“AI in ALL”的中国平安，投入与回报的账怎么算？|“数”说保险

上半年权益市场震荡向上为险企带来的投资收益回报，此前已被多家上市险企预喜，眼下进一步体现到正式放榜的中报里。8月20日，中国平安发布2026年中期财报。营收、利润双双重回两位数增长：上半年集团实现营业收入5751.4亿元，同比增长15%；实现归母净利润925.85亿元，同比大增36.1%。翻阅其近年财报看到，归母净利润的规模和增速为至少近四年同期最高。

“两大因素驱动归母净利润高增，一是主业增速稳，二是长期稳健的投资回报和投资布局。”在业绩会上，中国平安高管称。数据显示，上半年，中国平安版图下的寿险、财险、银行等核心业务多点开花，集团总投资收益同比大增42.3%至1369.42亿元。业绩发布后，中国平安股价一度放量上涨，四个交易日累计涨幅超7.5%。截至8月27日收盘报55.87元，相较业绩公布前的股价，涨幅回落到7%左右。

不过，部分指标仍承受考验。例如综合投资收益同比下降逾两成、二季度人身险新业务价值增速边际放缓、权益投资回报不可避免还要看市场的“脸色”等等。此外，有着科技创新基因的中国平安，正在AI赛道上全力冲刺，喊出“AI in ALL”口号、中报首次披露Token（词元）使用数据等均引发关注。而热闹之外，围绕AI的长期投入与回报，也是一笔需要算好的账。

上半年日赚5.14 亿元

今年上半年，A股市场呈结构性分化行情，二季度显著回暖。万得全A上涨12.8%，沪深300上涨11.9%，科创50大涨55.71%。同时，二季度末十年期国债收益率环比一季度末下降8.41个基点，保持在1.75%左右，推动FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）债券升值。

这共同为保险公司投资收益带来改善。财报显示，截至2026年6月30日，中国平安保险资金投资组合规模6.61万亿元，较年初增长1.9%。在投资组合中，债券仍是“压舱石”，占比为55%，与年初持平；股票和权益型基金规模1.28万亿元，合计占比19.4%，较年初增长0.2个百分点，较去年同期增长了6.8个百分点。上半年集团实现总投资收益1369.42亿元，同比大增42.3%。

投资回报增厚又托举了利润表现。上半年中国平安实现归母净利润925.85亿元，同比大增36.1%。以180天计算，相当于日赚5.14亿元。分季度看，二季度归母净利润同比增速更高达64.7%，“较一季度（-7.4%的增速）大幅改善，主要是受权益市场回暖影响。”招商证券研报称。

翻阅其2023年以来财报看到，2023年至2026年同期，中国平安归母净利润分别为698.41亿元、746.19亿元、680.47 亿元、925.85 亿元，今年上半年的规模为近四年最高；增速方面，可比数据显示，2024年至2026年同期，中国平安归母净利润同比变化分别为增长6.8%、下降8.81%、增长36.1%，今年上半年增速亦为近四年最高。

之所以选取近四年数据，是因为2023年对上市保险公司整体而言是道“分水岭”——根据监管要求，A股上市保险公司自2023 年1月1日起要在新会计准则下披露财报。中国平安已率先于2018年执行新金融工具准则，2023年执行新保险合同准则。

新会计准则一定程度上放大了险企短期利润波动。“在新会计准则下，大量权益资产被分类为FVTPL，其公允价值变动直接计入当期损益，权益市场的季度性波动能够迅速且充分地反映在险企利润表中。”东方证券研报分析称。

但权益资产波动、不同风格板块的轮动，也可能反噬业绩，这在中国平安历史“账单”和上半年部分指标中就有反映。上半年，集团险资投资组合非年化综合投资收益率2.1%，同比下降1个百分点，主要即由于高股息及低波动权益资产表现不及去年同期。此外，受长端利率下行、红利类权益资产表现不及去年同期影响，综合投资收益承压，上半年同比下降25.6%至1173.73亿元。

权益市场的走向仍将是决定险企业绩弹性的重要变量。中泰证券表示，若权益市场进一步向上，险企尤其是权益敞口较大的头部公司，业绩弹性仍有释放空间。

相较归母净利润，归母营运利润指标波动更小。财报显示，上半年中国平安归属于母公司股东的营运利润841.96亿元，同比增长8.3%。2023年至2025年同期数据分别为789.5亿元、784.82亿元、777.32 亿元，同比变化未超过4个百分点。

“归母净利润高增包含投资波动及一次性项目改善，归母营运利润更能体现主业韧性。”国投证券研报称。平安过往财报也披露过相关实例：例如2025年上半年，平安归母净利润同比下降8.8%，就有报告期内债市调整带来的投资波动负影响，以及平安健康纳入合并报表等事项造成的一次性损益（合计-55.71亿元）拖累。

二季度寿险新业务价值增速回落

除了投资回报驱动归母净利润，在中期业绩会上，平安集团副总经理兼首席财务官付欣表示，另一大驱动力是主业增速稳健。

从数据看，平安业务版图下的寿险、财险、银行、证券、资管、医疗养老服务等板块上半年确实多有不错表现。

其中，寿险及健康险业务实现规模保费4187.44亿元，同比增长7%；新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%；代理人渠道人均新业务价值同比增长14.1%；非代理人渠道的业务贡献近四成，对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升3.8个百分点。

“作为率先启动寿险改革的头部险企，中国平安的改革并未局限于代理人渠道的高质量转型，更同步推进银保、社区金融等多元渠道改革，如今已进入战略收获期。”平安集团总经理兼联席首席执行官谢永林接受媒体采访时说道。

产品结构的调整是这场改革的关键落子。近年来，包括中国平安在内的保险公司纷纷发展以分红险为代表的浮动收益型产品，平安上半年寿险新业务分红险占比超过九成，这降低了集团负债成本，有助于更好地穿越低利率周期。

产险方面，上半年，平安产险实现原保险保费收入1787.51亿元，同比增长4%，增速优于同业2.1%的增速表现。其中新能源车原保险保费收入同比增长21.5%；保险服务收入1718.79亿元，同比增长3.8%。整体综合成本率（COR）同比优化了0.1个百分点，达到95.1%，为近5年最优水平。

不过，从利润贡献比看，集团归母净利润（36.1%）与归母营运利润（8.3%）之间近28个百分点的增速差，也勾勒出上半年利润增长的层次——寿险、产险等核心板块的经营指标未同步跃升，当期利润增幅主要由投资与资管业务贡献。

寿险及健康险业务上半年实现归母营运利润528.85亿元，占集团总归母营运利润的62%，但增速仅为0.9%；产险业务实现归母营运利润87.72亿元，增速更是为负，同比下降了12.4%。

数据有所下滑的还有单季度寿险新业务价值。二季度，平安寿险新业务价值同比下降1.8%，较一季度20.8%的增速大幅回落。“预计主要受去年同期基数抬升及销售节奏影响，但长期交期产品占比提升有助于改善业务质量。”国投证券研报称。

今年二季度，全行业保费增速整体滑坡。据国家金融监管总局披露的数据，上半年人身险公司原保费收入2.87万亿元，同比增长3.65%。但逐月来看，5月单月同比下滑3%，打破2025年行业复苏以来连续的正增长格局，6月降幅收窄但增速仍未转正，当月同比下降2.5%。

彼时行业分析即指出，保费负增一方面由于去年上半年一波“停售潮”推高当期保费基数，透支了一部分后续需求；另一方面是历年“开门红”后，二季度都为销售淡季。

日均Token消耗量翻倍至千亿级

围绕中期财报，在业绩会和媒体交流中都被高频提及的另一个关键词，就是AI（人工智能）。

“科技创新是平安的基因。”谢永林说。财报显示，平安秉承“AI in ALL”的原则，持续投入研发，每年研发投入超过100亿元，打造基于AI四要素（算法、数据、场景、算力）的领先科技能力。

具体到应用场景上，上半年，平安AI坐席服务量约9.39亿次，覆盖平安81%的客服总量；AI智能体辅助实现销售额573.13亿元；产险实现57%车险案件自动化查勘。医疗养老方面，上半年平安的AI医生使用人数超970万，辅助诊疗准确率96%；AI+真人医生覆盖集团100%个人客户。

“公司AI基建在过去几年已经完成，目前处于AI场景赋能创造价值的阶段。平安AI不是单纯技术研发，坚持‘AI in ALL’，聚焦智能化运营、智能化管理、智能化经营、智能化服务、智能化营销五大场景，降本增效、促进销售以及未来使用AI让代理人产能更加提升，获客成本持续下降，都是AI产生价值的地方。”中国平安联席首席执行官郭晓涛表示。

值得一提的是，平安还在半年报中首次披露Token使用数据：日均Token消耗量从2025年12月的300亿跃升至2026年6月的逾1200亿。

Token是AI领域的核心术语，例如你每与AI客服对话一次，都会消耗一定的Token，其反映了AI能力被调用的频率和规模。

问题也随之而来，如何高效管理这类“数字燃料”，是否会带来新的合规挑战？AI是否已真正转化为企业内部的效率提升？面对持续膨胀的投入成本和长回报周期，如何做好平衡？

谢永林接受媒体采访时坦言，现在AI还没有跨过“奇点”，当前，平安主要是通过三大AI工程来提升企业效率，包括AI编码、AI运营、AI办公。前期投入已形成“要素供给-业务重塑-闭环反哺”的飞轮效应。在此基础上，平安将沿着“前沿探索-场景突破-服务创新”的路径进行探索。

不过有行业人士认为，AI最终的效力，还要由费用率、赔付率、新业务价值率等来长期检验。

围绕合规管理，艾瑞咨询此前一份报告指出，在保险风险防控与合规管理领域，AI技术的应用呈现双重影响。一方面，多维度数据整合与算法优化，助力保险公司更精准识别风险、制定差异化承保策略；但另一方面，算法偏见可能引发承保公平性争议，数据隐私保护漏洞亦带来合规风险。

“保险公司仍需构建完善的AI伦理框架与数据安全治理体系，在技术创新与合规要求之间建立平衡。”报告称。

文字 | 周涵

编辑 | 许晨辉

审核丨白雪

责编 | 兰银帆