北京
8月26日，乐华娱乐集团（股份代号2306）在港交所披露截至2026年6月30日止六个月的未经审核中期业绩。
财报显示，上半年公司收入5.12亿元，同比增长23.6%，毛利1.21亿元，同比增长10.9%，期内利润4700万元，同比下滑23.1%，每股基本盈利0.06元。剔除以股份为基础的付款开支、金融资产公平值变动及汇兑影响等非现金项目后，经调整净利润6286万元，同比增长3.2%。
显然，收入放量，利润收缩，增收不增利是这份半年报最直观的观感。
艺人仍是基本盘
高毛利业务承压
艺人管理业务上半年收入3.92亿元，同比增长9.9%，占总收入的76.6%，增长主要来自签约艺人参与商业活动数量的增加。
这一板块毛利率由上年同期的19.9%提升至22.9%，毛利8960万元，同比增长26.4%，是四大业务中唯一毛利率上行的板块。
截至6月30日，公司拥有63名签约艺人及49名训练生。王一博在报告期内密集出席时装秀与品牌活动，并以车手身份出战中国超级跑车锦标赛，唐九洲JOJOLAND巡演广州站、王晰的“回与吾”巡回音乐会、王怡人“怡言为定”巡演北京杭州深圳成都四站、黄明昊“贾想世界”演唱会等线下演出先后落地。
集团雇员总数262人，员工成本4990万元，与上年同期基本持平。
高毛利业务则集体承压。
业务中，音乐IP制作及运营收入4555万元，同比增长24.1%，主要由实体专辑销售拉动，但新专辑制作成本涨幅超过收入涨幅，毛利率从70.7%大幅回落至26.8%，毛利同比下滑53%至1221万元。
IP运营业务收入2844万元，同比增长38%，由演唱会场次增加所致，毛利率从60.7%降至29.2%。
集团整体毛利率23.7%，低于上年同期的26.4%。费用端，销售及分销开支3983万元，同比增长45.6%，行政开支3212万元，同比增长4.6%。上半年其他收支由上年同期的净收益1270万元转为净亏损3206万元，财务收入从940万元降至700万元，所得税开支从1415万元增至1886万元。
几项因素叠加，期内利润同比下滑超过两成，经调整净利润率也从14.7%收窄至12.3%。
潮玩成为第二曲线
新加坡收入放量
真正的增量来自潮玩经营。这一业务在上半年首次作为独立板块披露，录得收入4561万元，占总收入的8.9%，毛利率24.6%。
在WAKUKU哇库库之外，公司于二季度推出新IP小噉，已发布两代产品，截至6月30日各数字平台累计线上曝光超过10亿次。
显然，潮玩业务上线半年即跻身集团第四大收入来源，艺人管理收入占比由上年同期的86.2%降至76.6%，收入结构肉眼可见地走向多元。
分地区看，中国内地收入3.96亿元，同比增长6.4%，新加坡收入1.16亿元，上年同期仅4183万元，同比增长约176%，海外市场贡献显著放量。
音乐业务上半年发行11首数字单曲及4张数字专辑，共43首歌曲，曲库总量超过1500首，And2ble新专辑Sequence 01 Curiosity销量约73万张，YENA与And2ble分别举办了个人专场演唱会。
截至6月30日，公司持有银行结余及现金3.72亿元、定期存款4.43亿元，银行借款2.65亿元，资产负债比率3.9%，账面依然殷实，为新业务扩张预留了空间。
撰文：安然一
撰文：安然一
排版：河清 / 审核：LUCY
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