9月加息预期飙升！沃什首秀放鹰！英伟达大跌近5%，AI硬件集体降温！黄金同步重挫...

昨夜道指跌0.02%，纳指跌0.52%，标普500指数跌0.25%；本周分别累涨0.53%、0.85%、0.49%。

大型科技股多数上涨，亚马逊涨3.97%，微软、苹果、谷歌、Meta均涨超1%；特斯拉跌1.71%，英伟达跌4.57%。迈威尔科技大跌10.3%。

纳斯达克金龙中国指数收涨0.44%，本周累计下跌0.05%。阿里涨2.2%，腾讯涨1.9%，拼多多涨1.2%，哔哩哔哩跌0.98%。

美债收益率和美元快速上涨，黄金、白银同步下挫，其中现货黄金重挫超3%。

美联储主席沃什首次亮相杰克逊霍尔全球央行年会，并再次强调2%的通胀目标。这让市场重新开始交易美联储的加息预期，让我们一起看看发生了什么。

01

9月加息概率飙升

沃什首次杰克逊霍尔讲话，成为昨夜全球市场最大的变量。

沃什表示，目前美国通胀仍然高于美联储2%的长期目标，近期公布的数据也不足以证明通胀趋势已经发生明显改变。如果决策者不能确信核心通胀正在明确、足够快速地回落，美联储仍有进一步行动的必要。

市场迅速上调加息预期。芝商所FedWatch数据显示，沃什讲话后，交易员预计美联储9月加息的概率一度升至约56%，讲话前一天只有约35%。部分报价时段进一步接近60%，9月会议重新回到“加息还是维持不变”接近五五开的状态。

对美联储政策预期最敏感的2年期美债收益率单日上涨近13个基点，升至约4.36%，创近一个月高位；10年期美债收益率上涨约6个基点至4.73%附近，30年期美债收益率重新站上5.2%。

美元指数上涨约0.6%，创两个半月以来最大的单日涨幅之一，并重新回到99.7附近。

沃什此前一直尽量减少对未来利率路径的明确指引，这次的措辞因此受到市场格外关注。

富国银行投资研究院全球策略师Gary Schlossberg认为，沃什虽然没有直接宣布未来会加息，但讲话中的多个信号组合起来，已经指向一个更加偏鹰的政策方向。如果通胀无法继续下降，未来至少一次加息的条件正在逐渐具备。

美国银行美国经济研究主管Aditya Bhave表示，如果接下来的就业和通胀数据没有明显走弱，沃什可能需要在9月真正兑现一次加息，否则此前持续释放的抗通胀信号可能面临信誉压力。

接下来影响9月利率决议最重要的一组数据，将是9月4日公布的美国8月非农就业报告。目前市场预计8月新增非农就业人数约4.5万人。

02

英伟达大跌近5%

利率预期突然升温后，近期涨幅最大的AI硬件率先承压。

美股周五收盘，纳指跌约0.5%，英伟达下跌近5%。就在前一个交易日，英伟达刚刚凭借超预期财报大涨近9%，单日市值增加超过4400亿美元。

其最新季度营收达到962亿美元，同比翻倍；数据中心业务收入达到890亿美元，同比增长117%。公司还预计下一财年营收有望继续增长约70%，显著高于此前华尔街约44%的预期。

英伟达财报公布后的首个交易日一度带动全球AI产业链集体上涨，市场仅隔一天就出现明显降温。

一方面，沃什偏鹰表态推动美债收益率快速上涨。对于英伟达这类估值较高、市场大量价值来自远期盈利预期的成长公司，无风险利率上升会直接提高估值折现率。另一方面，市场对AI公司的要求也已经明显提高。

英伟达给出的需求信号依然非常强，但市场对于AI硬件的定价已经明显进入另一个阶段。一个很典型的方向就是存储。英伟达本次财报再次强调，内存供应紧张已经成为限制公司满足全部需求的重要因素。

这种供需预期此前已经推动存储股走出极强行情。但最近，存储股已经开始出现明显分化。英伟达财报公布后，美光和闪迪盘前一度双双上涨超过3%，但正式交易后迅速转弱，美光周四收跌约3%，闪迪跌约2%。周五两家公司继续震荡偏弱。

强劲的产业数据已经无法保证股价同步上涨，高位资金兑现开始成为影响短期行情的重要变量。周五，Applied Optoelectronics和Lumentum盘中均跌约6%，Coherent跌约5%。费城半导体指数同步承压，近期持续强势的AI硬件开始出现比较集中的获利回吐。

Marvell的走势更加典型。公司最新财报收入和盈利均超过预期，同时继续上调长期增长预期，并披露与Google扩大定制AI芯片合作，双方合作潜在收入到2033财年最高可能达到1200亿美元。

但Marvell周五仍然暴跌超10%。过去一年，Marvell一直是美股定制AI芯片和高速互联方向最热门的公司之一，今年以来股价此前已经上涨超过180%。市场真正不满意的地方，是这笔Google大单兑现得还不够快。

Marvell管理层表示，Google合作带来的收入会逐步增加，到2029财年才会变得更加明显。摩根士丹利认为，Google项目带来的相当一部分增量此前已经进入市场预期，即使公司继续提高长期指引，也很难再次带来同等程度的估值提升。

这种现象正在越来越多地出现在AI硬件板块。基本面仍然很强，AI数据中心资本开支也没有出现明显下滑，但存储、光模块、定制芯片等过去涨幅最大的方向，对业绩和指引的要求已经明显提高。

03

黄金白银受到重挫

美联储加息预期快速升温后，此前连续上涨的黄金遭遇明显抛售。

现货黄金周五重挫超3%，一度回落至4450美元附近。就在本周二，黄金还曾触及4696美元附近的三个多月高位。白银同步下跌超4%，回到每盎司66美元附近。

背后的资产定价逻辑非常直接。沃什释放偏鹰信号后，市场提高9月加息预期，2年期和10年期美债收益率同时上涨，美元指数创两个半月最大单日涨幅。黄金本身不产生利息。当美元利率和实际利率上升时，持有黄金的机会成本随之提高，美元走强也会增加非美元投资者购买黄金的成本。

此前支撑黄金的一部分逻辑也在发生变化。8月中下旬，美国财政部扩大长期国债回购规模后，美债长端收益率一度明显回落，美元同步走弱，推动黄金重新站上4500美元，并在本周触及近4700美元。沃什这次讲话重新提高了短端利率预期，使此前快速累积的多头仓位出现明显兑现。

分析师认为，市场目前已经重新把9月议息会议视为接近五五开的选择，沃什对通胀的表态明显提高了黄金短期面临的利率压力。

原油同样延续调整。WTI原油周五收于每桶83美元附近，布伦特原油收于89美元附近，两者当天跌幅都不到1%，但全周均出现明显回落。

除了美国利率预期升温，市场同时关注霍尔木兹海峡航运可能出现缓和的消息。此前中东冲突给原油价格带来的部分风险溢价继续回吐。

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