲软，消费复苏不及预期，竞争加剧降价促销

下跌逻辑

居民消费意愿偏弱，医美、眼科、骨科消费类项目客单价下滑，行业新玩家涌入内卷，渠道推广费用大幅抬升侵蚀利润。

对应公司

昊海生科、明月镜片、健帆生物、键凯科技（医美玻尿酸原料，营收增43%但利润大降87%）

七、医药流通商业：营收高增但渠道利润持续被挤压

下跌逻辑

医药分销毛利率长期极低，上游药企压价、下游医院回款周期拉长，物流、仓储、人力成本持续上涨，营收规模增长但净利率持续下行。

对应公司

九州通、国药股份、白云山（营收保持正增长，利润同比下滑7%-17%）